来源|时代投研
作者|比克
编辑|郑少娜
编者按：近两年，全球经济恢复向好，国际贸易稳步复苏，在全球价值链重塑背景下，中国出口竞争力持续提升，“出海”已成为中国企业重要的业绩增长引擎。与此同时，随着全球投资者和消费者对ESG的愈发关注，中国企业“走出去”亦面临着合规挑战和ESG风险。
随着“出海”愈发成为中国经济的第二增长曲线，6月8日，商务部、国家发展改革委等九部门发布《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，明确鼓励出海企业加速与海外的深度合作。
拉长时间维度看，近年来，中国企业的出海数据呈现出积极增长的态势，在多个技术与知识密集型的行业和领域，展现出强大的全球竞争力。
时代投研研究发现，2023年，A股上市企业出海数量超过六成，实现海外业务总收入超过8.5亿元，且2020—2023年的总收入复合增长率达到13.61%。同时，与非出海企业相比，A股出海企业的ESG表现较佳，连续三年不断提升。
值得注意的是，对于海外营收占比较高的企业，MSCI（明晟）给予其更高的关注度和覆盖率，呈现出海企业的MSCI评级越高，其海外收入均值也相对较高的态势，如被MSCI评级为“A级”及以上的五家企业，其2023年的海外营收均在千亿元以上。
企业出海数量超3400家，ESG愈发受到重视
据Wind，2001年中国加入世界贸易组织（WTO），当年度A股出海企业仅有73家，实现的海外业务收入合计为214.48亿元。
而截至2023年底，A股出海企业数量为3428家，在全部A股中的占比达63.94%，超过六成，海外业务总收入突破8.5万亿元。
近年变化趋势看，2020—2023年，A股出海企业数量分别为3368家、3386家、3385家、3428家，总体呈平稳增长态势；其海外业务总收入分别为5.8万亿元、6.83万亿元、8.16万亿元、8.51万亿元，年复合增长率达到13.61%。
从海外业务收入水平看，如图表1所示，2023年有14家A股企业实现了千亿元以上的海外业务收入。与2022年相比，新增了比亚迪(002594.SZ)、宁德时代(300750.SZ)、中国交建(601800.SH)、潍柴动力(000338.SZ)、上汽集团(600104.SH)5家企业，但来自电子领域的京东方A(000725.SZ)掉队。
另外，2020—2022年，海外业务收入达千亿元以上的企业分别为5家、7家、10家，可见每年至少增加两家。
值得一提的是，2021—2023年，立讯精密(002475.SZ)连续三年成为A股海外业务收入最高的企业，2023年其海外收入实现历史新高，达2067.56亿元。另外，比亚迪的出海收入则在近几年突飞猛进，2020年其海外业务收入仅为591.3亿元，位列A股第十四名，而2023年已超1600亿元，排在A股第二名，年复合增长率达39.41%。
从ESG表现看，截至7月11日，A股3428家出海企业的Wind ESG平均得分为5.76分，而未出海企业则为5.59分；且2021—2023年各年末，上述3428家出海企业的Wind ESG平均得分分别为5.21分、5.42分、5.75分，近三年均在逐年提升。
总结而言，近年来，A股出海企业的Wind ESG整体表现呈不断提升态势，且最新评分整体高于未出海企业。
出海企业MSCI覆盖率更高，“A级”及以上企业海外营收均超千亿元
对于出海企业而言，或面临着更为严苛的合规挑战和ESG风险，而良好的ESG表现有利于出海企业塑造其品牌形象，提高在海外市场的竞争力。
目前，MSCI是国际ESG领域拥有较高认可度及话语权的评级机构。时代投研发现，MSCI对A股出海企业的评级覆盖率更高。
截至2024年7月8日，在A股3428家出海企业中，MSCI纳入了465家企业进入其ESG评级体系，整体覆盖率为13.56%；而其纳入的A股非出海企业则只有203家，覆盖率为10.5%。
这一现象在海外业务收入较高企业中的表现更为显著。据时代投研统计，在2023年A股海外业务收入最高的100家出海企业中，MSCI纳入了65家进入其ESG评级体系，覆盖率达到65%，远超对全部A股上市公司的整体覆盖率。
从具体评级情况看，如图表2所示，在上述海外收入较高且被纳入MSCI评级体系的65家企业中，工商银行(601398.SH)的ESG评级为AA级，在MSCI ESG评级体系中属于“领先水平”。
获得A级的企业有4家，它们分别为比亚迪、海尔智家(600690.SH)、中国银行(601988.SH)、宁德时代，另外，获得BBB级、BB级的企业分别有3家、16家。以上三档评级均为MSCI ESG评级体系中的“一般水平”，企业合计数量为23家，合计占比为35.38%。
不过，仍有41家企业处于MSCI ESG评级体系中的“落后水平”，企业数量合计占比为63.08%。如图表3所示，评级为B级、CCC级的公司分别有20家、21家。
时代投研发现，在2023年高海外收入的企业中，MSCI ESG评级越高的企业，其整体实现的海外收入也相对较高。
综合图表2和3看，MSCI评级为“AA级”、“A级”的企业海外业务收入均值最高，为1323.77亿元；“BBB级”及“BB级”企业实现的海外业务收入平均值为540.82亿元；而“B级”及“CCC级”企业实现的海外业务收入均值最低，为515.79亿元。
出海产业多元化，电子企业表现亮眼
从行业分布看，在品牌出海方面，中国出海企业的产业更加多元，已从传统消费类的家电、轻工制造行业，拓展至技术与知识密集型的机械设备、计算机、电子、医药生物等产业。
如图表4所示，2023年，A股全部出海企业中数量最多的为机械设备（申万一级，下同）企业，达482家；电子、基础化工、医药生物、电力设备、汽车、计算机、轻工制造、有色金属行业的出海企业数量也均超过100家。
不过，煤炭、综合、银行、房地产四个行业的出海企业数量相对最少，分别为6家、10家、10家、13家，均在20家以下。
此外，从A股高海外收入企业的行业分布看，如图表5所示，在MSCI覆盖的65家A股高海外收入企业中，来自电子行业的公司最多，有12家。
该行业中，立讯精密在2023年实现海外业务收入2067.56亿元，是去年唯一一家海外业务收入超过2000亿元的A股上市公司，京东方A、歌尔股份(002241.SZ)、传音控股(688036.SH)、TCL科技(000100.SZ)等电子企业的海外收入也表现不俗，均在500亿元以上。
其次是建筑装饰行业，有9家上市公司，均为“中字头”企业。其中，中国交建、中国建筑(601668.SH)2023年均实现千亿元以上的海外业务收入，分别为1162.12亿元、1157.6亿元。
汽车行业有8家上市公司，其中，比亚迪、潍柴动力、上汽集团于2023年均实现千亿元以上海外业务收入，分别为1602.22亿元、1137.52亿元、1120.39亿元。
总结来看，MSCI覆盖的A股高海外收入企业多属于电子、汽车、家用电器等技术密集型行业，这些行业生产技术复杂、组装环节多，中国企业拥有完整的产业链优势，国际竞争力较强。
（全文2615字）
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