【解剖大盘】
每次到月底，都容易出现变盘。不是往上就是往下，结合这几天港股平台震荡，再看看A股还未企稳，港股往下走就是必然的选择。今天恒指跳空低开低走，收盘跌2.06%。
昨日谈到美联储官员持续释放鹰派言论，虽然对股市本身貌似没有多大的影响，但却有另一个“副作用”在起作用。美东时间6月26日周三，美元指数刷新年内新高纪录，对非美货币构成了显著压力。日元汇率连续快速跌破160大关，创下1986年以来的最低纪录。昨日傍晚(26日)离岸人民币跌穿7.3关，创去年11月以来新低，今日(27日)略为靠稳，现报7.2974兑一美元。汇率层面对股市的变相杀伤力不容小觑。
结果就是：亚太股市全线下跌，日经指数跌约1%，韩国首尔综指跌0.47%，澳大利亚ASX 200指数跌超1%，MSCI亚太股指预计将录得三天来首次下跌。MSCI中国指数今日(27日)盘中曾跌2%，较5月20日高位下跌约10%，现仍跌1.8%至5,951.26点。
另外一个风险点：美东时间周四晚上9点(北京时间周五早上9点)，美国将举行本届总统大选的首场电视辩论。特朗普今年已经78岁，而拜登现年已经81岁高龄。要在这场90分钟的电视节目上连续不断地展开辩论，将是对精神力和体力的双重考验。这个倒不是我们关注的重点，关键是其辩论期间释放的“不友好”言论。
随着美国11月总统大选临近，美国现任总统拜登和共和党总统候选人特朗普都打出了“关税牌”，号称要进一步征收关税以保护美国制造业的就业机会，试图以此来争取蓝领工人阶级的支持。本周，美国16名诺贝尔经济学奖获得者已经联名写信，警告特朗普的关税政策将重新点燃美国通胀。如果通胀下不来，年内降息的路径又被堵死，这是市场比较头疼的地方。
近日，美国货运行业的多位高管们也表示，拜登和特朗普所提出的关税政策都将推高通胀，这不仅将损害美国货运业，还将加重美国消费者的生活负担。美国也开启了消费降级的道路。
近期据业内爆料，亚马逊(AMZN.US)正在秘密筹备一个新项目，名为“低价商店”:一个专门为顾客提供白牌低价时尚、家居和生活用品类目商品的商店。由亚马逊在中国运营的仓库进行履约配送，预计在9~11天内将商品直接送达顾客手中。该项目采用的是邀请制，招商几乎对标Temu。据一名资深卖家爆料，亚马逊低价商店已进入落地阶段，采取邀约制，预计2-3个月内就会向卖家发布邀请链接。这个针对性很明显，就是准备和Temu在低价领域硬刚，争夺其客户资源。亚马逊作为美国本土电商大佬，有着得天独厚的政策扶持，对于Temu而言是巨大的挑战。同时对中国海外拓展的电商都会造成冲击，如阿里巴巴(09988)，抖音都是间接冲击。
存储芯片制造商美光科技公布销售业绩低于一些投资者的预期，公司股价跌7%，其实美光业绩不错，只是对于Q2业绩的指引让人失望。存储芯片景气度依旧很高，ASMPT(00522)与美光联合开发下一代HBM4键合设备，今天大涨5.80%。
英伟达股东大会没有什么亮点，黄仁勋谈到：下一个目标是工业机器人市场。这个远景规划显然很难提振信心，机器人这块重点是看马斯克，如果他的产品能取得突破，英伟达才会有预期。微创机器人-B(02252)拟折让约14.63%配售1290万，大幅折让融资主要是还债，市场当然不认可，今天直接大跌超18个点。
《新浪科技》报道，中国广电内部人士于2024 MWC上海期间透露，中国广电5G NR广播已开始布置设备并测试中，争取明年正式商用，可实现免流量看电视。目前，中国广电正与华为和中兴(00763)等设备商，以及vivo与OPPO等手机厂商，加上海思和联发科等手机晶片厂商联合推进相关项目。此外，5G NR广播已实现无手机卡模式、跨营运商服务，即是5G NR广播正式商用时，可以免流量观看电视，并且中国广电以及其他三大营运商的用户均可使用。这对于三大运营商构成利好，中国电信(00728)涨2.88%，创出了年度新高。
港股市场基本跟着美股巨头走，苹果走势坚挺，公司近期发布代工自动化提速，三家代工厂工业富联(601138.SH)、立讯精密(002475.SZ)、歌尔股份(002241.SZ)均未透露与iPhone自动化相关的信息。不过，立讯精密相关人员表示，自动化生产是其强项，也在搭建一些自动化产线，立讯精密作为国内果链龙头，有望受益大客户手机代工业务及AI终端需求增长驱动，而高伟电子(01415)是立讯体系光学摄像头模组业务版图的核心，是全球领先的精密光学模组供应商。今天涨超3个点。
月底有不少个股波动较大，尤其是高位品种，像海信家电(00921)就跌超10个点。明天是月度最后一天，预计多空还会激烈争夺。
利好因素也不在路上，今年4月，“相关部门正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司时，在取得股息红利时所需缴纳的20%的所得税”的传闻就在业内广泛流传，并在较大程度上刺激了香港市场。当前，亦有市场人士预期，这个政策存在于七一到来之际落地的概率 。据测算，港股通机制每年所征收的红利税收总额大概在450亿港元。假设内地个人投资者在港股通的投资占比约为1/4，预计本次潜在调整每年所带来的直接税收减免大概在100亿港元。
【板块聚焦】
香港社会猜测，中央政府将于短期内公布惠港措施，预计会提高目前每次5000元人民币的访港内地旅客免税额。综合政圈人士说法，由于需顾及其他内地省市，相信提高后的免税额可能低于3万元人民币。
全国人大代表、民建联立法会议员陈仲尼认为，提高免税额对本港零售业一定有帮助。但内地客来港需付交通及住宿费用，若免税幅度不高，未必十分吸引。
香港立法会议员邵家辉认为，内地游客免税额多年未调整，提高后旅客将更乐意购物，并期望长远增至10万元人民币，看齐海南。
香港基本法委员会委员、经民联立法会议员梁美芬则表示内地客消费水平高，即使今次调幅不大，也是“起步点”。她认为提高免税额是大方向，希望日后逐步增加。
如果把全面放开自由行和大幅提高免税额结合起来，对于香港的零售业预计会有较大的促进，关键看政策的力度，主要受惠品种：莎莎国际(00178)、普拉达(01913)。
【个股掘金】
信达生物(01801)：玛仕度肽展现积极效果 创新研发管线多领域覆盖
根据公告，GLP-1R/GCGR双重激动剂玛仕度肽在中国超重或肥胖成人受试者的首个III期临床研究(GLORY-1)中，高剂量组的受试者在48周内减轻了15%的体重，同时在基线肝脂肪含量≥10%的受试者中，经过48周6mg玛仕度肽治疗后，患者肝脂肪含量较基线平均降幅达80.2%。
点评：信达生物与礼来共同开发的GLP-1R/GCGR双重激动剂玛仕度肽减重效果优于同类竞品。此前，国产首个GLP-1R/GCGR 双激动剂完成临床，玛仕度肽抢占先机。信达生物之前，配股募资约23.57亿港元用于加速多项临床研发计划及产品商业化。本次融资中约30%(约合7.07亿港元)将用于开发、营销及商业化IBI362(玛仕度肽)，一种治疗糖尿病及肥胖的GLP-1R/GCGR双激动剂及潜在临床阶段最佳候选药物。
据悉，信达生物IBI-362兼具降糖与减重疗效，让患者多重收益。目前IBI-362在国内进度处于前列，6mg规格预计2024年底至2025年初获批，9mg组将于年内启动III期临床研究。公司创新研发管线多领域覆盖，2023年第四季度，达伯舒(信迪利单抗注射液)广阔的适应症及国家医保覆盖持续拉动销量快速增长，市场领先地位加强；其他产品整体亦保持显著增长。
同时，新产品托莱西单抗的上市也帮助公司打开了心血管疾病市场的大门。进一步丰富了公司的商业化布局。近期，公司肿瘤和代谢管线的临床数据密集公布，进一步验证了公司在GLP-1、下一代IO、ADC等关键赛道上的布局优势。
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