来源|时代投研
作者|比克
编辑|郑少娜
编者按：在国际市场上，ESG表现作为评估企业经营稳定性的关键因素，正越来越深刻地影响消费者、投资者对相关企业的决策风险偏好。2019年以来，恒立液压的外资持股数量大幅上升，但其MSCI评级在2021年却突遭下调至CCC级，其国际化探索之路是否还会出现转折点？
在《外资持续流入A股，近三年被投企业净增1100家，ESG表现整体优于非外资持股企业》的报道中，时代商学院研究发现，近几年，对于外资持股比例较高的A股上市公司，MSCI ESG的覆盖率超过六成，且ESG评级亦优于A股其他上市公司。
据Wind数据显示，2019年至今，外资对恒立液压(601100.SH)的持股数量从7124.06万股上升至1.86亿股，呈波动上升趋势。截至今年6月11日，外资持股数量占其总股本的比例为14%，在全部A股中排名第21位。
不过，时代商学院研究发现，如图表1所示，2021年8月，MSCI将恒立液压的ESG评级由B级下调至CCC级，并维持该评级至今，原因或与后者在社会（S）、治理（G）维度的表现存在不足有关。
近年来，恒立液压紧跟工程机械行业全球化趋势，积极进行国际化探索，在墨西哥建立了液压件生产基地，同时在新加坡、巴西设立了子公司。2023年，该公司的营收、净利润同比分别增长9.61%、6.66%，扭转了2022年营收、净利润双降的局面。
而良好的ESG管理水平是企业提升综合实力、吸引外资、走向国际化至关重要的要素。针对ESG管理、MSCI ESG评级遭下调等方面的情况，6月7日、6月12日，时代商学院分别向恒立液压发函及致电询问，对方证券事务代表表示，该公司暂未正式设立ESG部门，目前不便对相关问题进行回应。
MSCI评级由B级遭下调至CCC级，同行中垫底
据MSCI官网，2019年4月20日—2021年8月21日，MSCI对恒立液压的ESG评级始终为B级。2021年8月21日，MSCI将恒立液压的ESG评级由B级下调至CCC级。另据新浪ESG评级中心显示，截至今年6月12日，恒立液压的MSCI ESG评级仍维持在CCC级。
据MSCI官网，在MSCI设立的ESG评级系统中，CCC级为七级三档中“落后水平”一档，即最差等级，此外还有两档，分别为“领先水平”一档的AAA级、AA级，和“一般水平”一档的A级、BBB级、BB级。
从行业对比看，在MSCI纳入的全球229家工业机械公司中，恒立液压的ESG评级落后于九成以上的同行业公司。
此外，在MSCI纳入的A股工程机械行业（申万二级）公司中，如图表2所示，营收规模较高的三一重工(600031.SH)、中联重科(000157.SZ)和营收规模较低的浙江鼎力(603338.SH)相比，恒立液压的ESG评级同样落后。
同时，恒立液压在“社会”（S）、“公司治理”（G）两项维度的ESG表现得分远落后于同行业公司。
员工多元化程度较低，实控人好友因内幕交易遭行政处罚
据MSCI官网，如图表3所示，在恒立液压所处的工程机械行业ESG评级体系中，“环境”（E）、“社会”（S）、“公司治理”（G）三项维度的权重分别为23.9%、35.2%、40.9%。
其中，“环境”（E）维度的清洁技术机遇、有毒排放物和废物，“社会”（S）维度的劳务管理、健康与安全为该行业关键绩效指标，权重分别为12%、11.9%、18%、16.8%（“公司治理”维度无特殊绩效指标）。
时代商学院研究发现，在“社会”（S）、“公司治理”（G）两项维度的关键绩效指标上，恒立液压的表现均存在不足。
2.1 “社会”（S）：员工多元化程度较差，存在一起劳动合同纠纷
在劳务管理方面，构建平等、多元化的人才体系是企业提升ESG管理水平、增强团队凝聚力的重要举措。
据恒立液压ESG报告，2021—2023年，该公司的董事会成员均为7人，且女性人数均为0人。同行业公司中，截至2023年底，三一重工、中联重科均有1名女性董事，浙江鼎力则有3名女性董事。
另据Wind数据显示，在恒立液压高管人员中，财务负责人及董秘是两名女性高管，最新（2023年）年度薪酬分别为79.83万元、67.87万元；而总经理及三名副总经理则均为男性，同期的年度薪酬分别为93.8万元、82.34万元、90.84万元、79.6万元。
在员工健康与安全方面，据恒立液压ESG报告，2023年，该公司共为167名员工赔付了医疗保险，但未公布具体的因工负伤人数。同行业公司中，2023年，三一重工员工负伤人数约为34人，浙江鼎力则发生了16起工伤事故（轻伤）。
此外，据企查查显示，2023年6月，恒立液压还陷入一起劳动合同纠纷案件，恒立液压为原告，将员工毛某诉讼至江苏省常州市武进区人民法院，并在2023年9月上诉至江苏省常州市中级人民法院。
2.2 “公司治理”（G）：实控人夫妇透露内幕信息，好友因内幕交易遭行政处罚
在公司治理维度，恒立液压在商业道德指标上存在争议性事件。
据2023年年报，恒立液压的实控人为汪立平、钱佩新夫妇及其子汪奇，三人与恒立液压的股权控制关系如图表4所示。
今年2月28日，中国证监会下发了《中国证监会行政处罚决定书（秦英娟、张维成）》[2024]20号。文件显示，2015年8月2日，德国哈威公司亚太区负责人叶某约见恒立液压实控人汪立平洽谈收购事宜；8月25日，恒立液压因拟收购位于德国的一家公司而发布停牌公告。
秦英娟与恒立液压实控人钱佩新是多年朋友关系，曾合资购买理财产品。两人在上述内幕信息敏感期间频繁联络、接触。
除秦英娟外，张维成与汪立平、钱佩新夫妇同为无锡胡埭镇人，居住地址相近，在内幕信息敏感期内亦频繁联络。
因此，中国证监会对秦英娟、张维成内幕交易恒立液压股票行为进行了立案调查、审理，并依法作出行政处罚，责令秦英娟依法处理非法持有的证券，分别没收秦英娟、张维成违法所得37.72万元、41.88万元，并分别处以113.16万元、125.65万元罚款。
建议：提高ESG报告披露质量，针对性改善社会及公司治理维度表现
综上可知，目前，恒立液压的MSCI ESG评级水平在A股及全球同行业公司中垫底，且在“S”（社会）、“G”（治理）两项维度的表现上存在明显短板。因此，时代商学院对恒立液压提高ESG实践水平提出三点建议。
3.1 对齐MSCI披露与评价标准，提高海外市场认可度
恒立液压年报显示，2023年，该公司在国外市场实现销售收入12.05亿元，同比增长9.95%，收入占比达到23.09%。
恒立液压在2023年年报中表示，报告期内，公司持续推动国际化战略，海外市场份额逐步提升，且海外收入持续增长也是其业绩改善的主要原因之一。
由此可见，海外市场对恒立液压的战略意义至关重要。ESG作为企业综合能力和可持续发展理念的评判标准，目前已在国际范围内形成广泛认知，而MSCI ESG指数是全球投资组合经理最多采用的投资标的之一，在国际ESG评级领域，MSCI拥有较高的认可度及话语权。
综合来说，恒立液压需要进一步对齐国际上的MSCI披露与评价标准，提高在全球工业机械行业中的ESG评级水平，以持续巩固和发展海外市场业务。
3.2 提高ESG报告披露质量，做好企业“第二张报表”
5月27日，财政部发布《企业可持续披露准则——基本准则（征求意见稿）》。顶层设计文件的出台，意味着A股有望迎来ESG信息的强制披露时代。
而在ESG报告披露质量方面，恒立液压存在显著不足。
在2023年ESG报告中，恒立液压对量化绩效指标的披露较少，如在“社会”维度，该公司对员工的雇佣数据、权益保障数据、培训数据及健康与安全数据、产品责任等主要绩效指标均未披露。
在“公司治理”维度，恒立液压几乎未披露任何关键数据，对合规运营、商业道德等主要绩效指标的重视程度存在不足。
3.3 针对性改善“社会”及“公司治理”维度表现，提高ESG评级水平
在“社会”“公司治理”两项维度表现上，恒立液压与同行业公司相比明显处于劣势。具体而言，主要是在员工多元化、健康与安全、商业道德三项议题上存在争议。
因此，恒立液压需要补齐在上述维度及核心议题ESG表现上的短板，如提供全面的培训计划，建立公正、透明的薪酬制度、晋升制度，杜绝不平等与歧视文化及事件，以实现员工多元化发展。
另外，在员工健康与安全方面，需提高安全培训覆盖率，落实安全检查、职业病检查开展及安全应急演练，以降低工伤事故发生率，保障员工权益。
（全文3218字）
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