智通财经APP获悉，国盛证券发布研报认为，更庞大的推理需求，所需要的百万卡超大规模gpu集群，对通信网络而言是一个全新的大规模增量市场，英伟达布局以太网也是为了顺应下游云厂商客户的需求的发展，此类超大规模gpu云计算集群将会为交换机和光模块为主的通信市场带来全新增量需求和更强的逻辑。该团队认为，英伟达加入以太网生态标志着大型云科技巨头AI推理需求进入高速发展期。
事件：英伟达在近期台湾发布会上，发布了基于以太网的spectrum-x下一代以太网交换机，并表示未来能够支持百万级别超大规模数据中心集群。
为什么要高度重视?从近期产业进展外，北美已经进入到AI大模型的应用落地阶段，数量繁多的基于大模型的应用创新层出不穷，而从云厂商策略来看，几乎所有云厂商都在努力向客户销售自己的云基础设施，通过支持众多开源大模型项目，提供快速的大模型和基于大模型的应用部署的能力，且在价格方面优惠很多。我们从云厂商的策略可以看出，云厂商通过极其友好的条件，在试图拥抱更多中小型AI创业公司的应用需求，而此类需求以推理需求为主，标志着云厂商已经进入抢占推理需求客户资源的阶段，这与上一轮云计算大发展高度相似，只是基础设施集群里的cpu换成了gpu。
基于以太网的百万卡集群，把通信网络推向了全新的高度。相比于infiniband在训练端的超高性能，以太网拥有更好的可拓展性和优化空间，且在云化和资源虚拟化方面有着更强的优势，这些特点恰恰是基于上一轮以太网架构的超大规模云计算高速发展而来的，AI推理侧的需求其本质与云计算完全一致，但gpu相比cpu天生数据量就是指数级的提高，云计算本质就是通过超大规模集群和资源虚拟化能力形成规模优势，一个基于百万gpu的超大规模云计算集群，其通信网络的等级要求也是前所未有的，将会带来海量的高端以太网交换机以及高速率光模块的需求。
仅限于训练?显然不是。过去市场普遍认为infiniband才是通信网络最核心的需求，其本质是认为只有训练集群需要高效网络，对于推理则普遍认为并不需要。而从目前情况来看，更庞大的推理需求，所需要的百万卡超大规模gpu集群，对通信网络而言是一个全新的大规模增量市场，我们认为英伟达布局以太网也是为了顺应下游云厂商客户的需求的发展，客观而言，AI推理侧需求远高于训练，而此类超大规模gpu云计算集群，将会为交换机和光模块为主的通信市场带来全新增量需求和更强的逻辑。
投资建议：我们认为，英伟达加入以太网生态标志着大型云科技巨头AI推理需求进入高速发展期，我们建议投资者关注以太网生态的网络产品供应商，重点推荐云厂商光模块供应商中际旭创和新易盛，以及天孚通信，以及交换机环节，重点推荐沪电股份和工业富联。同时推荐关注美股以太网相关标的，博通、Arista、Marvel。
风险提示：AI进展不及预期，竞争格局加剧。