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天风证券:地产投资4月降幅环比收窄 关注产业链边际变化

发布时间 2024-5-21 15:19
更新时间 2024-5-21 15:35
© Reuters.  天风证券:地产投资4月降幅环比收窄 关注产业链边际变化
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智通财经APP获悉,天风证券发布研报称,基建投资延续发力,4月单月地产投资增速降幅环比收窄。近期低空经济关注度持续提升,政策驱动下,判断与低空基建相关的设计板块具备较好弹性。此外,4月30日政治局会议对房地产政策创新定调,首次提到消化存量房产和优化增量住房等措施,五一节后杭州、西安等地放松限购,后续市场信心和基本面有望迎来改善,建议关注地产产业链下游建材产品需求的提振,以及围绕房屋建筑而展开的设计、施工、检测等。

行业相关数据:24年1-4月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-9.8%/+6%/+7.8%/+9.7%,4月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-7.3%/+5.1%/+5.9%/+9.3%(增速环比+9.5/-1.6/-2.7/-1pct)。

天风证券主要观点如下:

地产数据延续筑底,铁路、市政投资稳步高增

地产按传导顺序看,1-4月地产销售面积同比-20.2%,4月单月同比-14.4%(增速环比+9.3pct);1-4月新开工面积同比-24.6%,4月单月同比-12.3%(增速环比+13.3pct);1-4月施工面积同比-10.8%,4月单月同比+35.1%(增速环比+54.2pct);1-4月竣工面积同比-20.4%,4月单月同比-15.4%(增速环比+6.7pct);地产数据仍在筑底,但4月销售、新开工、竣工数据降幅均有明显收窄,后续应关注地产政策催化下的销售数据变化。

基建细分板块中,1-4月交通仓储邮政投资同比+8.2%,4月单月同比+8.8%(增速环比+3.1pct);其中铁路运输投资同比+19.5%,4月单月同比+26.8%(增速环比+16.9pct);道路运输投资同比+0.7%,4月单月同比-5.9%(增速环比-5.9pct);1-4月水电燃热投资同比+26.2%,4月单月同比+20.7%(增速环比-10.8pct);1-4月水利环境公共设施投资同比-1%,4月单月同比-3.6%(增速环比-3.8pct);其中水利投资同比+16.1%,4月单月同比+20.6%(增速环比+6.6pct);公共设施管理投资同比-4.5%,4月单月同比-8.7%(增速环比-6pct)。

关注水泥板块中长期供需格局变化

24年1-4月水泥产量5.09亿吨,同比-10.3%,较1-3月降幅收窄,4月单月水泥产量1.74亿吨,同比-8.6%。4月水泥出货率均值49%,同比-11pct,环比+14pct。4月份水泥需求环比仍处于上升通道,但受天气因素影响,恢复略显波动,截至上周末出货率恢复至54%,同比降幅收窄至个位数。当前水泥企业库存67%,同比-5pct,环比略有提升。

价格方面,4月多地水泥价格迎来推涨,但受天气、竞争等因素扰动,落实情况略低于预期,截至上周末全国水泥价格均价362元/吨,较3月末持平略低。天风证券认为,随着需求持续好转,5月份水泥价格仍有望继续推涨,二季度水泥企业利润环比有望改善,中长期看,随着政府收储模式的逐步落地,有望加快地产前周期品种基本面触底,当前水泥板块PB估值仅0.76倍,现金流及分红相对较高,赔率优势或较好,同时建议关注海外市场逐渐放量的优质标的,如西部水泥(02233)等。

关注光伏、药用玻璃景气度回升

24年1-4月平板玻璃产量32891万重量箱,同比+6.5%,4月单月平板玻璃产量8143万重量箱,同比+3.7%。4月中下游采购积极性阶段性提高,促使交投氛围好转,随着中下游库存持续消化,补库需求带动下,生产商库存有所下降,截至本周四生产商库存达5332万重箱,较3月末下降712万重箱,年同比高1042万重箱。价格端,截至本周四5mm浮法白玻价格90元/重箱,较3月末小幅下降4元/重箱,年同比低30元/重箱。

5月份部分产线或存冷修预期,同时叠加需求季节性好转,供需矛盾有望缓解,价格端具备一定支撑。当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平,浮法玻璃短期盈利仍有韧性,光伏玻璃和药用玻璃受益于产业链景气度回暖,利润弹性较大。

风险提示:地产政策边际改善低于预期;基建投资增速不及预期;水泥、玻璃等需求低于预期;水泥、玻璃等价格上涨高于预期。

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