来源|时代商学院
作者|比克
编辑|郑少娜
4月29日，格林美(002340.SZ)涨停封板，股价报6.85元/股，总市值为351.79亿元。
时代商学院观察到，4月24日至今，格林美股价连续4个交易日上涨，涨幅累计近17%。究其原因，或与该公司主业涉及“汽车拆解+锂电池”概念相关。
消息面上，4月26日，商务部、财政部等7部门联合发布了《汽车以旧换新补贴实施细则》，有望带动废旧汽车回收行业快速发展。
另外，4月25日至5月4日，2024北京国际汽车展览会持续在北京中国国际展览中心举行，车展上新能源车品牌密集发布新款车型，或将提振消费者购车情绪。
4月29日，就股价异动原因、“以旧换新”政策对公司相关业务具体影响等问题，时代商学院向格林美董秘办致电询问，对方表示，“汽车以旧换新”相关政策的发布，确实有利于公司相关业务发展。
“以旧换新”政策出台，锂电池+汽车拆解概念异动拉升
从政策面看，格林美的两大主营业务均有望受益于本轮“汽车以旧换新”政策。
财报显示，2021—2023年，格林美的新能源电池材料业务收入占比分别为71.13%、74.16%、75.24%，呈逐年增长态势；废弃资源综合利用业务收入占比分别为28.87%、25.84%、24.76%。
在新能源电池材料行业，“汽车以旧换新”政策有望降低消费者换购成本、提振消费者购车情绪。同时，本次政策对新能源车的补贴力度更大，有望加速新能源车对燃油车的替代进程，从而带动格林美新能源电池材料业务受益。
根据《汽车以旧换新补贴实施细则》（以下简称“《细则》”）规定，自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合条件的新能源乘用车的，给予一次性定额补贴1万元。
当前，新能源汽车渗透率仍待提升。据公安部2024年1月统计，截至2023年底，全国汽车保有量为3.36亿辆，其中新能源汽车保有量为2041万辆，占比仅为6.07%。
本轮补贴政策有望带动国内汽车市场销量增长。据光大证券(601788.SH)于4月27日发布的报告预计，该补贴政策刺激下，本轮报废换新可为国内汽车市场带来约100万—200万辆的增量销售。其中，新能源乘用车约为40万—80万辆，燃油乘用车约60万—120万辆。
从格林美相关业务看，根据2023年年报，该公司三元动力电池用高镍前驱体材料占全球市场的15%，装载全球15%的三元新能源汽车。而中国市场的增程车销量快速增长，将拉动三元锂电市场占有率上升。
随着动力电池退役浪潮到来，废弃资源综合利用行业正处在长景气周期的起点上，此次“以旧换新”政策有望带动废旧汽车回收行业快速发展，并助推废旧汽车流入合规报废渠道，推动行业健康规范发展。
目前，全国报废汽车量不容小觑，每年接近千万辆及以上。4月27日，乘联会秘书长崔东树在其个人公众号“崔东树”发布文章表示，经测算，2023年全国汽车报废量净增为756万辆，同比增长32%，预计2024年全国报废汽车将达到近千万辆。此外，格林美亦在2023年年报中表示，中国迎来汽车报废的爆发期，预计从2030年，每年汽车报废数量将达到5000万辆以上。
中金公司(SS:601995.SH)于2023年9月发布的报告显示，到2027年，全球锂电回收市场将达到1644亿元。
2023年年报显示，截至2023年，格林美已在全国11个省市布局了16个以电子废弃物、报废汽车、退役动力电池为主体的绿色回收与废物循环处理基地，覆盖中国40%以上国土面积。
同时，格林美拥有国家电子废弃物循环利用工程技术中心等多个国家级公共技术研究平台，有望受益本轮“以旧换新”政策实现快速发展。
2024年一季度业绩大增，毛利率环比回升
从基本面看，2023年，格林美实现营收305.29亿元，同比增长3.87%，营收达到历史新高；实现归母净利润9.34亿元，同比下降27.89%。对于增收不增利的表现，格林美在年报中表示，公司业绩主要受所处行业内卷竞争加剧，开工率低下，和严峻的宏观环境影响。
2024年一季度，格林美业绩增势明显，实现营收83.54亿元，同比增长36%；实现归母净利润4.56亿元，同比增长164%；另外，一季度该公司毛利率为13.29%，环比提升3.81个百分点，同比提升0.42个百分点。
财报显示，格林美2024年一季度业绩增长的原因，主要由于该公司主要产品产销量全部大幅增长。其中，三元前驱体出货量同比大幅增长113.72%，四氧化三钴出货量同比大幅增长293.38%，印尼镍资源项目同比大幅增长133.33%，回收拆解动力电池同比增长27.47%。
格林美在2023年年报中表示，2024年，该公司的全年营收目标为400亿元，力争突破430亿元，营收同比增长率为31.02%—40.85%。
近日，随着新“国九条”出台，“分红”成为资本市场热词。
4月12日，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，从9个方面对资本市场制度建设进行指导。该文件强调，在上市公司现金分红方面要强化监管，加大对分红优质公司的激励力度。
时代商学院观察到，近年来，格林美的分红举措同样有望为其赢得较多投资者的青睐。该公司于2010年1月登陆深交所主板，上市14年共计进行13次现金分红（2013年未分红）。2021—2023年，该公司累计分红金额总计为8.04亿元，占近三年累计实现归母净利润31.54亿元的比例为25.51%。
（全文2086字）
免责声明：本报告仅供时代商学院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商学院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。