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华福证券:家电出口景气背后的逻辑是什么?能看多长?

发布时间 2024-4-26 14:37
更新时间 2024-4-26 15:05
© Reuters.  华福证券:家电出口景气背后的逻辑是什么?能看多长?
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智通财经APP获悉,华福证券发布研报称,随着以美国市场为主的耐用品零售库存去化结束,叠加美国地产已有回暖迹象,后续或将迎来新一轮补库周期,白电工具品类有望受益;同时,巴黎奥运会将于7月份开幕,将有望拉动黑电需求。长期角度来看,目前扫地机器人、电视等品类凭借各自优势已经在海外收获一定市场份额,而白电龙头也逐渐通过“本地化”思路推动自主品牌出海,长期将有望提升外销业务的盈利能力及确定性。

受益红利风格,家电板块年初以来涨幅喜人。截至2024年4月19日收盘,申万家电指数年初以来累计涨幅16.1%,在31个一级行业中排名第三;内部细分板块方面,白电、小家电和厨电涨幅分别为29.4%、12.1%和6.5%。华福证券表示,一方面,家电行业在2023年收入和利润均实现企稳回升;另一方面,大盘承压环境下,家电板块较高的股息率水平在大消费板块内部具有相对优势,成为避险情绪之下资金追逐红利的较好选择。

以旧换新:空间测算&历史行情复盘。据华福证券测算,空调、冰箱、洗衣机、油烟机和彩电超期服役数量分别达到0.9/1.1/1.2/2.1/1.6亿台,换新空间可观。同时,参考上一轮家电消费刺激政策的效果,在中性假设下,华福证券预计本轮政策或有望驱动行业实现中个位数左右增长。

关注全球产业转移趋势下的估值对标海外。在股东回报的核心指标ROE方面,国内家电龙头拥有突出优势,而PE估值则明显低于海外可比公司。华福证券认为,随国内家电企业逐渐出海融入全球,估值体系亦有望向海外龙头看齐。

投资建议:

1)全球格局变迁背景下,关注中国家电品牌出海冲击全球龙头大趋势,叠加以旧换新政策持续助力内需修复,建议关注已在海外有较多布局的大家电龙头海尔智家(600690.SH)、美的集团(000333.SZ)、海信视像(600060.SH)、TCL电子(01070),以及积极发力出海东南亚蓝海市场的小家电飞科电器(603868.SH)、小熊电器(002959.SZ)、两轮车出海九号公司(689009.SH)、春风动力(603129.SH)、发力出海欧美且低基数持续修复的极米科技(688696.SH)、全球小家电制造龙头&擅长爆款研发与营销的新宝股份(002705.SZ)等。

2)中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现,叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段,建议关注石头科技(688169.SH)、科沃斯(603486.SH)。

3)关注人口基数庞大、高收入高储蓄、正在进入退休潮的60后消费,建议关注定位中高端品质生活的苏泊尔(002032.SZ)、九阳股份(002242.SZ)等。

4)巴黎奥运会7月份即将开幕,黑电有望迎来主题投资机会,建议关注海信视像(600060.SH)、康冠科技(001308.SZ)。

风险提示:原材料价格大幅上涨;对美出口关税进一步上调;地缘冲突导致海运费上涨;竞争格局恶化。

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