智通财经APP获悉，国联证券发布研究报告称，集采背景下，各骨科公司面临激烈的竞争和成本管控压力，对其运营效率、渠道库存管控等提出较高要求。具备精细化管理能力，实现成本可控，同时具有丰富产线的龙头厂家，有望在市场中持续成长并保持竞争力。威高骨科(688161.SH)为我国骨科耗材龙头，产品线齐全;大博医疗(002901.SZ)为创伤领域龙头，脊柱持续贡献营收增量。春立医疗(688236.SH)为关节品类龙头之一，积极拓展新品类。爱康医疗(01789)深耕关节领域，创新技术领先。
国联证券主要观点如下：
骨科有望迎来恢复性成长
骨科耗材为我国高值耗材领域最重要的子行业之一，主要分为创伤、脊柱、人工关节和运动医学四大类。目前骨科四大品类均已进行不同范围集采。随着政策落地，整体风险已逐步释放,后集采时代有望迎来恢复性增长。
骨科行业市场空间广阔，处于快速发展阶段
2020年我国骨科医疗器械市场空间为367亿元，其中创伤类为108亿元，脊柱类为 105 亿元，关节类为 102 亿元，运动医学类为 27 亿元。预计2025 年整体市场空间达 698 亿元，2020-2025 年复合增速为 13.72%，快于全球增速(7.42%)。分产线看，脊柱类和关节类市场空间大，且未来增速较快，2020-2025E 市场空间 CAGR 分别为 17%和 13%。同时其国产化率(49%和 55%)仍有提升空间，未来国产厂家有望迎来发展机遇。
集采推动国产化率不断提升
目前骨科四大品类已进行大规模集采。集采规则逐步科学、合理。企业中选率从最初河南 12 省联盟的 70%提升至 2023 年运动医学国采的 98%。同时价格降幅也更加温和，低价恶意竞争情况逐步减少。随着集采政策逐步落地，国产化率快速提升，如关节类产品国产化率从 2020 年的 30%提升至 2022 年的 55%，集采后国产化率和行业集中度有望快速提升。
风险提示：
集采落地不及预期，集采续约规则收紧，新品研发和产品推广不及预期。