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再创新高!可可价格涨破天际,巧克力厂商的“苦日子”还在后头?

发布时间 2024-4-19 19:18
更新时间 2024-4-19 19:37
再创新高!可可价格涨破天际,巧克力厂商的“苦日子”还在后头?
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智通财经获悉,尽管全球供应紧张且价格创纪录,但由于巧克力工厂的加工速度保持不变,纽约可可豆期货触及新高。周五美国早盘,最活跃的期货合约一度飙升5%,触及每吨11578美元的历史高位。截至发稿,可可价格涨幅收窄至3.4%,至11,405美元/吨;伦敦类似期货价格上涨4.8%。

北美加工速度稳健,可可价格再创新高

周四收盘后公布的数据显示,第一季度北美地区的可可粉(可可粉被加工成黄油和用于糖果的可可粉)同比增长近4%。欧洲的加工量仅下降了约2%,亚洲的加工量也仅略有下降。今年,可可期货价格自2024年初以来已经上涨了一倍多,数据发布之后,可可价格进一步走高,突破前高进而续创历史新高。

对此,ArrowStream公司高级大宗商品分析师John Goodwin表示,这些数据“远没有达到结束这轮涨势所需的恶化程度。这些数据的弹性之强令人难以置信”。

荷兰合作银行驻伦敦的分析师Paul Joules则表示,研磨数据表明,尽管目前的价格如此,但目前的需求仍在维持,需求破坏将会到来,但显然需要比市场预期更长的时间才能渗透到碾磨数据中。

Bloomberg Intelligence分析师Diana Gomes和Ignacio Canals Polo在周四的一份报告中写道,由于第一季度强劲的数据表明,加工商将需要以更高的价格补充可可豆库存,研磨速度可能“在2025年之前保持低迷”。分析师表示,随着近期可可价格上涨蔓延到零售货架,消费者需求也将继续承压。

此前,国际可可组织(International Cocoa Organization)于2月份曾估计,由于非洲加工产量下降7%,本年度全球磨粉量将下降近5%。严重的可可短缺和随之而来的价格飙升迫使一些加工商间歇性地停止生产或支付溢价,并从小种植者那里预订可可豆以确保供应。

供应前景仍未明朗,可可价格上行风险大

由于西非主要种植户的收成不佳,导致全球粮食供应连续第三年出现短缺,今年的可可期货价格上涨了一倍多。尽管价格飙升,但投机者实际上一直在撤出市场。随着价格飙升,对冲基金继续削减看涨押注,纽约和伦敦可可期货的净多头头寸出现了一年多来的最大单周跌幅。

较低的净多头押注和减少的未平仓合约表明,实物买家可能在反弹中发挥了作用。Hightower Report的分析师在周一的一份报告中表示,商业净空头的萎缩“进一步证明了商业空头回补推动了可可上涨”。策略师Mike McGlone周一写道,纽约期货“从未如此紧张”,并指出价格是五年平均水平的三倍多。“我们的结论是,可能会出现极端痛苦,可能是因为生产商的对冲合约受到挤压。”

然而,供应情况仍有恶化的风险。供应状况可能会恶化。欧盟即将出台的规定——旨在阻止破坏森林的产品在商店销售——可能会使欧盟巧克力制造商更难获得供应。国际可可组织预测,全球供应短缺或将持续,预计2023-2024年度全球可可供应缺口达37.4万吨,为六十多年来最大供应赤字,是去年7.4万吨供应缺口的五倍。

尽管这一项技术指标显示可可价格可能飙升得太快,但许多分析师也尚未看到市场触顶。例如,在正确预测了近期的高点之后,花旗集团分析师还表示,价格可能在2025年下半年之前保持高位。而知名巧克力制造商百乐嘉利宝表示,预计严重的可可短缺将持续到下一季。

巧克力制造商盈利受冲击

今年可可价格的突然大幅上涨,正对全球巧克力库存造成影响。投资者纷纷评估,如果这种关键原料的成本持续走高,糖果公司可能面临的影响。可可期货价格在2024年上涨了一倍多,本周飙升至每吨1万美元以上,这是前所未有的。这种大宗商品的表现甚至超过了人工智能宠儿英伟达(NVDA.US)的耀眼表现,甚至比铜还贵。

这对好时(HSY.US)、亿滋(MDLZ.US)等公司来说是个坏消息。尽管生产商会提前几个月购买可可豆,但华尔街预计,如果可可豆价格居高不下,这些公司可能难以将上涨的成本转嫁给消费者,以捍卫自己的利润率。

Mirabaud Group董事John Plassard表示:“定价权有其局限性。”他补充说,可可价格的迅速上涨“无疑将影响该行业所有生产商的利润和销售。”

全球巧克力相关股票已经感受到了焦灼。瑞士的雀巢、吉百利和巧克力生产商亿滋以及全球最大的散装巧克力生产商百乐嘉利宝今年都出现了下滑。而且,除了可可之外,原糖价格近期也走高。周五,原糖纽约期货价格上涨0.6%

可可价格的飙升正在推动这些公司的投入通胀,为了限制利润率受到的影响,巧克力生产商今年的定价需要高于分析师目前的预期。例如,分析师估计,可可成本约占瑞士莲集团销售额的10%,由于对冲(包括以较低价格买入的股票),通常需要6-12个月的时间才能消化掉。

与此同时,华尔街是多年来最不看好糖果制造商好时的时候。法国巴黎银行是最新一家下调好时评级的公司,周二将其评级下调至“中性”,原因是近期可可价格飙升。鉴于成本上升,分析师Max Gumport将好时2025年调整后每股收益预期下调了9%。

百达资产管理公司高级投资经理Evgenia Molotova表示:“现在做巧克力生产商并不好。这在很大程度上取决于天气和疾病,但今年的收成受到严重影响,因此这些库存可能还会进一步下降。”

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