智通财经APP获悉，国投证券发布研究报告称，传统人工焊接方式弊端突出，钢结构和船舶等领域对自动化改造需求迫切，有望催生百亿焊接机器人市场空间。截至目前鸿路钢构已发布两轮免示教焊接机器人招标，标志着产品技术成熟以及商业模式跑通，行业放量可期。重点推荐柏楚电子(688188.SH)：激光切割控制系统龙头，看好焊接新业务打开成长天花板，建议关注埃斯顿(002747.SZ)、埃夫特(688165.SH)等。
国投证券观点如下：
钢构智能化焊接产业化持续推进，行业放量可期。
2024年4月，鸿路钢构相继发布机器人行走轴地轨、弧焊机器人清枪器、机器人水冷焊枪招标公告，招标数量各为2000套，此次鸿路钢构招标采取分项招标的模式，我们预计后续一系列分项招标项目，包括视觉控制系统、焊接电源等或将跟进落地。根据产业链调研，目前钢构焊接主要解决角焊缝的工艺场景，随着多层多道焊、全熔透等厚板焊接技术逐步突破，行业有望从1到N进入非线性放量阶段。
市场空间：焊接需求量庞大，机器替人市场空间广阔。
根据该行测算，远期钢构焊接控制系统存量市场空间约160亿元。目前焊接机器人开始向船舶、桥梁、工程机械等领域延伸，若考虑以上应用场景，市场空间或更大。
1)自下而上：2023年8月，鸿路钢构发布焊接机器人招标公告，针对角焊缝免示教焊接机器人招标1500套。根据产业链调研，角焊缝占钢构焊接工艺比例约为15%。由于钢结构非标化特性，焊接工序上达到80-85%渗透率即完成了钢构焊接智能化改造，我们假设远期焊接机器人渗透率为80%，则鸿路对钢构焊接机器人总需求有望达到8000台。根据中国钢结构协会数据，2022年我国钢结构产量10140万吨，2022年鸿路钢构钢结构产量约350万吨，则鸿路钢构市占率不足5%，即钢构领域对焊接机器人的远期需求至少16万台。按单套焊接控制系统10万元计算，远期钢构焊接控制系统市场规模超160亿元。
2)自上而下：根据中国钢结构协会数据，2022年我国钢结构产量10140万吨，根据柏楚电子增发预案及高工机器人，钢构焊工每人每年的焊接能力约400吨，对应每年的焊工需求约25万人。按单套焊接机器人替代1.2-1.3人，渗透率80%计算，钢构焊接机器人的远期存量需求约16万套。按焊接控制系统10万元计算，则焊接控制系统远期存量需求约160亿元。
竞争格局：产业链齐发力，行业先行者有望优先受益。
钢构产业链各环节企业加快布局智能化焊接。按产业链拆分，下游钢构企业包括中建钢构、鸿路钢构、八方钢构、杭萧钢构、富煌钢构等;焊接机器人本体包括新时达、库卡、大族机器人、凯尔达、中集飞秒、钱江机器人、倍可机器人、行健机器人、CLOOS机器人、埃夫特、固建机器人等;上游零部件企业包括柏楚电子、知象光电、微视传感、麦格米特等。目前鸿路钢构已发布两轮焊接机器人招标，积极推动钢构焊接智能化改造，行业放量可期，相关布局企业有望充分受益。
风险提示：焊接机器人产业化进度不及预期，产业链布局者研发进度不及预期，行业竞争加剧。