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东吴证券:3月电动车需求和排产超预期 锂电拐点确立

发布时间 2024-3-20 07:20
更新时间 2024-3-20 07:35
© Reuters.  东吴证券:3月电动车需求和排产超预期 锂电拐点确立
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智通财经APP获悉,东吴证券发布研报表示,横向对比锂电估值历史低位,当前24年不足15-20x,25年10-15x,PB1.8-4.5倍,基本面和股价双重底部,开始全面看好龙头,该行首推Q1业绩确定性高的标的,包括宁德时代 (SZ:300750)(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、科达利(002850.SZ)、璞泰来(603659.SH)、中伟股份(300919.SZ)、天奈科技(688116.SH)、威迈斯(688612.SH)等;同时看好盈利触底的龙头,如天赐材料(002709.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)、华友钴业(603799.SH)、容百科技(688005.SH)、尚太科技(001301.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材质(300568.SZ)等;以及短期价格反弹的锂相关标的,包括永兴材料(002756.SZ)、中矿资源(002738.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)等。

东吴证券的主要观点如下:

国内油电平价,叠加政策刺激,渗透率持续提升,海外25-26年接力支撑全球20%+增长。国内2月电动车销47.7万辆,同环比-9%/-35%,渗透率30.1%,车企降价潮仍在延续,叠加新车发布,预计3月销量有望恢复至85万辆+,Q1预计200万辆+,同比增26%,全年预计25%增长至1185万辆。欧洲主流9国2月销14.7万辆,同环比+9%/+7%,渗透率19.8%,全年预计增长8%至311万辆,美国2月销12.5万辆,同环比+17.6%/+8.0%,渗透率9.9%,全年预计同增25%至183万辆;欧美短期销量增速放缓,但电动化大趋势不变,欧洲车企25年新平台车型密集发布,叠加碳排考核趋严,25年增速将恢复至30%+。

锂电产业链排产端看,3月排产强势恢复,龙头产能利用率恢复至70-80%,持续性可期。3月行业排产环比增50-80%,较1月增10-30%,已恢复至23年高点的90%,部分厂商排比更高,主流公司Q1排产环比-20%-0%,同比增10%-30%。预计4月排产进一步微增,Q2环比有望增30%。由于23H2以来,厂商扩产放缓,目前主流厂商产能利用率至70-80%,Q2将进一步提升。

电池、结构件等环节龙头盈利仍亮眼,其余环节盈利基本见底。上游碳酸锂实际供给低于原预期,底部价格或为9-12万/吨, 好于此前预期;电池、结构件环节,价格基本见底,而龙头盈利坚挺;中游材料价格连续调整7个季度,铁锂正极、电解液六氟接近全行业亏损,价格见底,负极、隔膜价格下行空间也极其有限,预计二季度将见底。

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