英为财情Investing.com – Bernstein周一(11日)发布报告表示，尽管台积电今年迄今已上升逾29%并创纪录新高，惟前景仍然积极，同时分析师还上调了台积电目标价至新台币900元(较现价有17%的上升空间)，维持「跑赢大市」评级。
Bernstein认为，台积电未来还有更多利好因素，包括未来两年盈利的复合年增长率(CAGR)为25%，一年预期市盈率仅18倍，毛利率可望超出市场一致预期。
分析师指出，虽然2023年第四季度，3nm技术对公司的平均毛利率产生了3-4%的负面影响，且这种影响也将持续到2024年下半年，然而已不会再造成进一步拖累。
另一方面，产能转换带来的1-2%的影响以及折旧成本同比增长30%等因素对毛利率构成新的压力。但是，分析师认为，劳动力和「其他」销售成本的增幅，赶不上营收20-25%增幅。
以上因素加上经营杠杆，他们预计台积电2024年下半年的毛利率高于上半年。
Bernstein报告还写道，「到2025年，3nm的阻力即使没有结束，也应该会减少，惟近20%的收入增长应该会维持经营杠杆，从而进一步推升毛利率至超过55%的水平。」
此外，Bernstein预计台积电的资本支出将从今年的300亿美元增加到2025/26年度的330亿美元，惟仍低于2022年360亿美元的峰值。
与此同时，自由现金流预计将大幅增长，预计现金股息将从2023年的每股新台币13元增加到2026年的每股新台币24元。
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编译：刘川
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