财联社3月6日讯（编辑 刘晨）2月票据利率整体水平季节性回落，长期需求好于短期品种，6个月国股转贴现最低达到1.6%。上周在跨月时点前后振幅明显，机构预计2月信贷可能不会明显强于季节性规律。
2月最后一周票据利率走出深V反转，以转贴现利率来看，3M的国股转贴现利率从2月23日的1.95%附近下行至上周三的1.7%。周四转贴现利率开始大幅反弹，连涨四天。截至昨日周盘较周三的低点上行了0.29%，但整体票据利率水平未超过去年同期。
全周来看，上周前三个交易日大行配置需求强劲，压价收票，中小机构也跟随买入。后半周随着银行规模调整完毕，收票需求缓解但出票口供给仍在，推动价格走升。跨月后买盘收票谨慎，但一级市场签发量维持较高，卖盘供给仍强。
广发证券固收首席刘郁表示，相对月初，2月末1M、3M票据利率分别累计下行48bp和1bp，6M则累计上行11bp。2月初大行短暂大幅净买入票据，随后持续净卖出票据，全月累计净买入54.81亿元（2023年同期累计净卖出1106亿元）。结合票据利率低位以及大行卖出票据的行为来看，2月信贷可能不会明显强于季节性规律。
6M国股转贴现利率
资料来源：WInd，财联社整理
根据普兰金融的数据显示，进入月初，本周前两个交易日一级市场签发量跌至千亿元以下，企业融资贴现意愿仍不高。转贴市场部分大行抬价出票，买盘多以三农机构配置长期城农商票为主，各期限成交价格逐步抬升。昨日早盘农发及早入场询出5-6月双国股，带动出票情绪进一步上升。随着非银机构入场配置9月双国，长期票据供不应求，利率从2.0%下跌至1.95%附近。
某城商行票据交易员对财联社表示，3月作为传统的信贷大月，看涨票据利率预期强烈。跨月后买盘情绪就偏观望，力度一般，2.0%以上开买，1.95%以下不追。3月票据到期量为2.12万亿，日均贴现需求1100亿左右可补，但考虑到6M双国票据利率1.8%以上，票据供给量较小， 3月票据供给强度尚需观察。
兴业证券固收团队认为，展望3月，当前6M票据利率与OMO利差已处于季节性低位，新规下商业银行转贴现业务风险权重上升，转贴现卖出后仍需计提风险资产，季末时点票据需求可能下降，6M票据中枢大概率高于2月水平，预计落于1.7%-2.2%区间。
