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华金证券:全球电网建设开启新周期 电力设备出海迎景气

发布时间 2024-2-26 10:46
更新时间 2024-2-26 11:05
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智通财经APP获悉,华金证券发布研究报告称,全球多地的电网阻塞和可再生能源项目并网瓶颈迹象愈发明显,多年来电网投资额与可再生能源投资“冷热不均”可能会对能源转型造成严重阻碍。据IEA预测,要实现气候目标,全球电网投资需要在2030年达到每年6000亿美元以上,比2022年要多出一倍。该行看好在全球能源转型、电网升级改造及制造业扩张等多重因素驱动下,我国电力设备的出海机遇,而基于我国制造业综合能力与“一带一路”战略加持,从而有望复制光伏、储能的海外成长之路。

华金证券观点如下:

全球能源转型加速,电力设备出海迎景气。

2022年,所有清洁电力合计占全球电力的39%,创历史新高。现代化和数字化电网对保障清洁能源转型期间的电力安全至关重要,波动性可再生能源和分布式资源的快速增长给电网带来了新的挑战,全球多地的电网阻塞和可再生能源项目并网瓶颈迹象愈发明显,多年来电网投资额与可再生能源投资“冷热不均”可能会对能源转型造成严重阻碍。根据IEA预测,要实现气候目标,全球电网投资需要在2030年达到每年6000亿美元以上,比2022年要多出一倍。承诺目标情景下,电网投资有望跳脱近期的平稳趋势,2041-2050年期间年均电网投资将占可再生能源和电网投资总和的50%,约8700亿美元(2022年为30%、约3000亿美元)。根据海关总署数据,2023年高压开关、变压器、单相电度表、三相电度表等相关产品出口额分别为33.08/52.94/7.7/5.8亿美元,同比分别增长27.30%/19.90%/15.72%/22.97%,我国电力设备出海景气有所彰显。

全球电网建设开启新周期。

对全球主要国家和地区的电网结构展开分析,欧洲能源转型加速,计划投资5840亿欧元升级电网,海上风电与电力互联带动海缆需求高增;美国制造业回流带动电力基础设施需求高增,目前已是我国变压器第二大出口市场(23年出口到美国金额同比+18.43%);非洲基础设施发展规划(PIDA)、巴西能源部能源计划PNE2029均提出了明确的电网投资计划,以应对日益高增的用电量需求及能源互联;俄罗斯方面,近年来欧美品牌的退出则给我国低压电器出口商腾让出约35%的市场空间。国际产能合作推动企业 “走出去”步伐加快,2017—2022年,我国主要电力企业境外累计投资总额达475.11亿美元,特高压+核电已成为走向世界的能源“金名片”,以光伏、风电为代表的新能源以及蓄/变电站、输变电业务正成为电力领域新的增长点。

海外电力设备龙头订单充沛,国内品牌机遇已至。

ABB、西门子、兰吉尔、伊顿电气等海外龙头营收普遍高增且订单充沛,23年鲍威尔工业在美国/欧洲市场的营收同比+37.8%/+50.8%;耐克森/伊顿电气/兰吉尔在手订单分别达到66亿欧元(截止23H1)/37.49亿美元(截止23Q4)/94亿美元(截止23Q3),均创历史新高。在海外电力设备需求景气背景下,国内电力设备企业积极布局海外,依靠服务、交付和成本等优势,在电表、变压器等多个领域已取得突破。基于输配电系统的重要性,不同国家有各自的技术标准、资质与准入要求,而我国企业进入欧美市场较晚,在品牌认可度以及历史业绩等方面确与当地企业有所差距;而与此同时,海外龙头企业多呈现“战略漂移”(ABB、西门子等海外龙头不断剥离电网业务,更多聚集于数字化业务),考虑到海外企业的扩产周期、供应缺口与人工成本,以及电网投资固有特点(部署时间长,几倍于光伏、充电桩),得出我国电力设备企业出海有望提速,并将迎来较长时间景气周期的结论。

投资建议:

看好在全球能源转型、电网升级改造及制造业扩张等多重因素驱动下,我国电力设备的出海机遇,而基于我国制造业综合能力与“一带一路”战略加持,从而有望复制光伏、储能的海外成长之路。该行看好:

长期布局海外战略、已具备渠道优势的细分领域优质公司:海兴电力(603556.SH)、金盘科技(688676.SH)、三星医疗(601567.SH)等;

特高压与输配电装备龙头:国电南瑞(600406.SH)、平高电气(600312.SH)、许继电气(000400.SZ)等;

此外建议关注有较好海外扩展潜力的东方电缆(603606.SH)、四方股份(601126.SH)、炬华科技(300360.SZ)等。

风险提示:电网投资不及预期;行业竞争加剧;国际贸易壁垒风险;原材料价格大幅波动。

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