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华鑫证券:全球锂矿供应增速或开启下降通道 成本支撑下锂价加速筑底

发布时间 2024-2-22 16:32
更新时间 2024-2-22 17:07
© Reuters.  华鑫证券:全球锂矿供应增速或开启下降通道 成本支撑下锂价加速筑底

智通财经APP获悉,华鑫证券发布研究报告称,预测2023-2025年全球锂资源供给分别为110.78、147.34、194.54万吨LCE,需求分别为109.86、144.65、185.63万吨LCE,供给过剩分别为0.92、2.69、8.91万吨LCE。澳洲首个减停产锂矿出现,或因经营利润受到较大负面影响,该行认为对于全球锂矿供应而言,低迷的锂价会导致将要投产的新矿速度减缓,并会冲击成本相对较高的在产矿。全球锂矿供应增速或开启下降通道,在成本的支撑下锂价加速筑底,建议逐步布局锂矿股。

华鑫证券观点如下:

成本支撑凸显,锂价接近底部区间

该行预测2023-2025年全球锂资源供给分别为110.78、147.34、194.54万吨LCE,需求分别为109.86、144.65、185.63万吨LCE,供给过剩分别为0.92、2.69、8.91万吨LCE。当前的锂盐价格已经接近部分矿山的成本线,随着首个澳洲矿山减停产的出现,成本或可对价格起到支撑作用,锂价进入筑底阶段。

澳洲锂矿:Finniss暂停采矿,出现首个减停产

Finniss于2023年Q1实现投产,但是2024年1月5日宣布暂时停止采矿,BP33早期工作暂停。根据IGO在2024年1月29日的公司公告,Greenbushes项目2024财年的产量指引由此前的140-150万吨下调至130-140万吨。

Liontown公司在2024年1月22日宣布开始审查KathleenValley项目的计划扩张和相关产能提升,目前正在建设的300万吨/年装置的产能设计不变,因此二期项目或将推迟。

Wodgina、Mt Cattlin保持稳健运营,Bald Hill成功复产。Pilgangoora、Mt Marion在2023年Q4的产量环比分别增长22.05%、29.69%,扩建项目按计划推进。

南美及其他盐湖:成本优势明显,产量增速放缓

南美洲的锂资源十分丰富,尤其集中在南美“锂三角”,拥有多个在产、在建的项目。在产项目包括Atacama、Olaroz、Hombre Muerto、Cauchari-Olaroz、SDLA、Rincon等。由于南美盐湖的成本相较锂云母和锂辉石具有明显的优势,因此受碳酸锂价格低迷导致的减停产风险较小。

在建项目中,紫金矿业的3Q项目、Eramet的Centenario项目和赣锋锂业的Mariana项目预计可在2024年投产,HMW、Great Salt Lake、Zero Carbon Lithium项目规划2025年投产。在建项目的产能有限,因此预计南美及其他盐湖的产量增速将会放缓。

海外其他锂矿:非洲地区产能扩张较快

非洲的锂矿项目主要集中在津巴布韦、马里、加纳、刚果(金)等国家。在产的项目主要有Bikita、Arcadia、SabiStar、Kamativi,在建项目主要有Zulu、Goulamina、Ewoyaa、Bougouni等。另外紫金矿业受邀主导世界级锂矿Manono东北部勘探开发,正在完成地质勘查和可研编制工作,项目落地后,预计在可研和融资方案确定后2年内完成项目建设。

美洲在产的锂矿项目有加拿大的Tanco和NAL、巴西的Grotado Cirilo和Mibra,美洲在建的项目主要有James Bay、Nemaska、Carolina等。其中Sigma的Grota do Cirilo项目一期年产27万吨锂精矿(折3.67万吨LCE)已经达产,远期产能规划年产锂精矿76.6万吨(折10.4万吨LCE)。

国内:关注锂云母和盐湖扩产,但增量有限

国内锂辉石项目主要有甲基卡、业隆沟、李家沟,在产产能较小,暂时基本没有增量。锂云母项目有化山瓷石云母、宜春瓷石矿、宜春锂云母、湘源硬岩锂矿等。

盐湖方面,我国锂盐湖项目较多,其中察尔汗盐湖、麻米错盐湖、扎布耶盐湖、拉果错盐湖等都有扩产计划,带来的增量值得关注。但是国内盐湖项目的增量有限,难以对全球的碳酸锂供需格局产生大的影响。

投资策略:

锂盐及锂矿价格经历了大幅度下跌。澳洲首个减停产锂矿出现,或因经营利润受到较大负面影响。该行认为对于全球锂矿供应而言,低迷的锂价会导致将要投产的新矿速度减缓,并会冲击成本相对较高的在产矿。全球锂矿供应增速或开启下降通道,在成本的支撑下锂价加速筑底,建议逐步布局锂矿股。维持锂行业“推荐”投资评级。

重点推荐:

推荐中矿资源(002738.SZ):锂矿锂盐产能高速增长。藏格矿业(000408.SZ):锂盐、钾肥及铜矿多资源同步发展。盛新锂能(002240.SZ):产能稳步提升,期待资源端放量。天齐锂业(002466.SZ):卡位优质资源,垂直一体化全球产业链优势。融捷股份(002192.SZ):坐拥甲基卡锂辉石矿,增量未来可期。盐湖股份(000792.SZ):自主开发吸附提锂技术,钾肥锂盐共促企业成长。

风险提示:1)电动需求不及预期;2)海外盐湖及锂矿投产进度超预期;3)储能需求不及预期;4)国内锂云母、盐湖投产进度超预期;5)地缘政治冲突及货物运输风险;6)钠电池等新技术对锂电需求形成替代等。

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