【解剖大盘】
A股新年开市，平稳上升，沪指涨幅在1.56%，不过港股并没有延续节日的升势，低开低走抛盘不断，最终跌1.13%。
出现这种情况并不意外，就如上次解盘所言：“港股在节日期间抢占制高点是一贯的做法，但南下资金一般也不会在炒高的品种盲目接盘”。今天，港股市场完美诠释了这一观点，节日期间走强的假日消费类基本上都在跌，如领头羊中国中免(01880)跌超10%、体育用品类李宁(02331)跌超8个点，餐饮类的九毛九(09922)跌超6个点，这说明了尽管假日经济看上去还比较红火，但短期集中消费并不是常态，是属于特殊时期的特殊消费，回归正常之后，整体的消费依然难言乐观。今天南下资金不接盘就是这个道理。
持续发酵的是健身题材，《热辣滚烫》截至2月18日，已斩获超28亿票房。贾玲减肥不断登上热搜，拳击、运动健身热度提升。作为头部运动科技公司Keep(03650)通过打通线上线下健身场景，链接软硬件，强化竞争护城河，占据了国内线上健身四分之一的月活，形成了独特的商业模式，其业务涵盖客户整个健身周期，发挥出强大的协同效应。日前，Keep公布了股份回购计划，表示将根据授权协议，依市场条件使用最多1600万港元，不定时在公开市场上进行股票回购。Keep(03650)今天涨7个点，后续能否持续要看市场热度是不是能转化成实际的消费场景。
地产股今天也没表现，投资者在观望明天2月LPR报价是否会下调。有乐观人士认为LPR会下降，可能出现不对称下调的情况，5年期LPR利率降幅可能大于1年期LPR利率。如果真的降低，则对地产及整个市场带来正面提振。但在没有正式揭开谜底之前，资金也不敢轻举妄动。
今天A股市场火爆全网的是Sora大模型相关概念股，Sora的发布是OpenAI继文字、图像之后，在内容生成领域的又一重大突破。尽管还有瑕疵，但其强大的文生视频能力已经产生了颠覆性的影响。在多模态时代下，算力需求将成为最核心的瓶颈之一。马斯克：特斯拉一年前就能做到，只是训练算力不足。结合英伟达本周将公布最新季财报。此前20个季度，英伟达有19个季度的业绩都优于市场预期。超预期的话，相关大模型、短视频、算力、光模块、封装等预计会受到刺激。但实话实说，这波AI源头都在美国，最受益的就是英伟达，再是OPENAI，还有谷歌、微软等，这些是能真正收到钱的。
而国内方面从大模型来说，还差得比较远，最大的问题是算力不足。被卡住脖子没有高端GPU来训练，差距自然就很大。算力方向，核心技术不掌握，加上应用端还未见端倪，需求也难说有多旺盛。联想集团(00992)也没动静。相对而言，带宽拓展对封装的ASMPT(00522)会带来刺激。当前来看，短视频这块预计会借助Sora带来蓬勃发展，而内容端应该受益，如阅文集团(00772)、新华文轩(00811)。另外，AI的不断发展，底座的三大通讯运营商应该受益，如中国移动(00941)、中国电信(00728)、中国联通(00762)，还有股息率高的中国铁塔(00788)。
在热点不畅之下，南下资金再度聚焦央企的“市值管理”。据中国煤炭工业协会，日前，国家统计局发布，2023年，我国规模以上原煤产量46.6亿吨，同比增长2.9%，创历史新高。与此同时，全球第二和第三煤炭生产国的印度和印度尼西亚煤炭产量均创历史新高。2月金股兖矿能源(01171)放量大涨7.65%，中煤能源(01898)今天涨超5个点破顶。电力股也受到青睐，2月金股华电国际(01071)也涨4.84%。其它还有核电、高速公路等。
本质上来说，资金选择防御类品种也是无奈之举，因为其它品种并不安全，从现实的考量，资金怕踏空，也只能在靠谱的品种上面抱团。同时注意到，2月19日，首批由10家公募机构上报的中证A50ETF正式发行，包括易方达基金、华泰柏瑞基金、摩根资产管理、富国基金、嘉实基金等，据基金公告，10只中证A50ETF首次发行募集规模上限均为20亿元，中证A50指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。有了后续的增量，也是机构敢发力的依托。
后续来看，在获利盘释放之后，也没有太多看空的理由。国家金融监管总局：要加快弥补监管制度机制短板，按计划出台有关规章制度。另外，2月18日晚，重庆银行(01963)发布《关于稳定股价措施的公告》：基于对该行未来发展前景的信心及成长价值的认可，该行的第一大股东及董事、高管拟合计增持不低于2940.20万元。各方维持稳定是大方向。
【板块聚焦】
春节期间，尽管黄金价格居高位，但我国黄金消费仍然火爆，黄金首饰和龙年金条成为最具人气的产品。春节期间商务部重点监测零售企业金银珠宝销售额同比增长10%以上。在一系列提振消费政策推动下，金银珠宝成为全年各商品零售类别中增加幅度较大的品类。某百货营销策划部副经理表示，春节期间，黄金销售与去年同期相比客流量增长超40%，黄金类商品的销售额增长近50%。
中金研报表示，考虑到黄金饰品稀缺的消费和投资属性，及逆全球化背景下央行购金需求增加对金价的支撑，预计2024年黄金珠宝行业增速仍有望领先于可选消费其他板块，高黄金产品占比公司较为受益。
主要品种有：紫金矿业(02899)、中国黄金国际(02099)、山东黄金(01787)。
【个股掘金】
中国电信(00728)：运营商价值有望持续重估 新兴业务进一步增长
2024年国资委将全面推开央企上市公司市值管理考核，运营商具备高股息的配置价值，传统业务经营稳健，积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，价值有望持续重估。
点评：公司产业数字化业务其主要的收入增长动力，占增量服务收入的70%以上。新兴业务方面，1-11月新兴业务收入3326亿元，在电信业务收入中占比持续扩大至21.4%，同比增速继续保持20%以上，拉动电信业务收入增长3.8个百分点。其中，云计算、物联网收入同比增速39.7%、22.7%，大数据业务延续高增势头同比增长43.3%。
随着国内数据要素产业顶层设计的持续完善，以及各级政府、各行各业的探索落地，运营商数据要素潜能有望加速释放，推动新兴业务进一步增长。三大运营商高度重视股东回报，现金分红比例持续提升，中国移动、中国电信均表示2023年全年以现金方式分配的利润将提升至公司股东应占利润的70%以上。
国务院国资委表示考虑把市场价值管理纳入国企管理的绩效考核指标，有关政策将推动中资电讯股将透过2023财年以后持续增加派息比率，以及强化股份回购以改善股东回报。考虑运营商业绩稳健增长的属性，未来运营商的分红回报具备较高吸引力。
华电国际电力股份(01071)：火电盈利能力将进一步改善 分红能力强胜在稳定
近期各省2024年年度电力交易成交价格陆续公布，预计多数省份年度长协电价有望维持较高上浮比例。华电国际公告，预计2023年净利润约为41.5亿元至49.8亿元，重述后同比增长3478%到4193%。公司2023年全年累计完成发电量223.80百万兆瓦时，较上年同期增长约1.30%；完成上网电量209.55百万兆瓦时，较上年同期增长约1.21%。
点评：公司2023年度全年预增主要是受燃料价格下降、新投产项目贡献了增量效益和参股煤炭企业投资收益减少等综合影响。不过，四季度业绩没有表现，或许是计提的原因。
2023年全年发电量及上网电量增长的主要原因是受全社会用电需求增长及集团新投产机组的影响。随着寒潮已至，冬季用电高峰即将来临，全年用电需求已超此前预测值，冬季用电负荷压力仍存。此外，新能源装机提速，公司持股100%的华电龙口发电有限公司的一台660兆瓦燃煤发电机组以及持股55%的华电青岛发电有限公司的一台505.54兆瓦燃气发电机组，已于2023年下半年投入商业运营。
随各省电价签订、部分企业减值利空出清，24年电力企业盈利有望上行，分红预期下电力资产公用事业属性凸显，从而带动火电在股息方面的吸引力提升。公司重视股东回报，自2006年港股上市以来累计现金分红191亿元，累计分红比例为59.3%。
洛阳钼业(03993)：KFM实现开门红 铜钴产量大幅增长
今年1月，旗下KFM铜产量超1.4万吨，完成率达109%，实现开门红。公司铜、钴产量继续高速增长，公司2024年计划产铜52-57万吨，产钴6-7万吨，较2023年增加铜10万吨以上、钴1万吨以上。
点评：2024年公司铜产量将比2022年翻一倍，钴产量增长200%，有望成为全球前10大铜生产商，全球第一大钴生产商。洛阳钼业的铜增量主要来自刚果(金)的TFM和KFM两座世界级铜钴矿。截止到2023年底，TFM混合矿项目3条生产线全部建成投产，总计拥有5条生产线，但新增产线尚未全部达产；KFM一期工程于今年第二季度投产即实现达产。
公司表示，主要骨干矿山实现稳产高产，主要产品产量创历史新高，铜和钴产品呈现爆发式增长。TFM 扩产、KFM 投产放量带来公司23年铜钴产量大幅增长，整体产量略超预期。公司新增产铜量将成为全球新增产铜量的重要来源，公司或已跻身全球最大钴生产商。
洛阳钼业KFM于23Q2投产即达产，始终保持稳产高产，23年12月产铜近1.5 万吨。一旦洛阳钼业TFM混合矿三条生产线2024年全部达产、KFM实现超产，将进一步加厚洛阳钼业的铜产量。海外新兴市场基建发力，国内宏观政策支持下全球铜需求有望实现加速增长，长期需求空间打开。
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