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华泰证券A股策略:积极因素显露 节后配置可适当稳中求进

发布时间 2024-2-19 10:54
更新时间 2024-2-19 11:05
© Reuters.  华泰证券A股策略:积极因素显露 节后配置可适当稳中求进

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,以史为鉴,市场从底部区间走出往往具备三大催化剂:①经济预期的扭转→当前宏观数据虽冷暖不均,但春节高频消费数据持续复苏,后续关注两会政策定调,②微观增量资金→去年12月以来宽基ETF资金持续净流入,且当前小微盘股资金面与筹码压力或已出清至底部区间,③海外流动转向→1月美国通胀数据反弹但零售数据降温明显,联储降息时点不确定性仍强。上述三点中前两点均来到转折的关键时点,且日历效应显示春节后至两会前A股胜率较高,数据信号偏积极下当前可适当稳中求进,适度向顺周期业绩股倾斜,继续推荐类沪深300组合。

▍华泰证券主要观点如下:

流动中国重启下24年春节消费持续复苏,低能级城市是增量主力

据交通部预测,2024年春节客运量或同比增长13%,较2019年仍下降约4成,但全国跨区域人员流动量或将达到90亿人次,创历史新高,腊月十六至正月初五,公路/铁路/民航发送旅客人次分别同比-9%/+61%/+71%。

对应的,返乡团聚、旅游过年背景下低能级城市市内出行热度较往年升温,北京、上海节内拥堵指数反而同比基本持平,人口结构变动之下,美团2024年春节消费洞察显示,四线及以下地区消费同比增速最快、票房占比最高,下沉市场迎来强劲回暖,另一方面,返乡、旅游过年也带来消费模式的再次转变,如探索小城年味、景气提灯夜游等个性化消费场景今年迎来“解锁”。

1月社融数据也透露出一定积极信号

1月社融数据透露出一定积极信号,但通胀数据偏弱反映整体经济仍呈现缓慢式、波浪式的修复节奏:1)1月国内CPI、PPI同比增速表现分化,CPI同比受春节错位及翘尾因素影响降幅走阔至0.8%,PPI同比则在国家油价回升下降幅收缩至2.5%,2)1月新增社融总量(6.5万亿)实现开门红、优于Wind一致预期(5.8万亿),春节错位、年初金融支持力度大、财政资金转化等或是主因,M1、M1M2同比剪刀差回升但资金活化程度仍有待观察,剩余流动性延续回落,3)地产返乡置业未见升温,除夕至初七(2.9-2.16)30大中城市商品房累计7.32万平,较去年春节同期下降约6成。

海外资产则呈现一定“再通胀”交易特征

假期海外大类资产交易则呈现一定“再通胀”的交易特征。权益方面,强顺周期属性市场,如日股、港股、欧股领涨,其中日经225涨幅居前,弱周期属性的美股上行力度较弱,其中纳指小幅下行;全球长端国债利率普遍上行,通胀预期扰动下美债长端利率重回4.2%,商品属性推动原油、工业金属等大宗价格继续回暖,比特币涨幅居前;

降息时点预期纠偏、地缘政治交织下,金价短期或偏震荡运行。此外,春节期间纳斯达克中国金龙指数、富时A50期货分别上涨5.7%、1.8%,反映中国资产上涨或延续节前惯性;日本23Q4 GDP同比折年回落至-0.4%,连续2个季度收缩并陷入技术性衰退。

配置:稳中求进,继续推荐类沪深300组合

春节高频消费数据明显回暖但宏观数据仍冷热不均,国内基本面仍是波浪式修复的演绎;小盘股资金面尾部压力或已来到底部区间但仍需进一步观察,节前最后一个交易日中证2000、万得微盘股指数止跌上涨,小盘股结构上或已行进至:流动性与筹码压力释放→企稳筑底→稳步反弹的中部阶段。

配置上,宏观环境边际变化尚不大,更多考虑交易行为与筹码结构,维持降低波动率的思路,可以适当降低红利仓位,转向资金、估值、筹码逻辑均通顺的类沪深300/上证50,此外经济数据偏积极、剩余流动性回落反映边际景气驱动增强,风格上可适度由红利价值向顺周期业绩股做倾斜。

风险提示:

国内经济及政策不及预期;海外流动性紧缩超预期。

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