智通财经APP获悉，开源证券发布研报表示，2023年下半年，晋陕蒙442家煤矿开工率平均为81.8%（取周度数据平均值），低于2022年同期0.45pct，其中山西因煤矿事故频繁，部分煤矿停产整顿，煤矿开工率下滑明显，2023年下半年煤矿开工率平均为69.9%，低于2022年同期1.2pct。但2024年以来，三省煤矿开工率从2023年底的80.4%回升至82.2%（2024年1月22日-1月28日数据，滞后一周公布），山西煤矿开工率亦回升至2023年同期水平，煤炭保供仍是主旋律。
当前煤矿安全生产工作重要性突出，随着煤炭保供由阶段性措施逐步转为长效机制，国内煤炭企业将在确保安全前提下有序释放煤炭产量。虽然短期内安监政策趋严将在一定程度上影响煤炭供给弹性，但在煤炭保供要求下，政策将在实际运行过程中寻求新的平衡点，煤炭价格最终有望实现高位平稳运行。
受益标的：中煤能源、中国神华、兖矿能源、陕西煤业、兖矿能源、潞安环能、广汇能源。
开源证券的主要观点如下：
《煤矿安全生产条例》颁布，煤矿企业主体及政府部门监管责任夯实
继国务院总理李克强签署国务院令，公布《煤矿安全生产条例》后，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍《煤矿安全生产条例》有关情况。《条例》主要规定如下：（1）确立煤矿安全生产工作原则：坚持安全第一、预防为主、综合治理的方针，坚持管行业必须管安全、管业务必须管安全、管生产经营必须管安全；（2）强化企业主体责任：从法规上第一次明确煤矿企业和煤矿的关系，强化煤矿“全链条”安全管理，对煤矿企业进行“全方位”规划，细化煤矿企业相关人员安全生产责任，提高企业违法成本，夯实企业主体责任。（3）严格政府部门监管责任：煤矿安全生产实行地方党政领导干部安全生产责任制，省级政府按照分级分类监管原则，明确各煤矿企业的安全生产监管主体，县级以上地方人民政府相关部门对煤矿企业特别是一线生产作业场所进行监督检查，同时进一步加大了对政府及监管部门失职渎职行为的责任追究力度。
煤炭保供伴随煤矿事故高发，安监趋严或致煤炭供给弹性收紧
2021年上半年，我国煤炭产量增速低于需求增速，煤炭进口弱势运行，各环节库存跌至历史低位，供需不平衡驱动煤炭价格不断创历史新高，部分区域出现“拉闸限电”现象，能源安全和民生问题引起社会广泛关注。2021年5月国常会提出部署做好大宗商品保供稳价工作后，煤炭主产地加速生产，2022-2023年全国煤炭产量延续稳定增长。2019-2023年全国实现原煤产量37.5/38.4/40.7/45.0/46.6亿吨，YoY+5.6%/+2.6%/+5.9%/+10.4%/+3.6%。在煤炭保供的同时，煤炭生产主体为完成增产任务出现加大生产强度甚至超能力连续高负荷工作的情况，无形中增加了煤炭生产的安全隐患。2023年全国各级矿山安全监管监察部门查处煤矿重大隐患2269条，YoY+51.3%，2019-2023年全国发生煤矿事故170/122/91/168/114起，YoY-24.1%/-28.2%/-25.4%/+84.6%/-32.1%，死亡人数316/225/178/245/272人，YoY-5.1%/-28.8%/-20.9%/+37.6%/+11%。尤其2023年下半年全国煤矿事故高发，煤矿安全事故占全年煤矿安全事故比例达64%，山西、内蒙古、陕西等煤炭主产地成为煤炭安全事故高发地，煤炭生产安监力度趋严，一定程度上影响了煤炭的生产节奏。2023年山西、内蒙古、陕西煤炭目标产量为13.65/12.5/7.5亿吨，实际产量为13.57/12.11/7.61亿吨，仅有陕西完成2023年目标产量。伴随《煤矿安全生产条例》的颁布与实施，全国煤炭生产安监力度或趋严，亦将在一定程度上影响煤炭供给弹性。
风险提示：煤炭价格超预期下降、安监力度超预期、新能源加速替代等。