财联社1月3日讯（记者 夏淑媛）大体量、长周期的保险资金配置思路一直是市场关注的焦点。新年伊始，险资“长钱”如何看待权益资产配置价值及不动产投资风险敞口？多位保险业资管人士对财联社记者表示，当前险资配置主要面临三重挑战：一是利率中枢下行、波动收窄；二是合意资产供给稀缺，信用违约进入常态化；三是权益投资回报总体承压，超额收益获取难度加大。
展望2024年，在防范化解风险、活跃资本市场等方面的利好政策持续加码下，权益市场有望迎来改善、呈现小幅震荡上行走势，进而有望对保险公司的净利润增长形成有力支撑。
同时，各大险企投资端不动产敞口风险存在进一步化解预期，利好保险投资端表现并推动估值提升，保险资金可主动把握权益市场结构性机会，通过多元化、分散化配置，构建收益率与波动性适中的权益资产组合，提升收益稳定性，考虑负债增长趋势，可择机加大长久期固定收益类资产配置。
权益市场机会大于风险，“五篇大文章”层面将涌现结构性投资机会
2023年前三季度，保险资金权益投资回报总体承压，超额收益获取难度加大。
泰康资产总经理兼首席执行官段国圣分析，一方面，名义GDP增速对盈利增速和股市长期回报水平具有决定性作用。伴随经济转向高质量发展、名义经济增速回落，股票市场“Beta回报”面临下降压力。
另一方面，国际地缘政治与宏观政策环境深刻变化，外部风险挑战增多。而我国金融市场的大门已经打开，国内外资本市场的联动性明显增强，权益投资面临的风险形势更加复杂。
虽然权益投资回报总体承压，但在业内人士看来，权益市场依然存在较好的结构性机会。
人保资产党委副书记、副总裁黄本尧表示：“2024年，外部压力边际缓和，国内经济延续修复，固收市场整体呈现利率震荡下行、期限利差趋陡、信用风险收敛走势，权益市场机会大于风险，五篇大文章层面将涌现出结构性投资机会。”
在黄本尧看来，结构性机会把握方面，中央金融工作会议已明确提出，金融服务实体经济要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，这既是保险资金服务国家战略的重点领域，也是未来捕捉结构性投资机会、获得投资收益的重要来源。保险资金可主动把握明年“骤雨将歇，杨柳新晴”时机，积极调整资产配置结构，提升资产负债匹配水平。
段国圣表示，在经济转型阶段，加大对新兴成长产业的投资布局，对提升组合长期回报水平、优化金融资源配置效率、更好支持科技创新具有重要意义。
“权益投资组合，是寿险资金发挥长期资金优势提升长期回报、满足负债成本要求的重要保障。要通过多元化、分散化配置，构建收益率与波动性适中的权益资产组合，提升收益稳定性。”段国圣表示。
例如，更加重视稳定、可持续的高股息投资机会，开展长期配置。同时，可适度开展地域的分散化配置，提升组合风险调整后回报水平。此外，要持续加强权益主动投资能力建设，管理好下行风险。
截至2023年11月末，我国保险业总资产29.61万亿元，保险资金运用余额27.3万亿元。其中，银行存款2.65万亿元，债券12.19万亿元，股票和证券投资基金3.38万亿元，其他类资产9.08万亿元，分别占比9.71%、44.65%、12.37%和33.27%。
择机加大长久期固定收益类资产配置，以创新为抓手适应社会融资模式转型
2023年前三季度，长端利率保持低位震荡，长端利率中枢下行导致固收类资产配置承压。而展望2024年，业内预计10年期国债利率可能波动下行、中枢小幅走低。
黄本尧表示，当前，我国实际利率依然偏高，名义利率有进一步下行的需求，以支持实体经济发展。此外，作为中央金融工作会议部署的重点工作，地方债务化解是2024年影响债市的核心因素之一。
“低息债务替换高息债务意味着高息资产规模的收缩和广谱利率的进一步下行。但财政发力与企业盈利回升，将限制利率下行的幅度。”
其预计，近年来10年期国债收益率基本在MLF利率±25bp的区间内波动，考虑2024年MLF有1-2次降息可能，10年期国债收益率的主要波动区间在2.4%-2.8%。
段国圣表示，我国寿险行业“长钱短配”的特征仍然明显，低利率环境下，应加强对利率中期趋势的前瞻研判，考虑负债增长趋势，择机加大长久期固定收益类资产配置。
固定收益方面，应以创新为抓手主动适应社会融资模式转型。要高度重视资产证券化业务，挖掘优质存量资产配置机会，助力实体经济去杠杆。
据国寿资产副总裁赵晖介绍，2024年国寿资产将通过以下方式进一步探索盘活存量资产：一是积极参与保障房、城中村、旧城改造、历史文化街区改造、城市更新等项目投资，促进盘活存量和改扩建有机结合。
二是通过发起设立股权投资计划或债转股投资计划、债转股投资基金等方式参与市场化债转股业务，防范债务风险，优化资产结构，盘活闲置低效资产。
三是积极开展资产证券化投资，选取类REITs、CMBS、消费金融等基础资产作为重点攻坚方向，并进一步加大ABS投资力度。
2024年地产投资仍面临压力，不动产风险敞口有望稳中有降
在地产周期方面，业内预计，2024年地产投资仍面临压力，但各大险企投资端不动产敞口风险存在进一步化解预期。
业内人士分析，地产调整最剧烈的时期可能已经过去，但住宅销售面积可能仍在向长期中枢靠拢，而供给侧“拿地下行→新开工下行→施工面积下行”的传导链条尚未调整到位，保交楼持续推进导致施工面积增速下降，预计2024年地产投资仍面临压力。
据保险业协会数据披露，2023年前三季度，保险资金正在实际出资阶段的大额不动产投资计划至少9个，总投资额达到925亿元。期间，险企还对9个不动产项目进行了超过20次增资，增资总额超160亿元。
信达证券非银金融首席分析师王舫朝对财联社记者表示，2023年8月，房地产支持政策逐步出台，一方面有助于房地产行业风险化解和需求逐步回升；另一方面也有益提振消费和投资，各大险企投资端不动产敞口风险存在进一步化解预期，利好保险投资端表现并推动估值提升。
数据显示，截至9月30日，平安保险资金投资组合中不动产投资余额为2094.82亿元，在总投资资产中占比4.5%。截至2023年6月30日，中国人寿持有的远洋集团的长期股权投资账面价值为零。