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国泰君安:首予中广核电力(01816)“增持”评级 目标价2.43港元

发布时间 2023-12-26 09:39
更新时间 2023-12-26 10:05
© Reuters.  国泰君安:首予中广核电力(01816)“增持”评级 目标价2.43港元
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智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,首予中广核电力(01816)“增持”评级,作为港股市场稀缺的纯核电资产,长期成长空间广阔,目标价2.43港元,预计2023~2025年EPS分别为0.22/0.25/0.26元。市场认为,公司盈利波动较大,股息确定性不佳。该行认为公司竞争要素稳定,盈利稳中有升,股息价值有望超预期。

该行提到,其覆盖公司与众不同的信息与逻辑在于:1)公司长期价格要素稳定:核电计划电价、市场化电价较为稳定,该行认为火电电量电价波动对核电市场电价的影响有限(核电市场电价较煤电基准价上浮比例有限,安全边际充足),核电电价未来有望长期处于合理区间;公司成本构成稳定,折旧成本及核燃料成本较为稳定(与中广核铀业发展有限公司签订长期采购合同,规避铀价攀升风险)。2)核电机组盈利能力或被低估:参考子公司广东核电合营有限公司(其运营的大亚湾核电站机组于1994年全部投运),统计其ROE和净利润率,均领先于公司整体(2019年~2022年,广东核电合营有限公司平均ROE/净利率分别为45.5%/48.0%,较公司整体+35.1/+27.2ppts)。核电机组经营年限超过折旧年限(二代机组平均折旧年限为25年、设计年限为40年,且到期后经改造、评估可延寿运行),折旧完成后盈利能力有望显著抬升。

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