华尔街几乎没有人预料到，对减肥疗法的狂热会让礼来公司(LLY.US)和诺和诺德(NVO.US)成为市值最高的两家制药商。今年年初，分析师们预计礼来的股价今年将上涨8%左右，不到华尔街对大盘预期的一半。即便是最乐观的预测——摩根士丹利分析师Terence Flynn也只预计20%左右的上涨空间。相反，该公司股价今年迄今飙升了50%以上，市值增加了近2000亿美元。
但其他医疗股的表现则截然相反。包括新特休(PODD.US)和百特国际(BAX.US)在内的医疗科技公司则遭受重创，因为投资者看到诺和诺德的减肥药物Ozempic和Wegovy、礼来旗下减肥药物竞品Mounjaro和Zepbound蚕食了从胰岛素泵到膝关节手术等所有产品的需求。再加上辉瑞公司(PFE.US)和Moderna(MRNA.US)即将出现创纪录的跌幅，美国医疗保健行业20多年来首次连续出现年度亏损。
明年，政治风险和减肥药的发展将使投资者保持警惕。瑞穗证券策略师Jared Holz表示:“这是一个棘手的背景。在我看来，没有那么多股票的交易价格低于它们公允的价格。该行业的大多数个股似乎都定价合理。”
由于医疗保健类股的表现落后于标普500指数，创下近25年来的最差表现。尽快管如此，一些投资者预计，随着减肥药炒作降温，医疗保健类股将收复失地。Holz也表示，随着设备制造商从低点反弹至少30%，“世界末日的场景已经不再出现”。
投资顾问公司Carnegie Investment Counsel投资组合经理Shams Afzal表示，肥胖药物生产商的定价是完美的。礼来公司的股票预期市盈率约为46倍。Afzal称：“这在很大程度上仍然是选股者的市场。如果整体市场继续上涨，医疗保健将承担公平的重任，以弥补2023年的损失。”
生物科技、医疗设备股明年有望反弹
一些人认为医疗器械类股和生物科技股有进一步回升的空间。Baird医疗保健专家Mike Perrone说:“这两个细分行业最有可能从目前的低迷水平改善。如果经济放缓，他们希望加强防御，而医疗保健是一个很好的防御部门。”几十年来最高的利率和一系列糟糕的临床试验数据已经压垮了高风险、高回报的生物技术公司，使得一些该行业的一些风险得以出清。上周，美联储暗示明年多次降息，抹去了备受关注的SPDR SP生物技术ETF今年以来的跌幅。过去两年，这只等权重ETF的年跌幅超过20%。
美国银行分析师将BridgeBio Pharma(BBIO.US)和Rocket Pharmaceuticals(RCKT.US)列为优先选择。Afzal则看好史赛克公司(SYK.US)和雅培(ABT.US)的前景，因为人口老龄化推动了一系列医疗设备的使用。
宏观经济逆风的挑战给实验室工具和服务提供商带来了压力。向药物开发商出售实验室设备和用品的设备制造商也面临着生物制药公司支出放缓的问题。
以Asad Haider为首的高盛集团分析师预测，生命科学工具板块将在明年表现出色，而医疗保险和牙科类股将面临更严峻的背景。他们预计，生物处理器公司Avantor(AVTR.US)是最先开始复苏的工具公司之一。
大型制药公司明年或跑输
策略师和投资组合经理都建议避开大型制药公司的股票。虽然减肥药市场预计最终将达到1000亿美元，但许多投资者预计，到2024年，这些制药商将会落后。问题仍然是它们是否能够满足对这些药物的巨大需求并获得广泛的商业覆盖。Afzal说:“如果他们不能兑现执行，那么目标市场是什么就无关紧要了。现在是时候展示管理层的能力了。”
美国政府协商处方药价格的计划也威胁到大型制药公司未来的利润。在畅销药物的专利即将到期之前，寻找新收入来源的压力也越来越大。
这应该会重新点燃并购热潮。根据机构数据，今年与2022年一致，2023年前9个月宣布或完成了16笔10亿美元或以上的交易，远低于2015年的峰值。但辉瑞和安进(AMGN.US)的巨额交易扫清了监管障碍，引发了乐观情绪。ETF公司Global X资深医疗保健分析师Lis Agosto说:“我们看到，一些规模较大的收购交易以最小的让步或比预期更少的让步完成，这表明市场可能出现反弹。”