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广发证券:予泉峰控股(02285)“买入”评级 合理价值27.19港元

发布时间 2023-12-11 09:12
更新时间 2023-12-11 09:35
© Reuters.  广发证券:予泉峰控股(02285)“买入”评级 合理价值27.19港元

智通财经APP获悉,广发证券发布研究报告称,预计泉峰控股(02285)23至25年归母净利润0.44/1.19/1.59亿美元。公司作为OPE行业龙头,有望受益未来北美降息通道开启后的需求复苏。考虑其龙头地位,参考可比公司,给予公司24年15倍PE,对应合理价值27.19港元/股,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

▍广发证券主要观点如下:

锂电OPE龙头,电动工具+OPE双轮驱动。

公司坐拥五大自有品牌,电动工具与OPE双轮驱动。收并购与自主培育多条路径,建立多样化的品牌组合。(1)电动工具:由FLEX、SKIL等多品牌覆盖,近年虽收入占比有所下滑,但仍然保持较强竞争力。

(2)OPE:高端OPE品牌EGO由公司自主打造,据公司招股说明书,2020年EGO在全球电动OPE品牌排名第三,占据9.8%市场份额。近年EGO发展较快,占公司的收入比重已经超过40%,成为公司最重要的增长来源。

技术储备充足,三电系统自研保证竞争力。

公司自主研发三电系统,电动工具与OPE产品技术优势明显。据招股书,公司电池端自主打造电池平台,模块化设计热控制能力强;电机端突破无刷永磁同步、直接驱动外转子两大关键技术;电控端研制无传感器控制、矢量控制和交流无刷技术三大电控系统。公司从研发到制造形成了较强的竞争力。

深度绑定核心客户,多渠道并行发展。

(1)零售商渠道:自主品牌线下零售渠道是核心,公司深度绑定Lowe’s,据公司招股书,2020年来自Lowe’s的收入占比接近40%;

(2)经销商渠道:在北美市场外经销商渠道发展较好,通过与主要经销商保持长期合作,公司不断提高对区域市场的渗透,积累了宝贵的经验和本地资源;

(3)新渠道:包括线上电商渠道等,根据公告,2023年又与战略客户John Deere达成合作。

风险提示。

北美市场去库存进度不及预期的风险;欧洲市场景气度不及预期的风险;汇率波动等带来的风险。

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