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药明生物下调业绩指引，CXO板块惊现“黑色星期一”。
12月4日，药明生物在官网更新业绩展望，今年新冠业务快速下降，整体收入不及预期。由于生物技术融资放缓，行业在未来两年预期个位数增长，而药明生物在过去10年的增速达到了行业的3-4倍，未来的增速目标是行业的2倍。
药明生物指出，今年年初，公司在假设行业增长15%的基础上设立了2023年增长30%的目标。“尽管行业增速降至个位数，我们仍预期扣除新冠项目，2023年增长逾36%。”
尽管药明生物强调，公司对中长期的增长保持乐观，并预计会在2024年下半年逐步回暖，但业绩指引发布后，药明生物股价开盘大跌超过20%，并于上午10点49分起暂时停牌。截至暂停交易前，药明生物跌23.8%，报33.15港元/股，市值为1411亿港元，创下2020年4月以来新低。
行业龙头往往是风向标，药明生物的大跌也随之“带崩”CXO板块。截至下午收盘，凯莱英A股、H股双双大跌逾10%；药明康德A股、H股分别下跌6.92%和8.80%；康龙化成A股、H股分别下跌9.87%和14.49%。
被冷清的行情泼了盆水
据药明生物的披露，业绩不及预期主要是由于药物开发（D端）和生产（M端）的影响。
药明生物预计药物开发的收入下降18%-20%。药明生物分析称，生物技术融资放缓导致新增项目减少，2022年药明生物新增项目数136个，即使扣除新冠项目，新增项目数也有127个，但截至今年11月底，新增项目数仅有91个，比去年减少40个新项目意味着约3亿美元收入的减少。在行业下行周期中，药明生物此前制定的在2023年新增120个项目的目标显然过于激进。
西南证券研报指出，2022年全球医疗健康行业投融资总额5609.7亿元，同比大减52.8%，融资事件总数为2970件，同比减少26.2%；2023年前三季度，投融资总额4483.7亿元，同比微增0.5%，融资事件总数2264件，同比减少2.4%。
对于生产收入（M端），药明生物则给出了下降15%-18%的预期。药明生物表示，由于监管机构批准滞后，3个来自大药企的重磅药延期，影响了约1亿美元的收入。此外，2022年新冠生产收入占比达到35%，新冠收入的快速下降也对M端收入不及预期造成了影响。
根据2023年上半年的区域营收占比情况来看，药明生物约8成的收入来自海外地区。今年以来，北美地区贡献超55%的新增项目。国际化的营收结构，也使得日趋紧张的地缘政治问题成为高悬在药明生物头上的“达摩克利斯之剑”。
2022年2月7日，美国商务部工业和安全局（BIS）公布，将33家中国实体列入“未经核实名单（Unverified List，UVL）”，药明生物位于无锡和上海的两家子公司出现在名单中。在经历了大半年的努力后，药明生物才得以被移出上述清单。
就地缘政治对公司订单的影响，以及上述受影响的延期收入确认时间等问题，时代财经在12月4日联系了药明生物方面，但对方仅表示以公司公布的信息为准。
药明生物表示，2023年和2024年上半年将会是公司面临挑战最严峻的时期，但公司仍然对未来增长充满信心。公司的财务状况良好，可以支撑持续投资、提升能力和规模建设，预计2024年可以恢复稳健增长，2025年及以后恢复强劲增长。
行业“价格战”白热化
药明生物的收入不及预期并非没有预兆。
2023年上半年，药明生物实现营业收入84.92亿元，同比增长17.8%；实现净利润23.38亿元，同比下滑10.8%。
在6月20日举办的投资者开放日上，药明生物CEO陈智胜表示，上半年公司新签25个项目，低于往年四五十个项目的预期水平，其中中国项目占比不足两成。当日，药明生物股价大跌超过17%。
与之形成对比的是，竞争对手三星生物2023年上半年综合收入达到15871亿韩元（合超12亿美元），同比增长约36.5%；营业利润达到4452亿韩元（约3.5亿美元），同比增长49.3%，创下新高。
今年以来，三星生物连续官宣大额订单，与众多国际制药巨头达成合作。仅7月4日-7月10日一个星期内，三星生物就先后宣布达成了与辉瑞、诺华的合作协议，合同金额达到13亿美元。
有分析指出，CXO行业正在进行“价格战”，一些CXO企业通过降价抢单。药石科技也在今年4月披露的投资者关系活动记录表中坦言，目前市场对于价格的竞争比较激烈，在订单引入期公司也会做一些适当的让步，以提升订单规模。
据经济观察报报道，陈智胜此前曾表达过对价格战的看法。他表示：“摩根士丹利有一份针对生物药CDMO行业的报告，关于如何选择CDMO企业有七项标准，按照重要性依次为端到端服务能力、早期研发能力、技术能力、产率、产能规模、质量体系和价格。这其中，最后一个标准才是价格，依靠价格战来抢市场份额在生物药CDMO行业是一个悖论。”
