财联社11月27日讯（编辑 刘晨）截至上周五，一年期AAA级同业存单再回2.6%以上，逆回购存量突破2万亿，均指向资金面趋紧，本周四跨月或将面临挑战。部分机构预测，12月的投放量需求将接近6万亿。
期限利差压缩，同业存单上行至2.63%
上周，1年期AAA级同业存单重新回到了2.6%以上的水平，周五达到2.63%，创下半年以来最高，且期限利差大幅压缩。财联社根据Wind数据整理，截至上周五，AAA级同业存单1Y期和3M利差已经压缩至2.8bp左右。
根据民生证券固收首席谭逸鸣的统计，上周同业存单二级市场收益率普遍上行，股份行1年期同业存单收益率上行5.2bp，1月期同业存单收益率上行5.5bp，AA+级1年期同业存单收益率上行3.5bp。1M、3M、6M、9M、1Y期限存单收益率分别上行12.8bp、10.2bp、6.7bp、6.0bp、5.5bp至2.3%、2.6%、2.6%、2.6%、2.6%。
11月存单始终保持在MLF上方运行，这无疑将加重银行负债端的成本。
广发证券固收首席刘郁认为，目前的存单市场可能存在一定的负反馈效应。一方面受到《商业银行资本管理办法》正式稿落地，银行向货基委外资金的稳定性大幅减弱，或限制货基配置存单的能力；另一方面存单利率的上行抬升了银行负债端的成本，加剧了银行对货基的防御性赎回，当前逆回购余额延续高位，表明银行自身或仍然存在较大的资金缺口。
华泰证券固收首席分析师张继强表示，目前央行逆回购余额为2.17万亿，处于历史高位。对于银行而言短期资金，到期后如何续作不确定，因此其余额越高，大行等对未来流动性预期越不稳，加上跨年特殊时点，银行倾向于提前储备资金，这也是近期存单提价的原因之一。
跨月资金面迎来挑战，12月投放需求近6万亿
本周四将迎来跨月时点，全周逆回购到期规模21670亿。张继强指出，目前看央行倾向于用逆回购+MLF的方式对冲流动性缺口，但这只能解决量的问题，很难解决指标和预期问题，核心原因在于逆回购规模太高，但期限太短。国债发行+信贷多增+指标扰动下，资金面面临的挑战不少。
刘郁表示，当前银行体系净融出水平和月初较为接近，但资金价格却明显高于月初，背后的原因或在于政府债缴款回笼资金之后，央行补充资金缺口的形式主要是逆回购和MLF，银行在此基础上加点融出，一定程度上抬升资金价格。往后看，跨月临近，且银行体系净融出并未完全恢复，仍需央行提供资金支持，逆回购余额预计延续高位。
国盛证券固收首席杨业伟测算，满足信贷投放需要的长期资金需求在4000亿左右，而满足跨季需求的资金供给可能需要在2.6万亿左右，而考虑到公开市场到期量，央行公开市场的投放量在12月可能需要在5.9万亿以上。