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财通证券:加息尾声金价或迎主升浪 优先选择业绩兑现概率高的标的

发布时间 2023年11月22日 16:27 更新时间 2023年11月22日 16:35
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智通财经APP获悉,财通证券发布研究报告称,加息尾声,金价或迎来主升浪。复盘历史上美联储6轮加息周期,在加息结束前后,金价均迎来大涨,持续时间在3至34个月不等,平均持续时间为16个月,平均上涨幅度为32.9%。目前正处于美联储第7轮加息周期尾声,2024年开始大概率进入降息周期,金价有望迎来主升浪。参照2018-2020年金价上涨行情,优先选择有黄金增量预期、业绩弹性大且后续业绩兑现概率高的个股。

建议关注:银泰黄金(000975.SZ)、赤峰黄金(600988.SH)、紫金矿业(601899.SH)、中金黄金(600489.SH)和山东黄金(600547.SH)。

工业金属:看多铜锌铝。

铜:供需拐点或提前至2024年中,但冶炼盈利或将收窄。该行认为行业供需拐点或提前至2024年年中甚至更早,主要原因在于:1)2023年经济低基数带来的2024年高速恢复;2)矿端供给趋近尾声,2024年年中后,几乎无新增;3)矿端扰动加大,2024年或进入罢工集中爆发期。冶炼端产能逐步过剩,预计2024年长单加工费或将下降,冶炼利润或将收窄。建议关注矿端有增长且冶炼自给率高的个股,如:金诚信、铜陵有色、紫金矿业和洛阳钼业。

铝:限产为供给主要变量,需求复苏有望进一步提升盈利空间。中国限产是电解铝供给主要变量,今年电解铝盈利增长主要来源于预焙阳极、煤价下跌带来的成本下降,目前电解铝盈利处于高位。展望后市,阳极价格已跌至相对低位,成本进一步下降的空间有限,盈利提升的催化剂或来自于铝价的上涨,电解铝下游需求中地产、基建占比较高,随着1万亿专项债的推进,下游需求复苏有望进一步提升盈利空间。建议关注:神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、中孚实业和焦作万方。

锌:供给刚性,矿企盈利有望大幅提升。从全球锌矿产量来看,2020-2023年市场预期的海外新增供给并未实现有效释放,月均产量几乎无增长,中国方面因环保问题亦无增量。从后续供给来看,在当前锌价相对高位下仍无法有效释放的海外锌矿,后续或无投产的可能。且因品位下滑、矿山枯竭等问题,减&停产频发,供给相对刚性。从冶炼加工费来看,当前锌平均加工费4750元/吨,处于相对高位,随着欧洲冶炼产能的复产,加工费有望下行。从矿企及冶炼厂盈利来看,冶炼盈利保持相对稳定,矿企因矿价波动,处于持续恢复中。在供给刚性下,一旦需求恢复,矿企盈利有望大幅提升。建议关注:金徽股份、中金岭南和驰宏锌锗。

能源金属:供强需弱,静待出清。

锂:供过于求锂价持续下行,2024H2板块盈利有望改善。供给端看,明年锂产能加速释放,增量主要来源于阿根廷盐湖和非洲锂矿,预计2024年锂盐产量143万吨LCE,同比2023年103万吨LCE增长41%。需求端,产业链持续去库,正极材料排产不及预期,动力电池持续累库,明年锂盐需求或仍受压制,预计全年碳酸锂需求100万吨LCE。从成本支撑角度,全球碳酸锂现金成本基本在10w/吨以下,因此,在锂盐过剩格局中,碳酸锂价格或将继续下行。锂板块业绩较差的阶段是今年Q3和Q4,明年下半年板块盈利有望开始修复。一方面伴随锂电产业链库存持续去化,量恢复正常增长。另一方面M+1等灵活定价机制落地,矿端价格将持续回落,原料成本降低利好冶炼厂盈利修复。下行周期中建议关注锂资源自给率提升空间大的公司。建议关注:中矿资源、永兴材料和雅化集团。

钴:供强需弱,钴价弱势,静待出清。从供给增量来看,钴的供给主要来自印尼和刚果金,预计2023年全球钴供给量将达到23.66万吨、同增5万吨;24年供给量27.65万吨、同增4万吨,2023-2024年是未来几年供给主要释放期。从钴的供需平衡情况看,2023年-2024年仍是钴供给集中释放期,且需求端磷酸铁锂对三元替代持续增强,钴需求增速降低。2024年仍延续过剩格局,钴价或跌至行业成本线附近,静待产能出清。建议关注:腾远股份、华友钴业和寒锐钴业。

风险提示:美联储超预期加息、铜矿供给超预期释放、铝下游需求不及预期、锂供给超预期释放。

财通证券:加息尾声金价或迎主升浪 优先选择业绩兑现概率高的标的
 

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