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东吴证券:制造业宏观数据或触底 关注大宗供应链龙头企业经营恢复布局机会

发布时间 2023年11月20日 21:26 更新时间 2023年11月20日 21:35
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© Reuters. 东吴证券:制造业宏观数据或触底 关注大宗供应链龙头企业经营恢复布局机会

智通财经APP获悉,东吴证券发布研究报告称,2023年10月统计局大型企业PMI为50.7继续高于临界点;PPI环比持平,连续三个月环比不下降;南华商品指数6月1日触底以来上涨至10月30日上涨20%。随后续制造业上下游需求回暖及价格回升,大宗供应链行业经营有望重回正轨。未来头部大宗供应链企业整合&头部企业市占率提升空间大,建议关注行业龙头企业长期发展。

投资建议:推荐厦门象屿(600057.SH),建议关注建发股份(600153.SH)、厦门国贸(600755.SH)等。

东吴证券主要观点如下:

2023年以来,由于制造业整体景气度一般、工业增长价值增速下滑,厦门象屿等国内大宗供应链龙头企业股价有所回调。近年国内大宗供应链头部企业市占率不断提升,未来随市占率提升有较好的发展前景,建议关注行业需求反转后的布局机会。

2023Q1-3我国工业增加值名义增速放缓至0.9%,近10年来曾有2年全年同比增速<4%,均在次年增速回升:统计局公布的规模以上工业增加值同比增速是实际增速,我们用工业增加值yoy + PPI yoy来表征其名义增速。2023Q1-3,我国规模以上企业工业增加值名义累计同比增速约为0.9%,为近10年来的较低水平。近10年来工业增加值名义增速只在2015、2020年低于4%,并在1年后恢复到4%以上。

2022年、2023Q1-3我国规模以上工业企业利润总额累计同比增速均为负,近10年来曾出现2次全年负增长,并均在次年恢复。2022/ 2023Q1-3我国规模以上工业企业利润总额同比-4.0%/ -9.0%。近10年来曾在2015、2019年出现负增长,并均与次年恢复。2023年8、9月,我国规模以上工业企业利润总额同比+17.2%、11.9%,已逐渐恢复。

未来头部大宗供应链企业整合&头部企业市占率提升空间大,建议关注行业龙头企业长期发展。我国大宗供应链CR4市占率从2015年的1%提升至2022年的5%,未来相比日本商社、嘉能可等全球龙头企业,国内龙头的经营规模仍有较大的发展空间。

风险提示:消费恢复不及预期,宏观经济波动等。

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