智通财经APP获悉，10月24日，恒生指数公司指出，2023年初至今，香港股票市场(由恒生综合指数代表)下跌13%，缺乏反弹的动力。一般来说，CD/CS比率高意味着市场倾向于风险偏好，反之亦然。截至2023年10月19日，香港大市的CD/CS比率仍维持在1.02倍，高于长期平均值(0.95倍)，这意味着在欠缺方向的市况中还是偏向风险偏好。对于寻求衡量香港蓝筹股表现并预期从市场重估中受益的投资者来说，恒生指数的成份股在周期性和防御性板块分布均衡，是追踪港股市场的指数首选。
市场胃纳倾向于风险偏好内地经济数据优于预期，或有利市场重估
2023年初至今，香港股票市场(由恒生综合指数代表)下跌13%(截至2023年10月19日)，缺乏反弹的动力。一般而言，在消费品子业务类别中，如果投资者愿意承担风险，并且预期经济将出现增长或奢侈品支出有望增加，则周期性的非必需性消费(“CD”)的表现会更好；反之，若如果投资者倾向于规避风险，并预期经济低增长或衰退且只在日常必需品上支出，那么防御性的必需性消费(“CS”)表现将会跑出。因此，可以使用CD/CS比率(利用CD和CS的相对表现)来尝试了解目前的市场风险胃纳。
恒指公司表示，鉴于环球主要央行货币政策收紧和地缘政治紧张局势，截至2023年10月19日，香港股票市场的CD/CS比率从8月的峰值1.12倍下跌至1.02倍，显示市场风险胃纳略有下降，但仍高于长期平均值0.95倍(虚线)，这意味着在欠缺方向的市况中还是倾向于风险偏好。
尽管如此，中国内地最新的经济数据可能是对香港股市利好的一项因素。于10月18日，内地2023年公布第三季GDP同比增长4.9%，优于预期的4.5%;9月零售额同比增长5.5%，亦超出市场预期的4.9%。
对于寻求衡量香港蓝筹股表现并希望从中国经济增长和潜在政策支持中受益，并期待市场反弹或获重估的投资者而言，恒生指数蓝筹成份股在周期性和防御性板块均衡分布，是追踪港股市场的指数首选。
利用CD/CS比率尝试了解香港股市风险胃纳
利用周期性非必需性消费(以恒生综合行业指数-非必需性消费代表)和防御性必需性消费(以恒生综合行业指数-必需性消费代表)的相对表现(图6)，可以计算CD/CS比率来尝试了解香港股市风险胃纳。
截至2023年10月19日，恒生综合行业指数-必需性消费排名前三位的子行业为食物饮品(权重92.7%)、消费者主要零售商(6.0%)及农业产品(1.3%);恒生综合行业指数-非必需性消费的类别为汽车(32.0%)、旅游及消闲设施(29.6%)及纺织及服饰(18.3%)。
旗舰指数：恒指的周期性板块与防御板块分布均衡
恒指公司称，若市场出现反弹，周期性板块表现将比防御性板块更佳。本文将非必需性消费、金融、工业、资讯科技和原材料5个行业划分为周期性板块，其他行业为防御性板块。在旗舰指数中，恒生科技指数的周期性板块比重最高，达96%，恒生中国企业指数为77%，恒生指数为74%。对于希望从中国经济增长和潜在政策支持中受益，并期待市场反弹或获重估的投资者而言，恒生指数蓝筹成份股在周期性和防御性板块均衡分布，是追踪港股市场的指数首选。