2023.9.15
东证期货：预计短期烧碱价格仍将偏强【偏多头】
近期烧碱价格持续上扬，以百川资讯山东32%液碱均价为例，从7月底最低714元/吨，一路上行至当前的877元/吨，涨幅23%。对于本轮烧碱的上涨，我们认为一方面与近期氯碱企业检修较多，开工负荷偏低有关。另一方面，氧化铝价格上行带来了复产预期，这将刺激烧碱需求的增加。考虑到后期仍有较大规模的烧碱装置需要检修，且氧化铝的复产尚在进行中，因此我们预计短期烧碱价格仍将偏强。
华泰期货：烧碱价格9-10月将维持偏强运行【偏多头】
基本面来看，近期烧碱现货价格表现较为坚挺，主要来自上游供应端阶段性减量以及需求环比改善的支撑。近期烧碱上游装置负荷下降，同比处于偏低水平，不少装置仍处于停车检修中。与此同时，华北、山东地区后期仍有检修计划。
据卓创资讯统计，唐山三友、山东信发、东明石化、广西华谊10月均有检修计划。供应端的减少导致大部分区域的烧碱库存处于低位，现货将继续呈现偏紧格局。因十一假期运输受限影响，华北山东地区下游囤货积极性较好，由此也带来这些区域厂家价格持续上调。
需求端来看，因上游工厂后期仍有检修计划，叠加国内临近国庆长假，下游刚需备货以及提前囤货需求有所回升。同时下游氧化铝价格上涨后带动烧碱采购价格回升；而粘胶、印染及造纸等下游行业开工率环比回升，呈现出旺季需求释放格局。备货以及下游需求环比改善共同支撑烧碱价格。
后期来看，供应偏紧格局将延续到10月，而国内下游需求仍处于季节性旺季，在上游低库存格局下，预计烧碱价格9-10月将维持偏强运行，建议偏多思路对待，10月之后关注上游产量恢复情况。
银河期货：长期看调整之后仍然有向上驱动的机会【偏多头】
目前烧碱市场的核心在于供应减产、区域套利空间打开、出口利润较好，以及下游需求环比改善，因此市场趋势仍偏强。上半年持续下跌的三大驱动即成本坍塌、需求走弱、出口下滑目前都已阶段性终结。从氯碱平衡角度，在电石法PVC开工偏低，利润偏低，同时其他耗氯下游也处于开工偏低、需求偏弱、利润偏低的情况下，氯碱装置供应或难有大幅回升。
9月中旬后，部分检修装置复产将导致开工有所回升，但在库存低位且厂家大量预售的情况下，片碱短期市场仍偏强。目前烧碱出口利润好转，出口空间打开，在人民币汇率大幅贬值的背景下，未来烧碱出口或有一定好转。
内需方面，主要下游氧化铝行业开工回升、利润回升，支撑烧碱需求。同时粘胶短纤、印染行业、造 纸行业需求也在环比改善。烧碱新增产能整体较年初统计大幅减少，2022年烧碱产能4584万吨，2023年预计新增产能174万吨，产能增幅3.8%。虽然今年待投产产能仍有 87万吨，但其中一些装置例如陕西金泰并不会在今年完全投产。
从检修来看，6-8月份为全年检修高峰期，90月份装置复产与检修同在。随着检修装置逐渐复产，11 月之后，市场供应压力或增大。郑商所公布的烧碱期货合约上市基准价2950，市场普遍认为基准价高于市场预期，基本面驱动向上，长期看调整之后仍然有向上驱动的机会。
国泰君安期货：短期驱动向上，趋势偏强【偏多头】
短期驱动向上，但期货估值略偏高。短期驱动向上，趋势偏强。当下国内烧碱产能利用率79%，同比下降3.67%。2023年5月烧碱开工高位83%，2022年5月烧碱开工高位87%，2021年5月烧碱开工高位85%。中国氯碱样本企业库存28.25万吨，环比-5.60%，同比-7.62%。市场处于低开工、低库存格局，结构偏强。
同时目前烧碱市场的核心在于供应减产、区域套利空间打开（包括出口套利），以及下游需求环比改善。挂牌价估值偏高，目前挂牌价2950元/吨，现货市场32碱价格940元/吨，折百2937元/吨，与现货接近平水。但上市首日合约是05合约，现货层面，一般5月压力较大，处于淡季合约。同时，当下氯碱利润率达到25%以上，所以市场应有一定幅度的贴水。
方正中期期货：烧碱现货市场价格或维持涨势【偏多头】
烧碱期货合约挂牌基准价为2950元/吨，山东地区32%液碱市场价区间为765-930元/吨，折百价位2390-2906元/吨，按照山东地区市场价最高价来算，烧碱挂牌基准价与现货市场相比，处于升水状态，但幅度并不大。
前期氯碱企业生产利润偏低，部门陷入亏损，导致开工水平回落。近期受到装置检修增加的影响，烧碱货源供应端收紧。山东地区部分氯碱企业后期存在集中检修预期，液碱供应量预计继续下滑。当前氯碱企业库存水平不高，面临压力并不大，支撑烧碱价格持续上涨。此外，需求占比最大的氧化铝，近期复工加快，8月氧化铝开工率回升至83%附近，处于偏高水平，对于烧碱刚需采购增加。
供应端收紧，而需求端回暖，烧碱市场供需关系阶段性改善，市场预期货源供应继续缩减，虽然现货市场区域走势或有所分化，但业者心态整体向好。加之低库存下，氯碱企业报价相对坚挺。烧碱现货市场价格或维持涨势，烧碱期货上市后将受到一定提振，短期内或偏强运行，呈现跟涨态势，但从长期看，远月合约2405价格处于相对高位，随着供需紧张态势缓解和下游抵触情绪显现，仍面临调整风险。
光大期货：烧碱上市初期以交易当下现货市场坚挺逻辑为主【偏多头】
烧碱期货挂牌价2950元/吨，9月14日基准交割地山东地区32%液碱厂家报价870~950元/吨不等，折百价2718元/吨~2968元/吨，期货挂牌价较山东低端价格小幅升水，较高端价格微幅贴水。
当下烧碱现货市场偏强运行，预计期货上市初期以交易当下现货市场坚挺逻辑为主，故盘面或走出中枢上移可能。四季度之后，烧碱行业存在新增产能投放预期，下游行业开工受限等都可能给烧碱价格带来压力。长周期来看烧碱供大于求的格局仍将持续，期货价格走势也将承压下行，生产企业可逢高入场参与长期卖保。