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安信国际:予安踏体育“买入”评级 目标价205港元

发布时间 2021-9-8 17:58
© Reuters 安信国际:予安踏体育(02020)“买入”评级 目标价205港元
2020
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智通财经APP获悉,安信国际发布研究报告称,予安踏体育 (HK:2020)(02020)“买入”评级,维持目标价205港元,较现价有28%的上升空间,预计2021-23年EPS为3.11/3.96/5.11元,给予公司2022年42倍PE,。

安信国际主要观点如下:

主品牌DTC改革稳步推进,各品牌表现优异

随着国内疫情的逐步缓解,零售市场表现大幅好转,2021上半年公司实现收入人民币228.12亿元,同比增长55.5%。安踏主品牌收入同比增长56.1%,占收入比提升至46.4%,主要是电商业务在去年基数不低的情况下依旧实现了快速增长(同比增长70.4%)以及采用DTC模式带来的收益增加;

FILA收入同比增长51.4%,占收入比达47.5%,FILA持续了10年的高增长,预计全年能维持30%以上的增速;其他品牌收入同比增长90.1%,占收入比提升至6.1%,其中迪桑特和Kolon在去年高增速的基础上延续了快速增长的态势,子品牌的快速增长也给集团整体带来更多增长动力。

公司毛利率提升6.4pp至63.2%,创历史新高,其中安踏主品牌毛利率提升11.2pp至52.8%,主要是由于DTC模式下的毛利率相对较高以及零售折扣好转,FILA毛利率提升1.8pp至72.3%,同样也是因为零售折扣的好转。同时,由于收入也有显著增长,使得费用率也有一定程度的下降。

更改每手买卖单位,提高流动性

公司也宣布,于联交所买卖股份之每手买卖单位将由1000股股份更改为200股股份,自2021年10月4日上午9时正起生效。相信减少每手买卖单位将降低投资者购买股份的门坎,从而促进股份买卖及提升股份流通性,促使公司吸引更多投资者。

 近年来,国家坚持推动“体育强国”的发展策略,并对中国体育行业的发展提出了更多的目标。在双奥运的背景下,该行持续看好中国体育行业未来的发展。安踏作为国产运动品牌龙头以及冬奥会官方合作伙伴,将优先受益于行业增长红利。目前公司的多品牌战略成效显著,料未来多品牌齐发力将会给集团带来更多增长动力。

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