财联社 （成都，记者 崔文官）讯，几度筹谋之后，乐山商会会长费功全旗下的海天水务集团股份公司（以下简称“海天水务”）终于正式冲击IPO了，日前公司披露的招数书显示，海天集团拟首次公开发行7800万股并在上交所上市，保荐机构为华西证券。
这距离公司2011年首度提出上市目标过去了8年，因此海天集团此次上市不容有失，记者查阅招股书获悉，公司的资产负债率除了远高于同行业可比公司，盈利能力也堪忧，为了实现“帮主”的上市大计，同为乐山商会成员贺正刚、宋德安、唐光跃、刘玉辉等资本大佬分别通过旗下控制的和邦集团、成都鼎建、巨星集团、量石投资扎堆捧场。
盈利能力、偿债能力堪忧
招股书显示，海天集团是以供水业务及污水处理业务为主营业务的综合环境服务运营商，其前身四川海天水务有限公司于2008年3月7日成立，公司实际控制人费功全同时还是乐山商会的会长。财务数据显示，2016年至2018年， 海天水务营业收入分别为4.49亿元、6.12亿元、6.33亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为4317.26万元、7442.77万元、1.20亿元。
具体来看公司主营业务收入由供水业务收入、污水处理业务收入和工程业务收入构成，具体业务及销售状况：
水务行业市场较多的采用 BOT或TOT等模式进行运营，上述方式投资回收期较长，投资回收期多在10年以上。同时在项目建设期，运营方通常需要大量的资金投入，导致行业内企业资产负债率和财务费用普遍较高。海天水务在招股书中坦言，公司目前面临资产负债率较高的风险。报告期各期末，公司资产负债率分别为68.46%、66.58%、65.07%，处于较高水平，存在一定偿债风险。
目前，A 股上市公司中，绿城水务、重庆水务、兴蓉环境、鹏鹞环保、国中水务 5 家上市公司都从事城市供水与污水处理业务，收入比例与公司具有一定相似性和可比性，公司的资产负债率远高于行业可比上市公司。公司资产负债率与同行业公司对比：
不仅如此，2016年——2018年公司的流动比率分别为0.90、0.55、0.49不仅逐年下滑，而且远低于同行业可比公司同期的算术平均值1.30、1.91、1.31；公司的速动比率存在同样的问题，2016年——2018年公司的速动比率分别为0.88、0.52、0.47，而同期同行业可比公司的算术平均值为1.24、1.78、1.23。
此外公司应收账款也逐年递增，2016年——2018年，公司应收账款账面余额分别为8839.60万元、1.53亿元和2.10亿元，占当年营业收入的比例分别为19.67%、25.03%和33.18%。其中2017年末应收账款账面余额较2016年末增加 6492.38万元，增幅为73.45%，2018年末应收账款账面余额较2017年末增加5678.41万元，增幅为37.04%。
除了公司的偿债能力堪忧之外，公司的盈利能力也让人担忧，招股书披露的数据显示，公司主营之一的供水业务在扣除户表安装业务，毛利率分别为 40.04%、39.27%和 39.27%，与同行业可比上市公司平均水平较为接近。
而公司另一主业污水处理业务的毛利率则低于同行业平均水平，同时也是同比公司中最低的，对此公司在招数书中解释称，主要系公司部分污水处理厂运营时间较短，负荷率较低，导致单位固定成本较高，影响了污水业务的整体毛利率。
公司污水处理业务毛利率与同行业对比，如下图所示：
记者通过查阅上述不同主业近三年的数据获悉，2016年——2018年与同行业毛利率持平的供水业务比重从2016年的56.22%下降至2018年的49.43%，而毛利率污水处理业务的比重则有39.16%上升至43.68%。
“乐山帮”资本大佬扎推捧场
实际上早在2011年10月份，公司的前身四川海天水务集团就召开上市部署会，提出将于2013年实现上市目标，不过中途因为各种波折，公司的上市之路一拖再拖，此次IPO距离公司首次提出上市目标已经过去了整整八年。
在此期间，与实控人费功全同为乐山商会成员的贺正刚、宋德安、唐光跃等分别通过运作控股或者参股了上市公司平台，其中乐山商会的名誉会长贺正刚更是通过其掌控的和邦集团控股了和邦股份（603077.SH）、振静股份（603477.SH）两家上市公司平台。
同为名誉会长的宋德安则是一名隐形能源大亨，其掌控的四川德胜集团钒钛有限公司（下称“德胜集团”）成为分众传媒（002027.SZ）旗下的杭州源星昱瀚股权投资基金合伙企业(有限合伙)（下称“源星昱瀚”）的合伙人。此外，德胜集团还以类似的方式与重庆钢铁（601005.SH）、龙蟒佰利（002601.SZ）等上市公司产生交集。
唐光跃则是资深的资本市场玩家，通过其掌控的巨星集团先后参股了盛和资源（600392.SH）、通威股份（600428.SH），天眼查数据显示，巨星集团持有盛和资源核心资产之一盛和稀土17.30%的股权。
刘玉辉虽然目前旗下尚未有上市公司，但是经过层层穿透其掌控的量石投资可知，其通过旗下平台先后与奇虎360、兴业银行、中国海运等企业“产生交集”，与此同时刘玉辉家族掌控的领地集团近年来发展迅猛，形成以房地产开发为龙头，商业运营、酒店管理及物业服务的多元化产业集团，截止至2018年底，总资产逾500亿。
截止目前和邦集团持有公司3000万股股份，占本次发行前总股本的 12.82%，而成都鼎建、量石投资、巨星集团持股比例均不足5%，不过记者注意到上述乐山帮的成员虽然掌控大量上市公司平台，但是目前发展都不太尽如人意，以和邦集团为例，虽然其持有两家上市公司控股权，但是其2018年净利润仅为4836.31万。
而唐光跃持有的盛和资源，2018年公司归属于上市公司股东的净利润为2.86亿元，比上年同期下滑14.89%，此外今年7月份巨星集团还向华西证券质押股份680万股。
此外， 海天水务及其子公司峨眉山海天存在未结诉讼和执行中的仲裁案件， 海天水务主要涉及债权纠纷，峨眉山海天主要涉及特许经营权合同和债务纠纷。虽然峨眉山海天特许经营权合同仲裁案件已胜诉处于执行阶段，但案件的审理和执行尚存在一定的不确定性，可能对发行人及子公司的声誉、经营造成不利影响。
上述乐山帮资本大佬捆绑在一起能否帮助“帮主”实现上市的大计吗？对于相关问题记者致电公司采访求证，但是截至记者发稿尚未收到回应。