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债牛停歇,机构行为分化,基金4月全面增持债券超万亿,银行年内首度减持债券

发布时间 2024-5-20 17:58
更新时间 2024-5-20 18:05
© Reuters.  债牛停歇,机构行为分化,基金4月全面增持债券超万亿,银行年内首度减持债券
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财联社5月20日(编辑 杨斌)债牛暂停,尽管机构对债券的整体增持依然没有停歇,但分化已加剧。最新出炉的4月债券托管数据显示,存款搬家后的理财规模大增带动广义基金全面增配,广义基金4月增持债券超万亿元。而商业银行债券托管额年内首次负增,证券公司也扩大了债券减持规模。近期,机构的买入加权平均久期有所下降。

4月,债券托管量迭创历史新高,增幅继续放缓。2024年4月末,中债登、上清所债券托管量合计144.11万亿元,较3月末增加0.71万亿元。在1月债券托管增量过万亿后,2月、3月的托管增量分别为0.78万、0.79万亿元。

分债券类型看,利率债的托管增量萎缩,特别是国债由增转减。财联社综合4月末与3月末的债券托管数据统计,利率债托管量环比增加2323亿元,其中国债、地方债和政金债托管量分别环比变动-1030亿、93亿和3260亿元。公司信用类债券(企业债、中票、短融、超短融等)托管量环比增加1285亿元,增幅亦放缓,其中中票增加了1427亿元。

今年前三个月的托管数据显示,机构大幅增持同业存单1.2万多亿元。尽管增量逐月下降,4月机构再度增持存单4035亿元。

分机构来看,基金与银行两大主要配债机构继续着分化的操作。商业银行转为减持债券,广义基金则净买入债券万亿元。而保险机构延续小幅增持,证券公司大幅减持。

根据华安证券固收首席颜子琦的统计,广义基金4月债券托管规模环比增加10371亿元。其中,国债、地方债、政金债分别增持369亿、516亿、2505亿元,存单则由减持转为大幅增持2289亿元。同时,广义基金增持了中票、超短融等。

商业银行的债券的托管增量则由3月近万亿转为减少2673亿。商业银行小幅增持了国债、政金债和存单等,主要减持了地方债440亿、以及公司类信用债1700多亿、金融债1900多亿元。

保险机构4月配债增加了1199亿元,主要增持了地方债。而证券公司4月债券减持规模扩大至3197亿元,全面减持了各类利率债和公司信用债,国债减持超过1600亿元。

有资深固收分析师表示,4月经历了“手工补息”被禁、存款利率下降,存款搬家后的理财规模大增带动广义基金全面增配。而商业银行托管额年内首次负增,主要系债券供给节奏偏慢。

4月下旬以来,受央行多次关注长端过低收益率、特别国债即将发行、地产强力支持政策出台预期等多重因素影响,债市调整,10年及以上期限国债收益率回升幅度更大,30年国债活跃券收益率最多上行19BP。

从最新的机构行为来看,基金、理财、保险的买入加权平均久期有所下降。中泰证券固收首席肖雨的数据显示,上周,基金久期由8.7年降至4.7年,保险久期由7.7年降至7.2年、理财久期由3.4年降至1.2年。农商行久期则由6.1年升至8.4年。

不过,兴业研究指出,农村金融机构4月以来主要净买入1年及以下、7-10年利率债,净卖出10年以上利率债。上周,有传言省联社指导农村金融机构买卖长期限债券。

颜子琦认为,近期的现券交易结构显示债市买盘力量并不弱,且从交易层面看偏空机构在数量上并不占优势。上周,借贷数据可印证卖出机构数量明显较少,为股份行、城商行与券商,大行增配大量短债,外资、农商行与保险分别是债市回调中的短端、中长端与超长端稳定配置力量。

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