荷兰国际银行：疲弱的非农就业数据增强了9月份降息预期

4月非农就业报告显示，新增就业机会减少，失业率上升，工资增长比预期的要慢。由于美联储主席鲍威尔在周三的新闻发布会上倾向于鸽派，这给美联储降息的呼声注入了新的活力。

这不是一份糟糕的报告，不过有明显的疲软迹象

也许美联储主席鲍威尔确实提前看到了就业报告，因为他在周三的新闻发布会上倾向于鸽派。4月份非农就业人数增加17.5万人，而市场预期为24万人(彭博调查结果介于14.5万人至28万人之间)，过去几个月有2.2万人被向下修正。失业率从3.8%上升至3.9%，而工资增长低于预期，环比增长0.2%，使年增长率降至3.9%，为2021年6月以来的最低水平。我们还看到每周平均工作时间从34.4小时下降到34.3小时。

这些都不可怕——这真的不是一份“糟糕”的报告——但这是我们在很长很长一段时间里第一次看到报告的每个部分都弱于预期。因此，市场已经完全消化了9月份再次降息25个基点的预期，并在年底前进行第二次降息。在周三的FOMC会议之前，只有28个基点的降息被定为2024年的整体利率。


（美国非农就业人数月度变化(千)，薪资变化（黑色）， 资料来源:荷兰国际集团）

如果劳动力调查可信的话，更多的疲软表现即将到来

从报告的细节来看，私立教育和医疗保健服务仍然是创造就业机会的主要引擎——贡献了17.5万个就业机会中的9.5万个，但休闲和酒店(5000个)和政府(8000个)的就业机会比过去18个月的情况要弱得多。与此同时，用于计算失业率的家庭调查显示，就业人数仅增加了2.5万人，而将自己归类为失业者的人数增加了6.3万人。美国供应管理学会(ISM)的就业调查和全美独立企业联合会(National Federation of Independent Business)的招聘意向系列报告都显示，整个夏季新增就业机会将进一步放缓，就业市场前景不容乐观。

调查显示，未来就业增长将进一步疲软


（NFIB未来三个月招聘计划（灰色），私人工资变化（黄色），资料来源:荷兰国际集团）

9月降息似乎又是一个强有力的预测

鉴于这种情况，我们坚持9月份美联储降息的决定。为了实现这一目标，我们认为我们需要至少三个0.2%或以下的核心通货膨胀数据，失业率达到4%以上，并有更多的证据表明消费者支出增长放缓。所有这些都有可能在未来5个月发生，如果数据允许，美联储似乎想要降息——他们不希望在能够避免的情况下引发经济衰退。然而，一旦经济势头出现波动，事情可能变得糟糕，我们预计他们将在11月和12月降息。