财联社（北京，记者 杨泽世）讯，近日，辉山乳业的资产重组一事，迎来曙光。有媒体报道称，越秀集团递交的关于辉山乳业资产重整方案获得后者多数债权人投票表决通过，不过，相关法院还要做出裁决，前者提交的方案才能正式进入实施阶段。
资料显示，越秀集团提交的方案中包括对债权人债务偿还、辉山乳业后续运作等。其中，“择机将资产重整新公司与风行乳业整合并谋划A股上市”最受市场关注。
“若要A股上市，辉山乳业和风行乳业需要整合良好，并在业务上进行突破，提升市场份额，否则困难较大。”一位不愿具名的业内人士向财联社记者表示，“此前伊利想要接盘辉山乳业，前者旗下优然牧业应该是想集合赛科星、辉山的资产在港股立即上市，所以留给辉山解决债务问题的时间较短。此次，风行乳业与辉山乳业整合后，新公司上市是几年后的规划，相关债务问题还有时间化解，且越秀集团出面，解决力度也会更大。”
重组计划有望实施
据重组方案显示，越秀集团将以20亿元现金出资持有新公司67%股权，要求转股债权人以债权作价9.85亿元出资持有新公司33%股权。
此外，越秀集团还提供不超过30亿元资金，其中20亿元出资用于按重整计划草案相关规定，清偿各类债务、补充新公司流动资金和生产经营；另外最高10亿元资金作为共益债务借款，用于清偿重整计划草案所规定的某些债务、改善生产经营或补充现金流。
对此，财联社记者致电越秀集团及其旗下风行乳业方面，并发送采访提纲，但截至发稿前尚未收到相关回复。
据了解，辉山乳业的重组之路可谓一波三折。2019年，伊利旗下公司内蒙古优然牧业有限责任公司（以下简称“优然牧业”）在辉山乳业重组方遴选第二轮评审会议上提交重组方案。彼时，伊利相关负责人告诉财联社记者，“我司一直将上下游的管理作为公司战略的重要组成部分，此次伊利股份和优然牧业是受邀参加辉山乳业重组竞标。”
今年3月末，伊利方面悄然退出辉山乳业的资产重组。9月份，则传出越秀集团和新希望集团介入辉山乳业重组的消息。新希望集团相关负责人在接受财联社记者采访时称，“应该是新希望乳业做的。”而新希望乳业董事长席刚则告诉记者，“关注公告。”
“越秀集团是大型国有企业，从政策红利、可信度等方面来看，优于新希望集团。未来风行乳业与辉山重整后，打包冲击A股是有机会的，但也存在辉山乳业大额债务拖累风行乳业的风险。”食品产业分析师朱丹蓬向财联社记者表示，“最关键的问题是，辉山乳业重组后的新公司与风行乳业打包后，如何规划将奶源、地域等实力变现。”
值得一提的是，与前面几家企业参与辉山乳业资产重组不同，光明乳业曾抢购辉山部分资产以补强自身短板。2019年12月，光明乳业以7.51亿元的价格竞拍到辉山乳业发展（江苏）有限公司及辉山牧业发展（江苏）有限公司相关资产；今年4月，光明乳业与江苏银宝集团共同投资设立江苏光明银宝乳业有限公司（以下简称“江苏乳业”）和江苏银宝光明牧业有限公司（以下简称“江苏牧业”），并将此前竞拍的辉山资产分别注入两家公司。
“公司高度重视上游奶源建设，在竞争愈发激烈的低温奶市场掌握主动权，提升奶源自给率。”光明乳业相关负责人向财联社记者表示，“公司与银宝集团成立江苏乳业、江苏牧业，建设苏沪合作示范项目，完善华东、华北地区生产基地布局。”
整合上市的挑战
在业内人士看来，越秀集团提交的重整方案中，“择机将新公司与广州风行乳业股份有限公司进行整合并谋划A股上市”，最受业内关注，同时也是多数债权人接受其方案的关键。
“风行乳业获得辉山乳业的奶源，后者则可以依靠越秀集团解决债务难题，看起来双方是各取所需。”乳业专家宋亮向财联社记者指出，“风行乳业本身体量较小，辉山也面临同样问题，双方整合后能否持续盈利是关键。在集中度高、传统乳品增长放缓的情况下，二者如何实现增长存在挑战，而只有盈利情况好，才可能上市。”
资料显示，风行乳业销售市场主要在广东省。为拓宽市场范围，该公司于2017年8月与长城乳业签订并购协议，前者成为后者控股股东；并购完成后，后者建设成为前者的北方奶源基地和加工基地。
今年上半年，长城乳业自有产品销量增长约15%、销售收入同比增长逾19%，利润总额增长近18%。该公司表示，其将成为风行乳业进军北方的发展基地，拓展北京、天津、河北等地市场，抢占华北市场份额，提升其市场竞争力和品牌知名度，扩大企业规模。
按照越秀集团的计划，在接盘辉山乳业后，将稳步扩张后者上游资产，2025年达到20万-23万头牛规模，并实现年产原奶100万-130万吨，其中自用45万-50万吨；液奶产品争取达到20亿-25亿元的销售目标，实现婴配粉产能利用率80%；下游市场将发展生鲜连锁和新零售模式，聚焦辽宁省，外拓东北地区，三四线市场先行，后逐步转移一二线城市。如此，风行乳业未来即可进一步获得北方奶源，东北部分乳制品市场，从而进行全国化布局，及登陆资本市场。
“越秀集团接手辉山乳业主要是让风行乳业运营超巴奶，且有北方奶源基地后可以发展全国市场。超巴奶保质期比巴氏奶长，可以配送半径更广泛的地区，受众群体可以更多，从一二线城市进入更下线市场，使市场容量进一步扩大。”宋亮表示，“但这部分市场逐步被巨头占领，伊利、蒙牛布局奶源也是要加快对超巴奶市场的布局。从地域上讲，伊利、蒙牛、君乐宝在华北地区较为强势，风行乳业能否实现突围，仍未可知。”