美联储潜在的降息行动可能会导致银行系统现金收入减少，类似于2022-2023年加息期间所观察到的效果。
摩根士丹利的策略师们强调，这种情况可能会抵消预期的经济刺激效果，因为尽管借贷成本降低，但市场流动性和现金收入会减少。
美联储此前的加息行动将联邦基金利率提高了5个百分点，这提高了各类金融资产的利息收入。
这些收入包括商业银行在美联储持有准备金的利息、美联储逆回购工具的利息，以及短期资产（如美国国债）的利息。这些额外收入帮助缓解了更高借贷成本对整体经济的影响。
然而，美联储政策的逆转导致的降息可能同样会对经济产生拖累。利息收入的减少可能影响银行盈利、贷款实践、企业现金持有，甚至可能影响个人和公司的财富。
摩根士丹利团队计算出，如果美联储在未来两年内将利率降至约3%的"中性"水平，每月收入的潜在减少可能与2020年利率接近零时的影响相当。这对经济的影响可能很显著，可能会抵消借贷成本降低带来的好处。
如果美联储的目标是谨慎调整政策而不过度刺激经济，这种情况可能是合适的。然而，如果中央银行因意外的经济冲击或通缩压力而面临刺激经济的挑战，它可能不得不将利率降低到目前预期的水平以下。
考虑到全球各经济体最近的通胀趋势，回到接近零的利率水平的前景，虽然在后疫情时代曾被认为不太可能，但现在看来并非完全不可能。
美联储的"量化紧缩"计划，即减少其资产负债表规模，也可能受到这种动态的影响。随着商业银行准备金接近预期的稳定状态，一些货币市场分析师预计美联储可能在明年结束其资产负债表缩减。
如果降息导致的收入拖累成为一个重大问题，美联储可能会考虑比预期更早地停止量化紧缩。
路透社对本文有所贡献。
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