周二，Goldman Sachs调整了对Morgan Stanley (NYSE:MS)的立场，将该投资银行的评级从"买入"下调至"中性"。该公司还将Morgan Stanley股票的目标价从之前的113美元下调至105美元。
此次降级发生在Morgan Stanley经历了一段显著增长期之后，自2020年3月13日以来，其股票上涨了214%，超过了标准普尔500指数121%的涨幅和大型银行同行93%的涨幅。
Goldman Sachs列举了几个降级的原因，指出虽然Morgan Stanley拥有顶级的投资银行和领先的财富管理平台，这两者都为强劲的回报做出了贡献，但该公司预计投资银行业务周期将发生变化，有利于其他公司。
具体而言，预计独立投资银行从2024年到2026年将看到更快的资本市场增长，因为它们相对于交易更加专注于投资银行业务。此外，大型银行同行目前估值较低，表明它们可能有更多空间从市场复苏中受益。
Morgan Stanley的估值也引起了担忧，其市盈率(P/E)溢价约为2.0倍，过去十年与同行相比，其有形账面价值市净率(P/TBV)约处于90百分位。
根据Goldman Sachs的说法，这种溢价估值可能带来下行风险，特别是因为该银行自2017年以来在有形普通股权益回报率(ROTCE)与P/TBV回归线上开始以溢价交易。
分析还强调了Morgan Stanley财富管理部门的潜在风险，预计该银行2025年估计的财富净利息收入(NII)可能面临3%的下行风险，资产收益率可能比市场预期低40个基点。
这归因于现金分类放缓和利率下降时资产收益率面临的压力。由于财富收入占该银行总收入的较大比例，且财富NII是关键的利润率驱动因素，这可能影响盈利增长。
最后，Goldman Sachs指出，在压力资本缓冲(SCB)要求大幅增加后，Morgan Stanley可能相比同行在扩大回购方面的空间有限。该银行的股息支付率已经接近50%，而同行银行为40%，这可能限制了近期提高支付率的潜力。
在其他近期新闻中，据联合总裁Dan Simkowitz报道，Morgan Stanley预测并购(M&A)和首次公开募股(IPO)活动将在2024年放缓。这一预测与中央银行可能降低利率的预期一致，这可能会重新激活这些市场活动。
同时，Wells Fargo已将Morgan Stanley的股票评级下调至减持，并降低了其目标价，理由是对该银行高性能可持续性的担忧。
在其他发展中，包括Morgan Stanley和Wells Fargo在内的财富管理公司由于其现金转存计划的监管调查而面临潜在的信用评级下调风险。在经济担忧加剧的情况下，这可能导致成本上升。与此同时，随着公司应对不确定的经济条件，包括Morgan Stanley财富管理部门在内的各个行业都在进行裁员。
此外，根据Johnson Associates的预测，华尔街的奖金，包括专门从事债务承销和IPO的投资银行家的奖金，预计在2024年将上涨高达35%。这一预测反映了债务发行的强劲增长和活跃的IPO市场。
InvestingPro洞察
随着投资者消化Morgan Stanley (NYSE:MS)最近的评级变化，考虑关键指标和洞察可以为公司的财务健康和市场地位提供更广泛的视角。Morgan Stanley的市值为1561.7亿美元，市盈率为15.74，是资本市场行业的重要参与者。该公司对股东回报的承诺通过其连续32年保持股息支付和最近10年连续提高股息的令人印象深刻的记录得到了体现。这种对持续股息增长的承诺进一步体现在截至2024年第二季度的过去十二个月内，股息显著增长了19.35%。
分析公司的业绩，Morgan Stanley在同期表现出0.89%的资产回报率，显示了盈利能力。此外，流动资产超过短期债务，公司展示了稳固的流动性状况，这对担心财务稳定性的投资者来说是一个令人放心的迹象。这种财务韧性与86.53%的高毛利率相辅相成，反映了公司在管理销售成本相对于收入方面的效率。
对于那些寻求更详细分析和额外洞察的人，InvestingPro提供了一系列提示，包括最近有7位分析师上调了对Morgan Stanley的盈利预期，表明对公司未来表现可能持乐观态度。有兴趣进一步探索的投资者可以在https://www.investing.com/pro/MS找到更多InvestingPro提示，那里有更多可以指导投资决策的提示。
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