过去一年左右的时间，强劲的全球增长前景既提振了大宗商品，又提振了股市。但是，这两种资产类别之间的密切关系正在瓦解。
地缘政治风险导致大宗商品价格飙升
以下是凯投宏观给出的一张图表。图中的黑线代表标普500指数，蓝线代表标普GSCI商品指数。
该图表将标普GSCI商品指数与标普500指数进行了比较，显示这两种指数近期关系不如以前紧密。
在4月19日的一份报告中，经济学家汤姆·普(Tom Pugh)把这种分歧归咎于地缘政治风险，从而导致石油和一些工业金属价格飙升。
4月6日，美国财政部对俄罗斯实体和个人实施制裁，以回应俄罗斯试图“颠覆西方民主国家”以及进行“恶意网络活动”的企图。受此消息影响，上周铝价飙升了13%。俄铝也在制裁名单中，该公司的铝产量占全球总产量的7%。
铝价本周继续上涨，3个月期铝价格触及每吨2603美元的逾六年高点。此外，镍价也在飙升，触及2014年12月以来的最高水平，因市场担心俄罗斯诺里尔克斯镍业公司(Norlisk Nickel)也可能受到制裁。
人们曾经担心，美国领导的军事打击可能导致美国及其盟友，叙利亚、俄罗斯和伊朗之间出现对抗。虽然人们的这种担忧有所消退，但叙利亚的不安局势仍是上周油价上涨的另一个因素。
OPEC减产提振油价
除此之外，OPEC成员国还暗示，他们将把减产协议延长至2019年。有报道称，委内瑞拉国家石油公司(PdVSA)出现大规模离职潮，这增强了该国石油产量大幅下滑的风险。
地缘政治方面的担忧并没有让美股在4月份继续下跌，但美股表现落后于更广泛的大宗商品指数。在截至4月18日的一个月里，标普500指数的回报率为2.6%，而标普GSCI的回报率为4.8%。截至4月18日的一年里，标普500指数的回报率为1.3%，而大宗商品指数的回报率为7.1%。
凯投宏观上调了2018年年底布伦特油价预期，从原先的每桶60美元上调至65美元，但仍低于目前近74美元的价格。这反映出，该公司对OPEC是否愿意延续减产持怀疑态度，并预期美国产出将增长。
不过，这一情况并不意味着，大宗商品价格相比股市将出现更大的跌幅。
经济学家汤姆·普表示，鉴于大宗商品供应潜在风险增加，其与股市的关系似乎不太可能很快恢复。
