10月PPI续冲高，CPI大幅回升，短期货币政策易松难紧

国家统计局周三数据显示，10月全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨1.5%，环比上涨0.7%。PPI（工业生产者出厂价格指数）同比上涨13.5%，创纪录新高，环比上涨2.5%。市场人士称，近期保供稳价效果初显，预计PPI将迎来本轮周期的最高点，后续PPI与CPI的剪刀差将逐步收敛。

此前财联社“C50风向指数”调查显示，市场预估国内10月CPI同比将回升至1.3%，PPI将继续创出12.5%的今年新高。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，考虑到猪肉价格回升势头将会延续，能源价格上涨也会继续向CPI传导，11月CPI同比涨幅可能继续小幅扩大。但年内CPI同比升至2%可能性不大，短期我国通胀形势整体温和的局面不会改变。

王青并指出，未来PPI与CPI传导效应整体仍会很弱，PPI向CPI传导受阻意味着物价因素对货币政策向稳增长方向微调不会有明显掣肘；其次10月PPI与CPI剪刀差再创新高，中小微企业经营困难加剧，后续宏观政策对中小微企业的支持力度还将继续加码，包括财政方面的减税降费，货币政策中的定向支持力度也会进一步加大。

华泰证券固收团队认为，“类滞胀”环境下保供仍是关键，近期缺煤缺电情况好转，但能耗与环保压力下的限产措施仍在，上游原材料工业生产修复弹性偏弱。短期货币政策易松难紧但需避免助长通胀预期，流动性提供以补缺口为限，再贷款等结构性政策是主角。如果地产链需求下行拖累经济弱衰退、PPI快速回落，届时政策空间或打开。

PPI同比续创纪录新高，后续PPI涨幅将快速收敛

CPI同比大幅回升，PPI与CPI剪刀差或将自高点回落