周一，摩根士丹利分析师将Palantir Technologies Inc. (NASDAQ:PLTR)的评级下调至减持，并给出60.00美元的新目标价。该公司的分析表明，尽管Palantir在增长方面出现了积极转变，且其在人工智能(AI)生成领域的地位评估有所改善，但股价已大幅上涨，主要是由于估值倍数扩张而非基本面增长所致。
Palantir股价在2024年大涨34%，这主要归因于56倍企业价值/未来12个月(EV/NTM)销售倍数上涨292%。尽管公司发展轨迹向好，但摩根士丹利指出，缺乏实质性的预估修正，表明股票交易价格已超过Palantir的内在价值，不足以支撑评级上调。
分析师强调了几个影响他们观点的因素。首先，2025日历年的自由现金流(FCF)预估在2024年上调了41%，但这主要是由于费用控制而非收入显著增长，因为CY25的收入预估从年初至今仅增长了10%。此外，随着管理层暗示即将进入投资周期，进一步的财务扩张前景似乎有限。
其次，预计将成为Palantir AI叙事主要贡献者的商业业务，对CY25收入预估修正的影响不如政府业务。此外，基于贴现现金流(DCF)分析，Palantir的股票已经反映了约30%的10年复合年增长率(CAGR)和约41%的FCF利润率，这将使CY35的FCF达到209亿美元。
相比之下，Palantir的交易估值远高于其高增长软件同行，EV/CY26 FCF为111倍，增长调整后为4.5倍，约高出14%溢价，或EV/CY26销售额41.1倍，增长调整后为1.7倍，相当于约200%的溢价。最后，业务势头似乎正在稳定而非增长，这从第三季度23个关键绩效指标(KPI)中有13个环比下降可以看出，而前一季度曾出现显著改善。
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