高沽低揸：聚焦杰克逊霍尔会议

市场回顾：

　　IMF发言人称西班牙未发出援助申请，西班牙继续保持死扛模式，投资者对该国的债务担忧升温，美国三大股指走跌，风险货币兑美元全线收低，美元指数收涨至81.70附近。

　　周四亚太时段，非美走势分化，受中国总理温家宝的言论支持，欧系货币表现强于商品货币。时段内，温家宝表示，在全面评估风险的前提下，中国愿意继续购 买欧盟政府债券。不过在杰克逊霍尔会议到来之前，市场表现仍谨慎，温家宝的积极言论影响较为短暂。欧洲时段，欧股全面下跌，货币走势继续分化。该时段，意 大利标售短期国债结果显示，该国10年期国债得标利率为5.82%，远低于6%警戒线，创5个月最低水平。受该事件提振，欧元/美元上涨刷新日内高点 1.2562。另外，数据显示，德国数据显示，该国8月季调后官方失业率维持6.8%不变，不过失业人数上升0.9万人，预期上升0.8万人；欧元区8月 经济信心指数从87.9降至86.1，预期为跌至87.5，经济信心指数已经跌至近三年低点，8月消费者信心指数终值为-24.6，比起初值没有改善，而 7月份为-21.5，此外工业，服务业和企业信心指数均出现不同程度下滑。不过以上数据的影响较为平淡，市场焦点集中在伯南克在31号的讲话上。此外，美 国方面也公布了数据，上周初请失业金人数为37.4万人，略高于预期37万人；7月通胀水平依然稳定，但个人消费支出却差于预期。以上数据令美元指标继续 维持在日内的低位附近徘徊。美国时段，因西班牙维持死扛模式，风险厌恶升温，美指反弹。国际货币基金组织(IMF)发言人Gerry Rice周四表示，西班牙尚未向IMF发出金援申请，且IMF也并未考虑这方面的计划。而日内稍早时间，西班牙首相拉霍伊称，政府将推迟就是否需求援助作 出决定，直到情况变得更加明朗。西班牙继续保持死扛模式，加剧了投资者对该国债务问题的担忧。另外，美国费城联储主席普罗索表示，其认为目前的货币政策水 平适合，不需要更多宽松措施。受以上种种因素影响，风险厌恶情绪升温，美国三大股市走跌，风险货币兑美元全线收低，欧元/美元一度跌破1.25关口，澳元 /美元则刷新了7月25日以来低点；美元指数收涨至81.70附近。

　　后市展望：

　　北京时间周五(8月31日)22：00，美联储主席伯南克将在杰克逊霍尔的全球央行年会上发表讲话，他曾在2010年利用这一论坛， 对外表达了美联储实施QE2的意图，而美联储则在当年的11月份正式推出了QE2。对于伯老而言，他本人肯定是倾向推出QE3的，在过往的言论中，其多次 为QE3辩护。伯老是研究美国20世纪30年代大箫条的专家，其博士论文的结论是美联储的不作为是大箫条发生的主要原因之一。他能担任美联储主席这个重要 职位，很可能是“当局”看中他的思维倾向。不过，我们认为，在杰克逊霍尔会议上，伯老将会重申美联储提供进一步刺激措施的政策选项，重申在必要时行动的意 愿，但是料不会给出任何具体行动或是行动时机的暗示。事实上，伯老现在陷入了两难的境地。从经济形势来看，近期美国经济数据时有亮点，包括二季度GDP数 据的上修，包括不断复苏的房地产市场，甚至是非农就业报告也显露出积极的一面。而2010年杰克逊霍尔会议前夕，当时美国的经济环境就要逊色得多了——整 体经济数据疲软，美国惨遭标普降级，美股暴跌。那时推出QE2的阻力就要少很多了。而就是这样的环境，在推出QE2之后，伯老依然饱受国会议员批评，甚至 被骂成叛国者，指责其为了拯救华尔街而出卖国家利益。当下，美国的经济环境并非如2010年那样恶劣，伯老还有那样的胆量吗？目前美国总统大选竞争激烈， 两党候选人的支持率不相上下，选情胶着。然而，共和党总统候选人罗姆尼明确反对QE3，实质上是一定程度上代表了共和党的想法。尽管离大选结束还有一段时 间，但伯老肯定会将这一因素考虑进去。也就是说，政治和经济两方面的风险因素，将令到伯老在周五的会议上无太多新意，我们不应对此抱太多的期待。一旦伯老 未暗示QE3，美元指数有望延续近几日的反弹势头。如果伯老意外地强硬，就好像2010年那次会议上明确表达美联储要实施QE3的意图，则美元指数将遭遇 重挫。

　　我们再补充一些伯老不会在31日会议上表达推出QE3意图的理由：1，预期的通胀压力。因美国中西部大旱，农作物价格大涨，这必然会令美国未来面临较 大的通胀压力。美联储推出宽松政策的一个重要因素：通胀水平稳定。2，欧债因素。9月份，欧洲方面将迎来关键时刻。希腊是否获得新的援助资金，西班牙银行 业压力测试是否顺利通过，德国宪法法院是否会支持欧洲稳定机制(ESM)拥有银行业执照，等等。美联储应该会更倾向于静观欧洲事态发展而再作下一步的措 施。3，到2012年底，美国政府的财政问题就会走到悬崖边缘，太早推出QE3，会导致年底无弹药支持。其它更深入的因素，比如转嫁危机和剥夺财富等，我 们就不在这里叙述了。以上种种因素，或决定美联储将更倾向观望态度至年底之后。

　　操作建议

　　美指

　　美元指数周四收盘走高，日线KD指标有望反弹出超卖区，盘面显示有进一步反弹需求，今日我们留意81.80-82.00区间的争夺。

　　1：日内如反弹受阻于81.80-82.00区间，建议卖出，止损于其上方，目标80.90附近。

　　2：下行留意80.90-81.15区间，如守稳，则尝试买入，目标81.80附近；如上行突破82.00，则我们同样建议买入，目标82.85附近。

　　欧元

　　再次逼近近期高点后回落，汇价多次受阻于1.2570附近，日线在超买区上死叉，短期不排除有进一步回落风险。

　　1：如回落至1.2440附近获得支持，建议买入，止损于1.2400之下，目标1.2700附近。

　　2：如上行仍受阻于1.2570附近，建议卖出，目标先到1.2440附近；如下行跌破1.2400位置，则不排除进一步回落至1.2280附近。

　　英镑

　　汇价再次跌至1.58关口之下，尽管日线整体看涨，但缺乏有力支持，需要谨慎其下挫风险。

　　1：留意1.5750位置，如下行守稳，建议买入，目标1.5910附近。

　　2：如下行跌破1.5750，则建议卖出，止损于1.5780之上，目标1.5580附近。

　　美日

　　呈窄幅波动状态，日线指标趋于下行，具体方向依然甚不明朗，今日我们建议观望为主。