风险情绪主导 黄金短线反弹难消中线利空

从2012年初至今黄金价格的走势来看，多数时间内，金融属性表现得十分到位，与美元指数走势呈现极高的负相关性。从上周开始，黄金的避险功能再次体现出来，重回避险资产阵营中，与美元指数同涨同跌。就短期来看，风险情绪主导市场，黄金易涨难跌；从中期来看，黄金依旧承受着较大压力。
美元指数中期上行可期
上周美元呈现冲高回落走势，市场紧紧围绕着塞浦路斯救助问题所带来的避险情绪运行。周三美联储会议声明表示，经济温和复苏、失业率有所改善但依然处在高位，而宽松政策将继续，基本上符合市场预期，整体对市场未产生较大影响。而德国、法国及欧洲PMI数据差过预期，欧洲股市下挫，欧元反弹面临压力。
美国商品期货交易委员会（CFTC）3月22日发布的报告显示，投机者持有的美元净多头头寸增加22132手，至53918手，显示投机者对于美元继续看多的意愿有所增强。投机者持有的欧元净空头增加20097手，至44884手，显示投机者对于欧元继续看空的意愿有所增强。那么从持仓来看，近期投资者对美元整体看多气氛未发生改变。
自2011年中开始，美元指数就步入了一个完美的上升通道中。从当前的情况来看，一方面美国房地产市场止跌企稳迹象明显，国际资金开始稳步流入美国，对美元的需求有望推升美元指数；另一方面，欧洲问题的不确定性，OECD领先指标依旧处于下行趋势中，促使国际资本选择美元避险。在此双重作用下，美元指数中期上行可期。就中期来看，这将使国际金价承压。
宽松政策退出预期继续打击黄金价格
从上表中可以看出，自年初开始，基金净多头头寸呈明显下降走势，黄金价格一路走低，持续的减仓表明其对后期价格依然较为悲观。近两周，由于前期部分空头的离场，而多头持仓变化不大，故净多占比有所上升，黄金价格有所反弹。
近两周，黄金市场受到塞浦路斯援助问题以及意大利组阁问题的影响，避险情绪快速升温，黄金重新回到一千六百美元上方。美联储3月议息会议声明，宣布维持现有超低利率在0-0.25%和每月850亿美元国债和抵押贷款支持证券的宽松政策不变。虽然声明中依然提出退出条件是失业率6.5%，通货膨胀超过2.5%，但我们同样要注意到之前多次重复的“维持零利率最少要到2015年”的内容没有了。一旦美国房地产复苏势头持续强劲，家庭支出和企业固定资产投资出现持续增长,其宽松政策退出的压力就将出现。
因此，我们认为，塞浦路斯救助问题及意大利组阁问题终归会消退，对金价的推升力量终将有限；而美联储退出宽松政策的预期，却是悬于黄金头上的利剑，实实在在地给黄金价格带来了压力。