银河期货：美国陈豆出口预估完成 国内大豆期货压力突显

上周豆粕(3247,60.00,1.88%)1309合约维持震荡整理走势，国际豆类市场暂时缺乏新鲜基本面，加之豆粕合约上近强远弱格局延续，处于中间月份的豆粕1309合约围绕3200元/吨一线震荡整理。在目前的基本面状况下，上方巨大的跳空缺口仍难以回补，尾盘09期价回落至3193元/吨。两合约上周成交减少，两日总成交331.3万手。持仓量上，M1309合约增持10.3万张，M1401合约则增仓6.3万张，总持仓升至247.3万张。美陈豆出口预估基本完成，二季度抑制美国本土压榨仍显必要。
　　美豆本土压榨方面，NOPA 3月大豆(4794,12.00,0.25%)压榨量较2月微增至1.37亿蒲式耳(373万吨)，较2月的372万吨环比略增0.6%，同比下降2.5%，与市场平均预估的1.36亿蒲式耳基本吻合。2012/13年季9至3月累计压榨量为10.22亿蒲式耳(2770万吨)，以USDA4月报告中16.35亿蒲式耳(4430万吨)的压榨预估计算，2012/13年季4至8月平均每月压榨量应在1.12亿蒲左右(330万吨)。
　　进入下半年季，随着南美大豆收割上市，南美豆粕、豆油(7404,16.00,0.22%)(7362，44.00，0.60%)出口也将开始进入市场，后期美豆压榨应呈现季节性下降(如图4所示)。从图中可以看到，下半年季的4-8月中，美国本土预估可供压榨量仅略高于2010/11年季，而其余年份的平均压榨量要明显高于本年度预期可供压榨量。可以预计美陈豆期价(主要对应7月合约)受美国本土较为强劲的压榨需求和偏紧的陈豆库存支撑，仍将维持震荡走势，以有效抑制本土的压榨需求。
　　【操作建议】
　　大豆1309合约4780压力位以下逢高做空趋势，短线4790以上设立止损，下方支撑4760附近，
　　豆粕1309合约3200-3160区间运行，暂时观望。