英国的多重困境

英国一下子成为了全球焦点。该国政府面对堆积如山的债务束手无策，英国央行(Bank of England)又对居高不下的通货膨胀“视而不见”，这让市场日益紧张起来。英镑跌至1.53美元，今年以来已贬值5.6%，10年期英国国债收益率目前已经攀升至2012年4月份以来最高水平2.21%。

英国承受不起失去海外投资者信任的代价∶根据施罗德投资(Schroders)统计，他们持有的英国国债共计占到市场总量的30%左右，高于英国保险公司和退休基金的持有比例。英国债务管理局(Debt Management Office)的数据显示，自2008年开年以来，海外投资者持有的英国国债规模翻了一倍多，于2012年9月份达到3,980亿英镑。鉴于未来三个财政年度每年国债发行规模都定将高于1,500亿英镑，英国不能放过任何一个买家。

低增长、高通胀是人们担心的主要问题。在通胀率连续38个月保持在2%的目标水平上方後，英国央行上周预计未来两年多时间内通胀率都将居高不下，但排除了采取相关控制措施的可能性。甚至，英国央行2月份政策会议纪要意外显示，包括行长默文．金(Mervyn King)在内，有三人投票支持将英国国债购买计划扩大250亿英镑。

受英国央行的偏宽松言论影响，英镑兑美元周三下跌了逾1美分，这不难理解；但更加令人担心的是，尽管购债计划扩大的可能性增强，但较长期英国国债收益率却有所上升。市场主要担心英镑汇率的下跌可能进一步推高通胀，这意味著投资者会要求英国国债提供更高的风险回报，因而推动收益率上升。同时，与目前3,750亿英镑的计划规模相比，仅增加250亿英镑的购买量似乎力度不大。

此外，去年在刚刚发现不妙的迹象时，英国财政大臣奥斯本(George Osborne)就放弃了债务目标，而且该国似乎可能丢掉AAA评级。英国用了各种各样的一次性措施来减少举债，但税收情况一直令人失望。英国周三通过拍卖4G无线频谱仅筹到了23亿英镑，低于政府预期的35亿英镑。

迄今为止，英国国债需求一直都非常坚挺。但是不要理所当然地以为海外投资者会坚守阵地，尤其是在10年期英国国债目前实际回报率为负值之际。现在欧元区危机已经有所缓和，投资者对财富这样缩水的容忍度可能有所下降。对于英国能否保持其公信力，定于3月20日公布的2013年预算以及将于7月份就职的新任英国央行行长马克．卡尼(Mark Carney)所奠定的基调都至关重要。