肖鸣跃：美联储谨慎缩减QE，金银无奈下行

凌晨在宣布缩减QE100亿美元的同时，美联储同样也强化了低利率的前瞻指引承诺。而黄金多空在几经争夺之后，最终还是无奈下行。不过，与全球股市等风险资产的走高相比，金价的下跌似乎仍颇有不甘。

12月18日美联储(Fed)在经过了为期两天的美联储公开市场委员会(FOMC)会议后公布了利率决议，美联储宣布将每月850亿美元的购债规模缩减100亿美元至每月750亿美元。美联储称，将在明年1月开始缩减购债，每月将购买400亿美元美国国债，每月将购买350亿美元抵押贷款支持证券。

美联储在正式政策声明中表示，鉴于劳动力市场朝着就业最大化目标不断靠近，且就业前景出现改善，美联储政策委员会决定适度降低其资产购买计划的规模。如果经济保持既定方向，则将在未来政策会议上继续谨慎缩减购债。这表明美联储在退出经济刺激计划的道路上迈出了第一步。

在声明中，美联储还试图强调其在购债结束后将短期利率长期维持在低位的承诺。美联储官员在政策声明加入了新的说法，称只要通胀水平不是过高，那么就算失业率降至6.5%的门槛该行也不会急于加息。美联储此前曾将6.5%的失业率设定为开始考虑加息的政策门槛。

隔夜金价在美联储公布利率决议后，先出现了一波上涨，随后则显著下跌至1220美元下方。从隔夜整个金融市场的表现看，美国股市在缩减QE决定作出后反而全线上涨，而美元指数则是在几经波折后才最终确定上行方向。显然，市场在第一时间并没有对缩减QE感到非常恐惧。

这种走势背后的成因，或许与美联储此前和此次决议声明的相关表态有所关系。各大投行普遍表示，本次声明非常鸽派，美联储通过将通胀率纳入加息的门槛，强化了低利率指引，最大程度抵消了削减QE带来的负面影响。

因此，与其说缩减QE成为了隔夜行情的主旋律，倒不如说美联储低利率的承诺令市场感到安心。而对于金价而言，隔夜美联储弃“QE”保“低利率”的背后，其利空程度其实相对有限。因此与全球股市等风险资产等走高相比，金价的下跌还仍颇有不甘。

对于金价后市前景，不少投行仍相对乐观。花旗集团期货分析师周三称，“美联储缩减QE令市场感到一些意外，此前多数都预计美联储在明年3月前不会缩减QE。值得庆幸的是，黄金并没有继续跌破1200美元区域，暗示该区域支撑下方有较强劲的低吸买盘。”

加拿大皇家银行贵金属策略师则称，“美联储小幅缩减QE同样也暗示了美国经济复苏良好，未来通胀将逐步走强，可能支撑大宗商品重新上涨。”