耶伦首提“加息”，美元反弹“擎天柱”

周四(3月20日)凌晨2点，当中国市场还沉浸在黑夜中，大洋彼岸的华盛顿美联储3月份利率决议如火如荼公布，作为耶伦利率决议的“首秀”着实让市场大呼意外，首提“加息论”，一发使美元反弹“擎天柱”，也有别于上一任主席伯南克的“太极风”。

美联储再次缩减100亿美元QE，耶伦首次暗示加息
美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三(3月19日)公布利率决议，宣布维持0-0.25%基准利率不变，将按照先前速度将量化宽松(QE)政策缩减100亿美元，至每月550亿美元规模，从4月份开始，每月将购买250亿美元抵押贷款支持证券(MBS)和300亿美元国债。

当被问及美联储何时会开始加息时，耶伦仍然沿袭了前任主席伯南克(Ben S. Bernanke)的做法——会在结束债券购买计划之后相当长的一段时期内维持宽松政策，而这也是欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)自2013年夏季采用前瞻指引政策以来的一贯做法。

耶伦在美联储决议声明之后举行的新闻发布会上被记者们穷追猛打，被问及“相当长一段时期”究竟是多长的一段时间，耶伦不得不首次做出界定，称“相当长一段时间”可能是六个月左右。

有分析就此推测，耶伦的表态意味着，美联储应该会在2015年春季加息。

日元兑美元大跌超过1%，而美元指数则升0.8%，至80.056，此前美联储结束为期两日的货币政策会议，表示将进一步缩减购债，并称，鉴于金融危机带来的伤害持续，即便在经济复苏后仍可能需要维持低利率。

但道明证券外汇策略师Shaun Osborne表示，美联储对通胀的态度要比投资人预料的略显强硬。同时，美联储主席耶伦也似乎暗示升息时间要提前，而不是推迟.，这对美元有利。”
耶伦在政策会议结束后的记者会上表示，在当前资产购买计划结束后约六个月升息，这一时间可能会在2015年春季，早于多数市场投资者此前的预估。

根据最新发布的预期，在16位联储决策者中，只有一位认为应该在今年升息；13位预计联储将在明年首次升息，两位预计首次升息时间在2016年。12月只有12位政策委员预计将在明年升息。

在美联储政策声明前，美元兑日元和欧元已经录得上涨，但在之后涨幅扩大。纽约尾盘，美元兑日元升1.2%，报102.55。欧元兑美元从1.39上方回撤，纽约尾盘报1.3816，跌幅为0.83%。美元兑瑞郎也上涨1.05%，报0.8820。

英镑兑美元一度从周二(3月18日)录得的一个月低点反弹，高见1.6653，之后也受到美联储声明打压，纽约尾盘跌0.4%，报1.6527。英国公布的数据显示，薪资小涨及就业市场稳步改善，这扶助英镑一度走强。

提前加息仅是口误还是当真？美联储会后玄机再生
对于美联储加息前景，大多数官员仍然预计美联储会在2015年首次加息。16位官员中，11人预计美联储利率不会在2015年年底之前高于1%，9人预计美联储利率不会再2016年年底前升破2.25%；与此同时，倾向于认为首次加息在2015年的官员增加一名至13人，认为美联储会在2016年加息的官员减少一位至2人。

美联储就此指出，预估中值上调美联储2015年年底加息预期至1.00%，此前预计会加息至0.75%，上调美联储2016年年底加息预期至2.25%，此前预计会加息至1.75%，仍然预计美联储会在更长周期内加息预期至4.00%。加息进度预期比稍早有所加快的状况也推动了美元指数走强。

此后，首次主持政策会议的美联储新任主席耶伦(Janet Yellen)在新闻发布会上表示，尽管近期经济多项数据表现不佳，但前景取得持续进步；自1月份以来，天气状况在一定程度上冲击到经济数据，1月份声明可能过于乐观。耶伦认为，当美联储评估经济活动的强劲程度时，天气这一因素已经越来越构成挑战；天气并非第一季度经济增速趋缓的唯一因素，FOMC大部分成员认为天气因素会在第二季度消退。但耶伦同时称，美联储部分官员预计经济潜在增速可能会在一段时期之内走低。

耶伦表示，未来货币政策将根据美国经济形势的转变而进行调整，经济状况决定高度宽松的货币政策言之有理，FOMC许多成员同时认为，来自危机的阻力是可能在目标实现之后维持低于利率政策正常水平的原因。

对于美国联邦公开市场委员会(FOMC)所给出的最新加息预期，耶伦进一步解释称，就业市场改善幅度超乎预期，这可以解释为何上调利率预估。对于未来的政策前景，耶伦表示，如果经济按照当前路径增长，FOMC料将在2015年秋季加息。

耶伦同时指出，招聘率受压，这就是就业市场所出现的疲软迹象，薪资增速一直偏低；如果数据有足够改变，表明没有满足上述条件，美联储可能会调整缩减购债的力度。耶伦同时强调，如果美联储继续按照当前速度缩减QE，将在今年秋季退出债券购买计划。

然后此后，在美联储决议声明之后举行的新闻发布会上被记者们穷追猛打，被问及“相当长一段时期”究竟是多长的一段时间，耶伦不得不首次做出界定，称“相当长一段时间”可能是六个月左右。有分析就此推测，耶伦的表态意味着，美联储应该会在2015年春季加息。这令市场再度感到意外，美元指数也因此再度快速窜高

在会议决议发布前，基于联邦基金期货价格走势，各界普遍预计，美联储最有可能首度宣布加息的时间点是在2015年7月份，而当前的合约交投状况也暗示在明年7月份的会议上已经开始加息的机率高达61%。而数据同时显示，在2015年10月份美联储开会后，利率当前高于0.25%低位水平的可能性将达到83%。因此，当之前被普遍认为会在利率政策前景上持鸽派立场的耶伦抛出会在明年春季加息这一预期时，市场受到的震惊也可想而知。

因而有机构在事后分析称，耶伦措辞中所暗示的将在2015年春季加息的状况或许只是“口误”，因为她之前还明确提到会在2015年秋季时加息。而她所说的在今年秋季结束QE和在QE结束后6个月左右开始加息也附带有一些前提，不应直接妄断为美联储会在明年春季就开始加息。但无论如何，美联储的加息前景状况目前已经取代了QE，成为了投资者对其政策措施的关键着眼点，之后市场对此的进一步解读以及美联储官员就此加以的补充性说明，料也会在国际金融市场上掀起更多的余波。

大多数分析师认为会在2015年下半年首次升息
但大多交易员并未改变他们的观点。接受访问的17名交易员中有10名认为会在2015年下半年首次升息，另外四名预计到2016年才会开始加息。为了在经济复苏时维持借款利率处在低位，美联储通过购买证券已使得其资产负债表规模膨胀四倍多，达到3万亿美元。

有22家初级市场交易商、主要证券公司可以同美联储直接交易。其中17家受访机构预计月度购债行动将在9-12月期间结束。美联储此次会议将月度购债规模缩减至550亿美元。

用来衡量市场对美联储政策预期的利率期货收益率上升，暗示7月前升息几率达到78%，而周三声明公布前该几率为64%。

17位受访者对联邦基金利率的预估中值是，2015年底为0.75%；在12位对2016年利率作出预估的分析师中，预估中值为2.25%。

Scotiabank负责经济的副总裁Derek Holt称，“目前我们尚未改变预估，但由于美联储最新前瞻指引似乎指向明年春季升息，因此显然升息可能将早于我们的预估。”该银行预计2015年第四季前美联储不会升息。