美股上涨源于业绩提升 QE影响被严重夸大？

尽管美国股市在美联储(FED)量化宽松政策(QE)的协助下录得年内25%的升幅，但一份机构研报得出结论，QE政策对于股市的影响被严重夸大了。

McKinsey Global Institute的经济学家Richard Dobbs认为，股市大涨背后的动力并不是美联储营造的低利率环境，而是源于上市企业强劲的营收状况。

Richard Dobbs在接受美国当地媒体采访时说："市场并非受到QE的驱动，股市走强反映的是企业利润和现金水平的提升。"

Dobb认为，投资者被市场受到QE相关消息的短期提振现象所愚弄了。他说："如果只看QE计划预期继续或者停止的即时影响，市场的确会针对预期变化做出回应。但若观察股市未来一周的走向，这些波动都会回到原位，因此QE预期的短期影响不会持续。"

至于资金成本下降，挤压债市投资者涌入股市的说法，Dobb指出，只有在看到股市投资真正能够替代固定收益投资的前提下，投资者才会做此种选择。有理由驳斥上述观点，例如，股市自金融危机爆发以来走势跌宕，这只能迫使投资者远离风险资产，并选择固定收益资产。

而且股票和债券并非完美的投资替换选择，投资者也不会简单地抛售一种资产而投入另一种。

Dobbs随后抛出这样的问题，如果近期股市上涨是源于投资者无奈的被动选择，那么为什么没有看到市场估值水平的明显上浮呢？

Dobbs补充说："人们会从QE政策和超低利率环境如何影响股市的角度开始思考。而问题在于，在我们开始实际考虑基本面估值时，例如参考市盈率和市账率等指标时，这些指标也仅是处在50年平均水平。"

尽管Dobbs认为，QE政策对于股市的长期影响被严重夸大，但短线投资者仍可以继续根据美联储的政策姿态而做操作决定。"如果你是日内交易者，那么在美联储发表声明之前就做出押注的做法无可厚非，但是短线客的做法是，做交易，赚钱，然后尽快转身走人。"