美元惨遭滑铁卢，或引发非农操作新思考

非农“狼”还未至，美元多头已然溃不成军。周四(6月6日)，美元指数惨遭滑铁卢，汇价失守82.00大关并创出三个月以来新低，单日跌幅为今年以来最大。非农前夜汇市上演的这一出“惊天大战”，相信已令不少市场人士为之色变。

纵观隔夜美元重挫的原因，无外乎以下几点：首先自然是市场对今晚非农数据的不良预期。尽管周四公布的美国上周初请失业金人数有所下降，但此前数周的表现都极为疲软，而周三(6月5日)公布的美国5月ADP就业人数更是仅增13.5万，如果今晚非农就业数据表现不佳，美联储缩小及撤除量化宽松措施的时间将会大大推迟，这对于美元指数本身无疑是巨大利空。因此，市场在非农数据前对美元进行了提前布局，大量多头离场观望，“卖预期”行情就此显现。

而另一方面，隔夜欧洲央行在利率决议上按兵不动，未如某些市场人士所预期的那样，将准备金存款利率降至负区间。随后行长德拉基乐观言论使得此前投资者对欧元可能走低的预期落空，欧元兑美元空单大量止损，引发欧元兑美元走强。欧元兑美元大幅并触及三个半月高位1.3304，美元则受到打压。

通常而言，投资者在非农数据公布之前，按照市场惯例，交投情绪应该较为谨慎。因此，隔夜出现的大行情，多多少少令人“大跌眼镜”。不过，深入来看，隔夜这波大行情的背后，显然也有其深层次的原因，而投资者对于今晚非农数据的真正到来，思考角度也理应随之有所改变。

非农前瞻：市场悲观声一片，预期新增17.0万人能否实现？
有分析师周四调侃称，市场对美国5月份非农就业数据的预期有了一个新口号，那就是：放低你的预期。

周五，美国劳工部将公布5月非农就业报告，数据将显示就业市场状况，并为美联储将保持刺激经济的购债计划多久提供线索。目前市场预期就业人数料将增加17万人，仅略高于4月份的16.5万。失业率则将维持在7.5%的水平不变。不过，考虑到近期的美国数据多数疲软，周三公布的素有“小非农”之称的ADP就业数据也表现不佳，极有可能已令市场的实际预期进一步下降。

人力资源服务公司ADP周三公布的报告显示，5月份美国私营部门就业人数增加13.5万人，经济学家此前给出的预期为增加17万人。4月份的ADP新增就业人数被向下修正了6,000人，

预测机构Moody's Analytics的首席经济学家Mark Zandi表示，这份数据意味着，去年第四季度私营部门平均新增就业21.1万人，现在这一增幅正朝着15万人一带回落。美国私营部门当前的就业增速好于2012年年中时10万人的平均增幅。但若要大幅降低失业率并改善美国的总体经济前景，美国需要每月新增就业20万人。

此外，美国独立企业联盟(National Federation of Independent Business)本周也公布了令人失望的5月份就业数据。该机构称，对小型企业主开展的调查显示，上个月净招工数几乎为零，而且企业未来的招工计划也略微放缓。就连需求出现改善的行业也对招工持谨慎态度。

目前来看，美国制造业的扩张已进入一个减速带，ADP的数据显示制造业停止招工，而建筑业的招工人数也不多，同时，政府部门仍在裁减岗位，而服务业就业疲软是人们预测美国5月份新增非农就业人数将低于市场预期的另一个理由。很显然，目前种种一切前瞻数据的矛头，都指向今晚的非农数据可能不佳。

瑞士信贷(Credit Suisse)的首席美国经济学家索斯(Neal Soss)则在周四(6月6日)预测称，美国5月份非农就业人数的增幅或许会低于此前各界的预期。该机构预计，美国5月份非农就业料增加15万人，这一增幅低于此前三个月的均值21.2万人和此前六个月的均值20.8万人。专家指出，当前的经济背景状况显示，有更多的因素预示就业增速会出现放缓而非加快。该行指出，此前ADP就业数据和非制造业ISM指数中的就业分项指标齐齐表现不佳，预示着官方非农就业数据将难以令人乐观。而制造业产出指数连续两个月下降的状况也对就业构成利空。另外，建筑业活动对就业的提振在飓风灾后重建过程接近尾声之际也将有所消退。该机构同时预计，美国失业率在此前连续三个月走低之后，5月份料维持在7.5%的水平不变。

而美国知名经济学家贝克尔(Dean Baker)的预测则更为悲观。他称，5月非农就业数据将十分惨淡，或仅增10万人，在隔夜发布弱势的ADP就业数据之前，这一数字在预测界几乎闻所未闻。他表示美国经济增速在2.0%附近徘徊，我们也不能指望就业会出现明显增长。

美元隔夜暴跌，或引发非农新思考
很显然，通过以上分析可以得出，目前市场对于今晚非农数据的预期极为悲观。而这也显然是隔夜美元大跌的一大理由。那么，在昨日汇市巨幅波动后，今日投资者又应当怎样看待非农影响呢？或许，惯常的思路需要有所改变。

首先，需要明确的一点是，单单一个月的非农数据好坏，并不会对美联储政策产生太大的改变，尤其是即将到来的6月决议。从此前美联储官员的言论看，尽管6月决议被市场视作可能的美联储改变政策的最早窗口，但美联储真正的决策层，显然并不急于那么快采取动作。

德意志银行周四在报告中就表示：“尽管金融市场几乎肯定会对就业数据作出反应，但一些投资人相信该数据对美联储政策的影响被夸大了。从美联储的角度来看，政策制定者基本上不会对一个月的就业数据太过关注。从目前至9月份，还有三个月的就业报告要发布，就业成长要加速还有大量时间。”该行称：“尽管金融市场可能会对令人失望的5月就业数据反应过度，但美联储政策制定者可能不会。这意味着美联储仍有可能早至9月17-18日货币政策会议上缩减量化宽松政策。”

因此，从美联储政策角度看，即使今晚数据利好，美联储也不太可能在6月决议就提前缩减QE，最快的时间点也可能要留待9月。而一旦数据不佳，则可能令美联储提前缩减QE的时间点被大大延后。此消彼长之下，加之目前市场确实对数据颇为悲观，所以令得昨日美元空头相对活跃。

当然，单从汇市行情角度看，隔夜美元的跌幅确实有些太大了。而这，似乎又为今日，想要冒险的美元多头，提供了一丝机会。市场在数据公布前放低预期可能意味着，一旦5月份就业数据好于市场普遍预期，美元就可能大幅反弹。

技术分析经典信条认为价格走势反映一切信息，周四行情可能已经充分反映了投资者对5月非农报告的悲观预期。

如果数据结果证实确实不及预期，美元会继续面临下行风险，但下行空间可能有限，因周四下跌已经透支了部分悲观因素；而若非农意外大幅改善，超出预期的结果可能推动美元逆转短期颓势，非美则面临全面回落的风险。

R.J. O'Brien and Associates全球机构性销售高级副总裁Todd Colvin说：“若非农就业数据转强可能促使美联储在第三季采取一些行动。”

富国汇市策略部门主管Nick Bennenbroek表示：“美国就业数据略逊预期会支撑美联储维持目前政策力道的观点，这可能令美元承压。但他也表示，特别不佳的就业数据会让投资人担心经济成长前景，这可能会打压新兴市场货币。”

北京时间8:26，美元指数报81.61/62。