第一财经日报 公债规模破8800亿欧元 西班牙再拉危机警报

西班牙发行量最大的报纸《国家报》（El Pais）2月16日报道称，截至2012年底，西班牙公债规模已突破8820亿欧元，仅2012年一年内就增加了1460亿欧元，增长规模创下有纪录以来的最高，债务与GDP之比和应付利息也双双创出新纪录。

2012年西班牙公债增长规模相当于国内GDP的14%，而公债总规模约相当于GDP的83.5%～84%，债务利息高达386.6亿欧元，使西班牙史上政府财务费用首次超过了公务员人员成本。IMF此前发布的一份《财政监测报告》曾预计，2012年西班牙国债占GDP比重将达到90.7%。



去年是西班牙首相拉霍伊执政第一年，上台后出台增税和减支措施，但还是无法明显缩小公共账户的巨大差距。

2007～2012年五年间，西班牙公债增加了约5000亿欧元，债务已经成为影响西班牙经济复苏最大的制约因素之一。

近十年来，西班牙的劳动力成本上涨了55%，导致贸易竞争力下降，西班牙的经常账户赤字也在2007年和2008年达到高峰，约占GDP的10%。但是随着近两年工人工资的下调以及生产率的提高，单位劳动成本大幅下降，西班牙的出口有所增长，贸易竞争力逐渐恢复。与此同时，该国的外部赤字也已经显著下降。

贸易竞争力的不平衡以及巨额的债务曾是欧债危机的两个标志性问题，两年过去了，前一个问题正在朝着好的方向前进，但西班牙的债务问题呢？

2000年到2010年间，西班牙非金融企业和家庭的债务翻了一番，达到了GDP的214%。

信贷泡沫的破灭，税收收入下降的同时，借贷者需要更多的救助，政府因此债台高筑。公共债务和私人债务产生了和经常账户的类似问题，但却没有像经常账户一样有所调整。

2010年以来，私人债务占GDP比重仅下降了10%，至204%。政府债务却从2010年占GDP的61%到90.7%。值得注意的是，2011年IMF预测2016年西班牙的政府债务占GDP比例为76%，而2012年重新评估时这一比重已经跃升为97%。

西班牙投行Intermoney的首席经济学家Jose Carlos Diez则警告，西班牙未能满足稳定债务形势的所有变量，因为经济没有增长，债务利息在未付之前就已经出现原始赤字。他表示，这种发展走势最终会导致欠债不还。

然而，拉霍伊似乎并不认同Diez的观点。

“去年围绕着我们公共账户可持续性的疑虑已经消除了，现在正如活动的组织者指出的，我们的挑战是经济增长。对于西班牙经济的不平衡，包括公共和私人债务，我们有一个明确的定义，并且从一开始我们就已经采取了一系列结构性改革的行动。” 拉霍伊上周在《经济学人》举办的“走出紧缩：回归增长之路”的论坛上的这段发言显然有些言过其实。

目前西班牙政府债务平均利率4.1%，债务期限平均6.1年，但投资者可能因西班牙经济下滑要求增加这一水平的投资回报。

但仍有许多投资者认为做多西班牙国债可能是获利的大好方式。高盛去年年底发布的投资策略报告中就曾指出，虽然预计2013年西班牙经济将会进一步收缩，但相比于德国国债，西班牙国债被低估的程度更深。而且，西班牙银行救助的冲击将由银行部门来承担，并不会对西班牙资产负债表再增加更多债务。

来源：第一财经日报