盛宝银行：2013年十大非凡预言

预言1：德国法兰克福DAX指数暴跌33%至5000点
领先的德国股票指数DAX（德国法兰克福指数）是2012年全球表现最好的股票市场之一。尽管欧洲大陆的危机仍在延续，同时中国表现活力不足，德国作为欧洲最强大的经济体，表现仍强于其他大部分欧洲国家。但是这一情况将在2013年发生变化，因为中国经济减速 的持续会限制德国工业的扩张。诸如西门子，巴斯夫，戴姆勒这样的主要工业巨头的营业收入增长会停滞，净利润将减少，进而导致这些公司的股价大幅下跌。来自这些方面的市场压力，使得消费者信心受到打击，从而导致国内需求减少（突出表现在疲弱的零售数据上）。国内消费未能抵消疲弱的出口，结果是安吉拉-默克尔总理的支持率在三季度的选举时会大幅下跌，最终恶化的经济状况将阻碍她连任的尝试。在疲弱的经济环境和一个不确定的新政府环境下，DAX指数将跌至5000点，全年降幅33%。

预言2：日本电子企业的国有化
日本电子行业，这个曾经的“日出之地”，在被发展迅猛的韩国电子工业超越之后，已经进入一个衰败期。现在的赢家是三星。导致日本电子产业衰败的最主要原因是过分的国内导向方式。由于日本极高的生活成本，养老金支付以及强势日元，这种国内导向方式带来了巨大的固定成本。截止2012年9月30日前的12个月内，夏普，松下和索尼三家大的电子企业合计亏损了300亿美元。亏损使这些企业的资信严重恶化，日本政府不得不采取类似美国政府对本国汽车产业的紧急救助相类似的“déjà-vu style”，对电子产业国有化。在过去16年中，有8年日本没有实现名义国内生产总值的增长，由于这些救助计划，日本央行正式设定了名义国内生产总值的目标。日本央行把资产负债表扩张到其名义GDP的50%以刺激通胀弱化日元。结果是美元兑日元的汇率贬值至90。

预言3：大豆价格上涨50%
2012年糟糕的天气情况对当年的农作物生产带来巨大危害，我们担心在2013年的种植和生长季节，天气状况将会继续表演一个我们所不希望看到的角色。尽管美国2012年上月大豆期末库存量有轻微上升，但这一数据仍令人不安地处于一个9年来的低点。这一令人担忧的库存量使未来大豆价格（芝加哥商品交易所2014年1月远期合约所体现的价格）风险暴露于任何新的气候状况影响，无论是在美国，南美（现在已是全球最大的大豆产区）还是中国（全球最大的大豆消费国和进口国）。生物燃料的需求增长，尤其是大豆油用做生物柴油，这种供给面的忧虑也使价格变得更加敏感。在2012年末把大豆仓位减持了2/3的投机者，将会重新买入大豆。再加上由于技术面和基本面的买入共同作用，将有可能把大豆价格推高多达50%。

预言4：黄金价格回归到1200美元每盎司
2013年美国经济的强劲复苏令市场投资者，尤其是黄金投资者惊讶。在近些年来，黄金投资者主宰了市场，因而使这种黄色的金属对全球利率环境的预期极度敏感。对美国经济预期的变化以及来自印度和中国的实际黄金需求的不足（这两个国家都面临着疲弱的增长和不断升高的失业率的压力），引发一系列严重的黄金变现行为。这主要是美联储减少或完全停止未来购买抵押债券和政府债券决定带来的后果。对冲基金转为买方，一旦重要的1500美元支撑水平被击穿，将会触发投资者，尤其是持有交易所交易基金（ETF）投资者长期的黄金变现行为。因为ETF基金持有的黄金在过去一直在累计增长。黄金价格将会下降到1200美元水平，直到各国央行，尤其是新兴经济体央行认为这一价格已经有利可图并采取行动。

预言5：德克萨斯轻质原油触及50美元。
美国的能源生产继续超预期增长。这主要是由于先进生产技术的应用，例如页岩油领域。美国生产的西德克萨斯中质原油生产增长强劲，库存水平已达到一个30年的高位以及出口选择有限，使WTI原油价格承受销售压力并下跌至50美元每桶。低于预期的全球经济增长使这一过程恶化，并引发全球石油消费显著下降以及作为全球标杆的布伦特原油价格下跌。供给方面，欧佩克和俄罗斯对这一挑战反应过于迟缓。因为这些国家不顾一切地支付不断增长的公共开支依赖于石油财政，在减产上显得较为犹豫，因此实际的石油供应甚至在增加。

预言6：美元兑日元汇率跌至60
自民党带着据悉是弱日元的日程重新执政。但是官员面临的现实是一个不合作的议会以及来自日本央行的抵触。这意味着只会采取一些折中手段。同时，市场过分迷信自民党执政可能带来的变化和弱日元的极限转向。当市场失去了对全球量化宽松的热情和风险偏好减弱之后，由于通货紧缩，投资回流和套息交易掉头，日元会重新跃升为全球最强势的货币。美元兑日元会跌至60，其他交叉日元汇率甚至会下跌更多。讽刺的是，自民党政府和日本央行更加激进的旨在弱势日元的政策为这一切后果铺平了道路。

预言7：欧元兑瑞士法郎盯住汇率被打开，触及0.9500水平
欧盟的尾端风险再度激化—可能是由于意大利选举，也可能是希腊脱离欧洲货币联盟，或是对西班牙和葡萄牙步希腊后尘的担忧。这将促使资本再度流入瑞士。瑞士政府和瑞士央行决定暂时放弃盯住欧元汇率将对瑞士更有利，而不是坐等外汇储备积累到超过其GDP的100%。从2011到2012年，这一比率已经从刚刚超过50%达到了接近2/3。惩罚措施和资本管制最终遏制了瑞士法郎的升值。但是在触近2011年汇率水平之后，欧元对瑞士法郎将再创出历史新低。

预言8：香港放弃港币盯住美元—重新盯住人民币
中国深化了其放弃有管理的盯住美元汇率的政治承诺。重大的一步是使香港的港币从盯住美元转为盯住人民币。其它亚洲国家也表现了有意步其后尘的信号。这些国家认识到亚洲贸易格局的变化以及不断积累美元储备的国策带来的外汇储备的被动侵蚀。中国也采取了步骤提升人民币的可兑换性，以获取更大的国际贸易份额。这是中国增强其对发展中国家，周边经济体和大宗商品生产国影响力的雄心的一部分。这是从美元手中夺取部分作为储备货币好处的一个开始。人民币的币值波动率也随着中国放松对货币涨跌幅管制而增大，香港也迅速成为全球主要的货币交易中心以及最重要的人民币交易中心。

预言9：在利率升到10%后西班牙离违约更近一步
市场忽略了把欧盟边缘国家社会结构的紧张作为欧盟系统风险的一个输入变量。西班牙就是这样一种典型情况。在西班牙，超过180万人的税后收入仅有400欧元，在4700万总人口中仅有1700万就业。西班牙失业率高达25%，年轻人的失业率更是高达惊人的50%以上。除此之外，加泰罗尼亚也威胁要从西班牙独立。当欧洲中央银行和欧盟还在忙着推销低利率的成功，西班牙的总债务（公债加私人债务）已经迅速激增至其GDP的400%。只有日本比西班牙的情况更糟糕。由于社会紧张如此之高，公共部门已无力进一步压缩公共支出。2013年，西班牙主权债务被降级到垃圾级，同时看到西班牙拒绝欧盟官僚作风的扩张和伪装政策，社会关系的紧张把西班牙推到悬崖边上。在评级被降级之后，收益率迅速上升，违约变得不可避免。

预言10：2013年30年期美国国债收益率翻翻
30年美国国债告诉我们未来30年的真实预期收益率为0.4%（2.8%的收益率扣除2.4%均衡通胀）。这一情况在长期难以持续。原因在于无休止的印刷货币和结构性财务改革失败带来的美国国债降级会引起的全球被迫型通胀。美联储希望继续保持低利率，但是2013年这一政策会受到零利率政策的挑战。零利率政策将迫使投资者放弃固定收入，转向追求哪怕是极少的投资收益率。全球债券市场市值高达157万亿美元，而股票市场市值为55万亿美元（来源：2011年8月麦肯锡公司：全球市场地图）。这意味着对于每一美元的权益资产，即有三美元的债务资产。在没有收益甚至是负收益（扣除成本后），用股票代替债券变得很有吸引力。对共同基金而言，每减少10%的债券权重，股票市场就会有30%的净流入。这不仅会引起美国利率的上升，也是未来10年股票表现优于债券的开始（这种情况早应开始）。