2016年已经接近尾声，然而贯穿整个金融市场的确是股市在不断的波动。在经历圣诞之后，美元交易相当清淡，韩元兑美元结束连续八天的贬势，首次迎来了升值。日元却来了连续四天的升值，明年资金将重回新兴市场的将会是印度、印尼和中国。
自从特朗普当选为美国总统那一刻开始，几乎每个人都对特朗普新政的期望很高，而实际上的结果是美元大涨、美国通胀预期升温，美股一路狂飙，许多资金回流美国，美元的涨势开始出现下滑。
当前的资本外流压力，与其说是因人民币贬值引起，不如说是美元走强所致。然而特朗普新政具有内在的逻辑矛盾，其“减税+基建+保护主义”政策与“强美元”并不相容，估计特朗普政治蜜月期将非常短暂，外汇市场或过早透支美元上涨的动力。
特朗普胜选以来，受其施政纲领以及美联储加息的影响，美元兑人民币汇率进入加速上行通道，不断刷新近年新高，人民币持续贬值预期日盛。相应地，资金跨境流动加快，中国的外汇储备大幅下降，从2014年中的3.99万亿美元的高点下滑至2016年11月末的3.05万亿美元。
特朗普刚上台就迫不及待地实行新的经济政策，将会导致美国近年来利率向零靠近，同时带动了中国、东南亚、非洲以及巴西的企业大举发债，新兴市场有许多债券是以美元计价，一旦美元升值，企业背负的债务就会越来越沉重。欧元明年将会贬值，亚洲货币则会持续偏弱，新加坡元、人民币也会因美国收益率攀高，此时与美国的贸易关系就会受到重创。
12月下旬的时候，美元和美债收益率开始停止上涨，市场开始反映出美国增长转强的预期，而且期望值可能设得太高了，部分资金又将会轮动回到了新兴市场。特朗普政策必将刺激通胀，推动美元持续加息令美元持续走强。如果特朗普愿意花更多的钱，就会导致财政赤字更加恶化，从美国的历史经验可以看出，财政赤字扩大不利货币走强，美元将因此面临贬值压力。
另外，美元升值与贸易赤字也存在着矛盾。如果美元保持强势，将对美国产品的国际竞争力不利，推高贸易赤字。从目前特朗普的言论看，他并不喜欢强美元政策。
最后，利差走势预示美元指数进一步上升乏力。当前美、德的利差已达历史最高水平，未来将大概率趋于收敛。受近期我国国债利率上行影响，中美利差已经从11月底的底部反弹。这预示着美元兑人民币汇率快速上行的趋势将很快得到缓解甚至出现短期反转。