焦煤市场需求启动过慢

焦煤期货上市的6个交易日中，有5个交易日演绎了跳水行情。依照挂牌价计算，焦煤上市以来，价格累计下跌了7.4%。上周五，主力1309合约报收于1240元/吨，较前一交易日下跌1.51%，市场情绪偏空。

需求启动缓慢，而供应逐步增加，后期焦煤市场能否走出泥潭？

主持人：上市新品种焦煤，其主力合约1309上周三触底反弹，是否意味着短期阶段性底部的到来？

解双青：焦煤期货上市首日即遭到主力资金打压，在螺纹钢和焦炭期货价格连续大幅回落的拖累下，偏弱下行。考虑到国内焦煤资源紧缺，随着后期钢市下游需求的好转，螺纹钢期货价格运行重心有望上移。即便钢厂延续去库存过程，焦煤市场也将以稳为主。为此，焦煤期价在大幅下行和期货贴水100元/吨以上的环境下，后期下跌空间有限，短期阶段性底部支撑将显现。

李侍璋：焦煤作为焦炭的上游产品，相对于焦炭而言更为强势。在上周四焦炭的暴跌过程中，焦煤表现出了抗跌性。不过，煤、焦、钢的价格存在联动性，如果政府进一步出台房地产调控政策，势必抑制钢材和焦炭的需求，进而拖累焦煤价格。所以，上周三焦煤的反弹并不意味着短期阶段性底部的到来。
主持人：目前“煤—焦—钢”产业链形势如何，尤其是当前国内焦煤市场供需形势如何？

山西凌志能源投资集团：3月上旬，焦化厂焦炭的供应基本稳定；3月下旬，房地产新政压制钢市，钢材库存畸高迫使钢厂消化库存，减少对焦煤和焦炭的采购量。目前，山西小型煤矿基本复产，焦煤市场产能得到释放，焦煤价格呈现振荡下跌态势，短期内难有起色。另外，受成本上升的影响，大型煤矿在焦煤价格下跌过程中出现亏损。

唐嘉宾：国内钢材、焦炭市场很难避免长期产能过剩格局。尽管各地靠节能减排，淘汰不少落后产能，却很难改变产能整体过剩局面。从焦煤方面来看，3月份各地煤矿复工增多，炼焦煤价格有所回调，但中长期焦煤市场缺口依然明显。过去几年，国内产量提速缓慢，焦煤年进口量在5000万—6000万吨，供应力度不足。

李侍璋：焦煤处于“煤—焦—钢”产业链的上游，产业形态和产品特性决定了其在整个产业链中最为强势，钢铁次之，焦炭最为弱势。焦煤行业和钢铁行业多为大型企业，具有较强的话语权和定价权，独立焦化企业利润受到上下游的挤压，经常出现上游炼焦煤价格上涨带动焦炭价格走高，但是焦炭价格下跌时焦煤价格却表现出抗跌性。近一个月来，在焦炭和钢材价格均出现明显回落的情况下，焦煤市场价格下降幅度有限。

主持人：去年年底以来，拥有丰富资源的焦煤大国——蒙古开始在价格上对中国提出诸多要求，涨价之势日趋显著。进口成本增加给下游焦企和钢企带来的影响有多大？

关大利：进口成本增加使得下游焦企和钢企生产成本增加，但蒙古作为我国焦煤主要的进口国之一，由于其焦煤质优价廉的优势较为明显，赢得了不少客户。蒙古焦煤相比国内焦煤的价格优势消失的话，下游企业可以采购国产焦煤进行替代。另外，我国从蒙古进口的焦煤数量跟国内年消耗总量相比，份额有限，所以蒙古焦煤价格上涨对我国市场的影响不是很大。

解双青：现阶段，蒙古甘其毛道口岸货场提货价在700元/吨，环渤海港口均价在1100—1200元/吨。与国内主流价格相比，蒙古焦煤价格仍略便宜。从此方面考虑，即便小幅提价抬升进口成本，也难改变进口趋势。

罗勇：焦化及焦煤市场形势都不太乐观。钢材市场持续低迷，钢铁企业要求降价的呼声越来越高。一些小型钢铁焦化企业更是处于降库存的观望状态，导致煤炭企业焦煤库存有所上升。随着库存的不断增加，加之当前焦煤市场低迷，其价格下调也就成了必然。

主持人：产业链客户该如何运用焦煤期货参与套期保值，给企业风险管理和控制增加“保险锁”？在跨品种套利上，投资者又该如何把握“煤—焦—钢”之间的投资机会？

唐嘉宾：焦煤的风险敞口主要有两块：一是，煤矿洗煤厂卖煤时担心价格下跌；二是，独立焦化厂和具有附属焦化厂的钢厂采购焦煤时担心价格上涨。因此，煤矿洗煤厂在焦煤价格下跌时，适当进行卖出套期保值的操作，而独立焦化厂及具有附属焦化厂的钢厂在焦煤价格上涨时，进行买入套期保值的操作，均能在一定程度上规避风险，也就是所谓的加了一道“保险锁”。

在跨品种套利上，则需要考虑成本与收入的关系。具有煤矿和焦化厂的复合型企业，直接卖煤，还是生产焦炭然后出售，哪种更赚钱，需要慎重考虑。如果两者存在不合理价差，即可通过计算无套利区间进行修正价差的套利操作。对于钢厂而言，买焦煤生产焦炭炼铁，还是直接买焦煤炼铁，哪种更具经济效益，则要通过比较两者的收益情况，来确定其价差是否处于不合理状态。

主持人：在城镇化预期弱化，而房地产调控政策不断升级的背景下，未来焦煤的运行趋势会怎样？

解双青：城镇化是一个长远的问题，在前期的炒作归于平静后，中短期对于市场的影响偏弱，可以忽略不计。对钢材市场和焦煤市场影响较大的依然是房地产市场。目前，虽然房地产调控升级政策逐步出台，但是考虑到整个社会的稳定，年内出台实质性利空房地产的政策似乎不可能，这势必刺激更多的购房者入市，从而增加对商品房的需求。从这个角度考虑，房地产市场的反弹激发了钢厂的生产热情，进而拉动对炼焦煤和焦炭的需求。再加上传统的煤焦消费淡季逐渐临近，整个改善程度相对有限，中短期焦煤市场以稳为主。

唐嘉宾：房地产调控政策的不断升级导致各方产生了对房屋价格走向的悲观心理，也使得整个产业链各项产品的价格难有好的预期。不过，由于城镇化是一个较为长期的概念，目前说城镇化预期弱化还为时过早。当然，调控政策实施后，焦煤市场短期内受到的影响还是比较明显的。房地产市场如果走弱，将造成新建商品房的数量萎缩，尤其对市场本就不景气的二三线城市来说。因此，焦煤价格在未来一段时间内没有明显的上涨动力。

李侍璋：房地产调控政策与“煤—焦—钢”产业链息息相关，未来任何力度较大的调控措施出台都有可能打压产业链。在钢材社会库存高企、粗钢产量增速空间有限的情况下，下游钢厂效益不佳，对焦炭采购热情度较低。不过，未来一个月，山西省将实行煤矿安全生产突击检查。检查期间，一些中小煤矿将停产限产，焦煤产量受到抑制，一定程度上可以提振焦煤价格。因此，焦煤价格未来呈现区间振荡走势。